Первое правило планирования пенсионного дохода никогда не заканчивается из денег. Второе правило никогда не забывать о первом. Наблюдательный читатель заметит, что между правилами нет конфликта.

Но есть много конфликтов между необходимостью безопасности и необходимостью роста, чтобы хеджировать инфляцию в течение жизни пенсионера. Поскольку инфляция и процентные ставки так тесно отслеживают друг друга, безопасный портфель с нулевым уровнем риска будет неуклонно подрывать ценность яйца гнезда в течение всего срока службы портфеля даже при очень скромных изъятиях. Мы можем гарантировать, что портфели нулевого риска не будут соответствовать разумным экономическим целям. (С таким количеством опций трудно определить, какой тип пенсионного плана подходит вам, см. Какой пенсионный план лучше? )

Учебное пособие: Безопасность и доход

С другой стороны, портфель только для справедливости имеет высокую ожидаемую доходность, но имеет волатильность, которая рискует самоликвидировать, если изъятие продолжается в течение вниз рынки.

Соответствующая стратегия уравновешивает два противоречащих друг другу требования.

Мы разработаем портфель, который должен сбалансировать требования либерального дохода с достаточной ликвидностью, чтобы противостоять рынкам. Мы можем начать с деления портфеля на две части с конкретными целями для каждого:

• Самая широкая диверсификация снижает волатильность доли капитала до ее самого низкого практического предела, обеспечивая долгосрочный рост, необходимый для хеджирования инфляции, и соответствует общей прибыли, необходимой для финансирования изъятий.
• Роль фиксированного дохода заключается в том, чтобы обеспечить сохранение стоимости для распределения средств и смягчения общей волатильности портфеля. Портфель с фиксированным доходом рассчитан на нестабильность денежного рынка, а не на попытки увеличить доходность за счет увеличения продолжительности и / или снижения кредитного качества. Производство доходов не является основной целью.

Total Return Investing

Обе части портфеля вносят свой вклад в достижение либерального устойчивого выхода в течение длительных периодов времени. Обратите внимание, что мы специально не инвестируем в доход; скорее мы инвестируем для полной прибыли.

Ваш дедушка инвестировал в доход и переполнял свой портфель, полный дивидендных акций, привилегированных акций, конвертируемых облигаций и более общих облигаций. Мантра должна была жить от дохода и никогда не вторглась в принцип. Они выбрали отдельные ценные бумаги на основе их большого жирного сочного урожая. Это звучит как разумная стратегия, но все, что у них есть, - портфель с более низкой доходностью и более высоким риском, чем необходимо.

В то время никто не знал лучшего, чтобы мы могли простить их. Они делали все возможное, используя имеющиеся знания.Дивиденды и проценты были намного выше для вашего деда, чем сегодня. Так что, хотя он и не был идеальным, он работал после моды.

Сегодня есть гораздо лучший способ подумать об инвестировании. Весь смысл современной финансовой теории состоит в том, чтобы сфокусироваться на индивидуальном выборе безопасности на распределение активов и строительство портфеля и сосредоточиться на общем возврате, а не на доходах. Если портфель должен делать дистрибутивы по какой-либо причине, например, поддерживать стиль жизни во время выхода на пенсию, мы можем выбирать между классами активов, чтобы по возможности сбрить акции. (Чтобы узнать больше о соотношении риска и вознаграждения, прочитайте Премия за риск для акций: больше риска для более высоких возвратов. )

Синтетический дивиденд

Признавая, что распределения финансируются оппортунистически из любой части портфель без учета бухгалтерского дохода, дивидендов или процентов, прибыли или убытков мы могли бы охарактеризовать распределения как «синтетические дивиденды».

Полное инвестирование в возврат отказало от искусственных определений доходов и принципа, что привело к многочисленным дилеммам бухгалтерского учета и инвестиций , Он выпускает портфельные решения, которые намного более оптимальны, чем старый протокол генерации доходов.

Общий подход к возвращению инвестиций общепринят академической литературой и лучшими практиками. Это требуется в соответствии с Единым законом об уклончивых инвестициях (УПИА), Законом о защите выходного дохода сотрудников (ERISA), общим законодательством и нормативными актами. Различные законы и правила со временем изменились, чтобы включить современную финансовую теорию, в том числе идею о том, что инвестирование в доход - это неадекватная инвестиционная политика.

Тем не менее, всегда есть те, которые не получают слово. Слишком много индивидуальных инвесторов, особенно пенсионеров или тех, кто нуждается в регулярных дистрибутивах для поддержки своего образа жизни, по-прежнему погрязли в инвестиционной политике деда. Учитывая выбор между инвестициями с 4-процентным дивидендом и ожидаемым ростом на 2% или ожидаемым доходом в 8%, но без дивидендов, многие предпочли бы инвестировать дивиденды, и они могут возразить против всех имеющихся доказательств того, что их портфель «безопаснее» «. Это явно не так.

К сожалению, в условиях низких процентных ставок спрос на продукты, производящие доход, высок. Фондовые компании и менеджеры спешат приносить доходные решения на рынок, стремясь максимизировать свои доходы. Стратегии дивидендов - это любители продавца, когда-либо готовые «подталкивать их так, как они наклоняются». И в прессе полно статей о том, как заменить потерянный процентный доход в мире нулевой доходности. Ничто из этого не помогает инвесторам.

Итак, как может инвестор создать поток изъятий для поддержки своих потребностей в образе жизни из общего портфеля возврата? (Чтобы лучше понять, что будет делать ваш портфель, посмотрите Проецируемые возвращения: Хонингование ремесла. )

Пример

Начните с выбора устойчивого коэффициента изъятия. Большинство наблюдателей считают, что уровень 4% является устойчивым и позволяет портфелю расти с течением времени.

Сделать распределение активов на высшем уровне на 40% до краткосрочных, высококачественных облигаций - баланс для диверсифицированного портфеля глобальных акций, возможно, от 10 до 12 классов активов.

Денежные средства для распределений могут генерироваться динамически, как того требует ситуация. На пониженном рынке 40% -ное размещение облигаций может поддерживать распределение в течение десяти лет до того, как любые изменчивые (справедливые) активы должны будут быть ликвидированы. В благоприятный период, когда активы по акциям оценивались, распределение может производиться путем сбрасывания акций, а затем с использованием любого излишка для повторной балансировки до 40% / 60% модели облигаций / капитала.

Ребалансирование в классах акций постепенно увеличит производительность в долгосрочной перспективе, обеспечив соблюдение дисциплины высокой продажи и низкой стоимости, так как производительность между различными классами варьируется.

Некоторые инвесторы, не склонные к риску, могут предпочесть не перебалансировать акции и облигации на понижающихся рынках акций, если они предпочитают сохранять свои безопасные активы без изменений. В то время как это защищает будущие дистрибутивы в случае затяжного рынка акций, это связано с ценой альтернативных издержек. Однако мы признаем, что спать хорошо - это законная забота. Инвесторы должны будут определить свои предпочтения для повторной балансировки между безопасными и рискованными активами в рамках своей инвестиционной политики. (Чтобы узнать больше о важности перебалансировки вашего портфеля, прочитайте Перебалансируйте свой портфель, чтобы оставаться на пути. )

Итог

Общая инвестиционная политика возврата приведет к более высокой доходности с меньшим риском, чем менее оптимальная политика дивидендов или доходов. Это означает более высокий потенциал распределения и увеличение конечных значений, одновременно уменьшая вероятность самоликвидации фонда. Инвесторы могут выиграть, обняв общую политику возврата инвестиций. (Чтобы узнать, нужно ли корректировать портфолио, проверьте Измерение эффективности вашего портфеля. )