Процентные ставки по всему миру упали до исторически низких уровней после глобального финансового кризиса 2008 и 2009 годов, и вялое восстановление не позволило им отскочить в последующие годы. В 2016 году новые волны экономической слабости оказали дальнейшее понижательное давление на процентные ставки, впервые внося некоторые номинальные ставки в отрицательную территорию. Многие экономисты ранее считали 0% неотъемлемой частью чего-либо, кроме кратчайших сроков, но отрицательные реальные ставки в Японии, Германии, Дании, Швейцарии и Швеции сохранялись в течение нескольких месяцев и, как ожидается, продолжатся. Отрицательные ставки в этих странах совпали с обесценением валюты в каждом случае, а иена, евро, крона, крона и франк - все потеряли стоимость по отношению к доллару и фунту в период с августа 2015 года по август 2016 года. Японская иена упала почти на 18% относительно доллар за этот интервал.

Падение процентных ставок исторически совпало с девальвацией валюты. Европе и Японии угрожает дефляция из-за слабого спроса, ведущие центральные банки в этих областях для проведения беспрецедентных мер денежно-кредитной политики в целях создания инфляции и стимулирования инвестиций. Тем не менее, инфляция временами не оправдала ожиданий именно потому, что на этих рынках слишком много избыточных мощностей. Банки, потребители, инвесторы и корпоративное управление остаются консервативными, ослабляя последствия, обычно связанные с легкой денежно-кредитной политикой.

Процентные ставки и валюты

Центральные банки часто проводят экспансионистскую денежно-кредитную политику для борьбы с негативными последствиями рецессии, плохими настроениями потребителей или неуверенными инвестициями в бизнес. Это часто достигается за счет увеличения предложения денег в экономике. Операции на открытом рынке - это предпочтительный метод ФРС по увеличению предложения, при котором центральный банк покупает или продает ценные бумаги, чтобы влиять на уровень резервных балансов в банковской системе. По мере увеличения денежной массы процентные ставки падают, а требуемое количество увеличивается. Это помогает стимулировать инвестиции в бизнес и потребительские расходы, что способствует росту занятости и заработной платы.

Когда центральный банк увеличивает денежную массу, он также вызывает девальвацию по отношению к другим валютам. Более того, падение процентных ставок в экономике снижает глобальный спрос на ценные бумаги, выраженные в этой национальной валюте. Это делает экспорт страны относительно менее дорогостоящим, предполагая, что цены липкие, что может стимулировать рост для экспортных стран. Девальвация также делает иностранные продукты более дорогими.

Китай испытал значительную девальвацию валюты в 2015 и 2016 годах, причем многие наблюдатели приписывали эту меру политики стимулированию экспорта.Некоторые из них, в том числе Дональд Трамп, обвинили китайцев в недобросовестной торговой практике, сославшись на крайнюю степень девальвации, которая совпала с встречными ветрами, затрагивающими производственные и экспортные сектора страны. Другие экономисты отметили влияние доллара США на юань, который потянул китайскую валюту в неблагоприятном направлении по отношению к другим крупным торговым партнерам страны. Народный банк Китая сократил базовую процентную ставку с 6% в конце 2014 года до 4,4% к 2016 году, подчеркнув взаимосвязь между девальвацией валюты и процентными ставками.

Отрицательные темпы

Отрицательные ставки являются своеобразной ситуацией, потому что основная логика, которая диктует принятие решений о кредитовании, кажется нарушена. Предоставление кредита с отрицательной ставкой означает, что кредитор теряет капитал, принимая при этом риск контрагента. Однако центральным банкам удалось установить отрицательные реальные ставки в нескольких странах, поскольку инвесторы продолжают требовать эти низкорисковые ценные бумаги из-за неопределенности и низкой доходности по другим классам активов.

Приток к активам с низким уровнем риска не стимулирует экономический рост, поэтому ставки отважились на отрицательную территорию, поскольку органы денежно-кредитного регулирования пытаются способствовать росту. Предприятия, потребители и банки, которые накапливают наличные деньги, наказываются низкими ставками, но они не ответили как неожиданные. Ставки сбережений выросли в Германии, Японии, Дании, Швеции и Швейцарии, несмотря на отрицательные ставки. Инвестиции в бизнес остаются ниже ожиданий. Инфляция медленно растет в Европе и Японии из-за высокой безработицы и низкого использования производственных мощностей, но их валюты обесценились относительно доллара и других валют.