Бернард Мэдофф обманул около 50 миллиардов долларов от своих инвесторов за 20-летний период. Почему никто не смотрел? Есть бесчисленные способы выполнения должной осмотрительности, но многие методы не совпадают. В то время как легко обвинить Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) в том, что они не имеют признаков и обвинений, существует длинная очередь заинтересованных сторон, которые также не смогли понять мошенничество Мэдоффа.

Один из уроков, которые нужно извлечь из этого события, заключается в том, что должная осмотрительность означает больше, чем просто опускаться для посещения или полагаться на мнения других. Это методология, которая охватывает все аспекты организации управления инвестициями, включая инвестиционную политику, торговые модели и проверку доходности инвестиций. В то время как нет официального справочника или контрольного списка, квалифицированная команда должной осмотрительности имеет опыт и ноу-хау для завершения процесса. (Подробнее см. Учебное пособие по инвестиционным мошенникам .)

Хедж-фонды и мошенничество
В то время как его сообщество хедж-фондов легко защищает себя, указывая пальцем на фишки корпоративной Америки, такие как Enron и WorldCom, соблазн и доступность для совершения мошенничества с хедж-фонд требует гораздо меньшей координации. Enron и WorldCom требовали сотрудничества из разных областей компании и привлекали бухгалтерские фирмы и банки, которые участвовали в успехе компании.

Прохождение Закона Сарбейнса-Оксли 2002 года было частично разработано для устранения этого риска сговора в крупных организациях и силовом управлении, чтобы нести личную ответственность за финансовые отчеты и мнения. Хотя нет никакой гарантии, что такие крупные случаи корпоративного мошенничества не повторится, теперь существуют более сильные законы, чтобы предотвратить это.

Надлежащая due diligence работает хорошо, когда вся информация доступна для регулируемых инвестиционных компаний. В случае хедж-фондов правила совершенно разные. Статус частного размещения хедж-фондов исключает их как из регистрации SEC, так и из частых отчетов. Хотя их требования к отчетности четко определены, их обязательства в качестве доверенных лиц такие же, как и для всех остальных в бизнесе по управлению инвестициями.

Отсутствие требований к отчетности по хедж-фондам оставило много возможностей для злоупотреблений и мошенничества, таких как Мэдофф. При отсутствии формальных требований к хедж-фондам для подачи проверенных финансовых отчетов инвесторы должны сами проводить свои исследования или полагаться на сторонние организации, такие как фидерные фонды для выполнения своих обязанностей. В случае с Мэдоффом кажется, что все смотрят в другую сторону. Мэдофф использовал небольшую бухгалтерскую фирму, которая, возможно, помогла Мэдоффу в приготовлении книг; Мэдоффу удалось подделать остальных. (Чтобы узнать больше, см. «Взгляд за хедж-фондами» .)

Fumble SEC в случае Madoff
Теперь очевидно, почему инвесторы пропустили признаки мошенничества Madoff: они полагались на мнения третьих сторон об инвестициях в фонды Madoff. Третьи стороны участвовали в прибылях с комиссионными и сборов за поиск. Сам Мадофф пользовался уважением в обществе, и его доходность, хотя и невозможная для дублирования, была лучше, чем большинство фондов, и предлагала диверсификацию против основных классов активов. Мнения и поддержка третьих сторон обеспечили уровень безопасности для инвесторов, поскольку эти третьи стороны утверждали, что они проводят частое due diligence.

Что касается SEC, он совершил ряд визитов в офисы Madoff, провел некоторые формы своих профильных оценок и даже расследовал сообщения или неправомерные действия. К сожалению, они просто не прорывались достаточно глубоко. Вместо этого они сделали предположения и много раз принимали слово Мэдоффа. Они не смогли оценить даже самые основные заявления о содержании под стражей, которые могли бы легко выявить фактическую стоимость фонда. Даже случайная выборка торговой истории имела бы минимум подняла бы некоторые красные флаги. К сожалению, единственный потенциал крупной аферы - привлечь внимание к слабым стандартам и, надеюсь, заставляет инвесторов быть более активными в будущем. В то время как легко обвинять SEC, вы можете только представить себе трудную задачу обзора и отслеживания такого большого объема компаний с такими ограниченными ресурсами. (Более подробно см. Наше слайд-шоу на Крупнейшие мошеннические акции .)

Происхождение должной осмотрительности
Термин «due diligence» используется во многих отношениях и имеет неопределенные интерпретации для многих. Due diligence в своей базовой форме основывается на определенном стандарте ухода или уровне осторожности. Он может включать оценку человека, группы или конкретного акта или набора событий. Он считается открытым форматом для оцениваемой стороны или сторон, что означает, что любой сегмент бизнеса является открытым сезоном для рассмотрения, и должен предоставляться неограниченный доступ. Частные внутренние оценки сами по себе предпринимаются в рамках обычной операционной процедуры, обычно называемой внутренним аудитом или внутренним анализом операционной деятельности.

Истоки должной осмотрительности в инвестиционной сфере можно найти в Законе о ценных бумагах 1933 года, в котором термин «due diligence» использовал термин «due diligence» в описании того, как торговец брокера будет оценивать безопасность, предлагаемую инвестору. Эта ранняя основа обеспечивает стандарт, против которого развивается современная деловая практика обзора в инвестиционной и инвестиционной банковской отрасли.

Уровни инвестиционного исследования
Независимо от того, понимают ли они это или нет, индивидуальные инвесторы выполняют свою собственную версию due diligence, когда они читают проспект, прежде чем инвестировать в взаимный фонд. Хотя эта форма вполне соответствует действительности, она в значительной степени опирается на многие руки, которые участвовали в этом процессе на этом пути. Это одна из причин того, что брокер-дилер должен предоставить проспект инвесторам до продажи инвестиций клиенту.(Более подробную информацию см. В Не забывайте прочитывать проспект! )

Брокерские дилеры сами выполняют форму должной осмотрительности для отдельных инвесторов, которые покупают свои средства, оценивая их терпимость к риска и времени инвестиций. Этот процесс показывает, что существует ряд процессов должной осмотрительности, происходящих одновременно. Имея различные потенциальные результаты, легко предположить, что должная осмотрительность - это несколько случайное участие, но на самом деле это не так. Хотя существуют различные форматы должной осмотрительности, оценка фирм по управлению инвестициями, включая хедж-фонды, соответствует общепринятому генеральному плану и является гораздо более формальной.

4 Требования к портфелю Madoff-Proofing В надежном плане due diligence содержится очень всесторонняя оценка полной работы хедж-фонда, от указанной инвестиционной политики до проверенных финансовых отчетов. Эти предметы будут считаться минимальным требованием:

1. Стратегия
   Определенная, письменная инвестиционная стратегия должна быть определена. Обычно это называют «заявлением о инвестиционной политике» или «соглашением об управлении инвестициями» при написании для конкретных клиентов
   

2. Исторические возвращения
   . Исторические доходы вашего портфеля, предпочтительно в формате, принятом Глобальными стандартами эффективности инвестиций (GIPS), должны определяется. GIPS является очень всеобъемлющим, поскольку он включает точное представление исторической производительности клиента как в относительной, так и в абсолютной отдаче. Тот факт, что фирма приняла этот стандарт, также свидетельствует о его приверженности честной отчетности и подотчетности, поскольку в противном случае его учетные данные находятся на линии. Хотя нет гарантии, что производительность на 100% точна, по крайней мере, есть определенная прозрачность для стороны оценки, чтобы найти возможные пробелы.
   

3. Аудированные финансовые отчеты
   Аудированная финансовая отчетность требуется, если фонд зарегистрирован и регулируется SEC. Федеральные законы требуют, чтобы компании, которые регистрируются и регулируются SEC, представляют полные, точные и достоверные заявления, которые подготовлены в соответствии с Общепринятыми принципами бухгалтерского учета (GAAP). Также важно знать, кто является независимым аудитором, и делать некоторые исследования по нему, так как они также, поскольку его мнения будут иметь значительный вес в общей оценке должной осмотрительности.
   

4. Текущий проспект
   Текущий проспект - или эквивалент одного в виде ADV - и полный набросок активов под управлением, риски, биографии инвестиционных специалистов и фактические копии инвестиционных заявлений, предпочтительно из уважаемый кастодиан, являются обязательными в процессе должной осмотрительности. Эти документы должны содержать подробную информацию об оценках инвестиций, особенно тех инвестиций, которые не активно торгуются с текущей рыночной стоимостью. (Подробнее о должной осмотрительности см. Due Diligence в 10 простых шагах .)

Bottom Line
В своей самой чистой форме должная осмотрительность действительно работает.Методический, комплексный обзор всех аспектов фирмы по управлению инвестициями может дать четкое и краткое изложение его достоинств. С другой стороны, хедж-фонды требуют более надежного процесса due diligence, поскольку они не подчиняются тем же требованиям к отчетности, что и зарегистрированные фирмы. SEC доказала свою эффективность в проведении расследований, но упустила возможность закрыть ситуацию на мошенничестве прямо под носом в деле Мэдоффа. Вы можете быть уверены, что SEC будет в поиске большего количества Берни Мэдоффа и, скорее всего, будет более активным в будущем. (Подробнее об этой теме см. В нашей статье Due Diligence для хедж-фондов .)