Число переместило рынки и экономики. Число контрактов на сумму почти 360 триллионов долларов зависело. На основе этого номера были сделаны основные производные и ссуды. Однако для такого важного числа ставка Libor была на удивление легко исправить.

Испытание бывшей UBS Group (UBS UBSUBS Group Inc. 17. 05-0. 18% Создано с помощью Highstock 4. 2. 6 ) трейдер Том Хейс для фиксации ставок Libor - это напоминание о том, как финансовая система может быть сфальсифицирована в пользу прибыли для избранных банков. В этом случае несколько трейдеров с большими позициями в валютных своп-контрактах выиграли от фальсификации финансовой системы. Разумеется, Hayes или UBS не были единственным человеком или банком, который мог бы заключить сделку с брокерами, чтобы установить ставку. Согласно сообщениям, несколько банков потакали в какой-то форме установления ставок. Однако наглость, с которой играли UBS и Hayes, отличает их дело.

Как устанавливается Libor?

Либор выступает за предложенную Лондонскую межбанковскую ставку . Это ставка, по которой банки ссужают друг друга и могут считаться неофициальным барометром финансового риска, связанного с каждым банком. Он рассчитывается с использованием оценок заимствований, представленных самими банками. (Более подробно см .: Введение в LIBOR.)

От имени Британской ассоциации банкиров Thomson Reuters рассчитывает 150 различных ставок Libor в 15 разных сроках погашения в 10 валютах на ежедневной основе. Но этот процесс является субъективным и непрозрачным, поскольку отдельные оценки, представленные каждым банком, раскрываются только в конце процесса. Кроме того, их процесс для получения оценки не является прозрачным.

Это становится важным, если учесть, что банки вряд ли беспристрастны; у них есть стимул манипулировать ставками в зависимости от их позиций на торговой площадке. Например, высокая стоимость заимствований для банка показала бы это рискованное предложение. Аналогичным образом, низкая стоимость заимствования будет рисковать другими холдингами банка.

Согласно исследованию Банка международных расчетов за 2008 год, во время финансового кризиса были дни, когда ставки не отражали фактическую позицию финансовых рынков. Например, даже когда финансовые риски множились, ставка заимствования Libor окуналась.

Как Том Хейс исправил Libor

По словам Тома Хейса, фиксация Libor была стандартной операционной процедурой в UBS. Во время судебного разбирательства он подготовил доказательства, такие как руководства пользователей, распространенные банком, которые инструктировали сотрудников по математике тарифов на фальсификацию, чтобы помочь UBS и укрепить его позицию.

Но Хейс был единственным, у которого гений понял, что он может устанавливать ставки, используя сеть трейдеров. Хотя Libor является таким важным числом, люди, ответственные за установку этой меры, являются обычными торговцами.Их прогнозы отправляются по электронной почте через ряды, где они объединяются и отправляются в органы власти. (Более подробно см .: Инсайдеры, которые исправляют ставки по золоту, валютам и Libor.)

Хейс работал младшим трейдером в Лондоне и вырос в рядах Королевского банка Шотландии. Он встретил достаточно торговцев в банках Лондона, чтобы понять их мотивы и подружиться с ними. Поэтому, когда брокер предположил, что его друг вмешался в Хейса, чтобы установить иена Либор после серии особенно плохих позиций, Хейс согласился. Первое вмешательство не двигало иглой, но Хейс понял, что эта идея может принести огромные прибыли, если он подтолкнет нескольких трейдеров к тому, чтобы сделать прогнозы Иены Либор благоприятными для его позиций. Хейс повторил план с двумя трейдерами вместо одного. На этот раз он был успешным.

Впоследствии Хэйес культивировал сеть трейдеров через банки, чтобы помочь ему установить ставки. Даже когда он расширил свою сеть, Хейс упорядочил порядок установления ставок с существующими трейдерами, убедившись, что им была выплачена часть прибыли. Он также организовал промывные промыслы или сделки с позициями, которые отменяли друг друга, чтобы помочь посредникам или брокеру, участвующим в них. Согласно одной из оценок, Хэйес выплатил за эти годы взятки в размере $ 330 000 .

Зенит операций Хейеса произошел, когда курс йены Libor упал, вместо того, чтобы подняться после краха Lehman Brothers. В 2009 году Хейс перешел в Citigroup, Inc. (C CCitigroup Inc73. 80-0. 34% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) и попытался воспроизвести его UBS-операции там. Он отправил Хаято Хосино, торговца Citi, в Токио, чтобы встретиться с сеттерами. К тому времени власти по обе стороны Атлантики начали расследование установления ставок. Итак, когда Хосино подошел к настройщикам ставок в тот день в 2009 году, ему сообщили начальнику кассы, который сообщил об этом в Комиссию по торговле товарными фьючерсами США (CFTC). Впоследствии Хейс и UBS были заряжены.

Нижняя линия

Ставки Libor были легким решением, и банки воспользовались этим процессом, чтобы установить ставки, благоприятные для их торговых позиций. Некоторые заплатили большие штрафы в качестве штрафа за фиксацию ставок Libor. Председатель Barclays Боб Даймонд даже ушел в отставку после обвинений. В ответ на скандал банки начали проверку процесса отслеживания того, как они догадываются. Со своей стороны, Том Хейс недавно был приговорен к 14 годам лишения свободы.