Вы когда-нибудь слышали о TCW Group? Если нет, вы собираетесь немного узнать об этом, и вы должны прислушиваться к сообщениям, которые он отправляет. TCW Group - компания по управлению инвестициями, которая контролирует задолженность США в размере 140 миллиардов долларов США. Недавно он выделил больше денежных средств, и теперь он сидит в более крупном денежном положении, чем в любое время с 2008 года. Но почему?

Все номера ниже по 25 июня 2015 года.

Зловещие сообщения

Если вам довелось посетить tcw. com 25 июня 2015 года, вы нашли бы следующие сообщения на главной странице:

Сообщение №1: «Политика нулевой ставки за последние несколько лет привела к распространению спредов в условиях более слабых основополагающих принципов и ухудшения андеррайтинга стандарты. Сегодняшняя среда требует осторожности и дисциплины в инвестиционном процессе в подготовке к ухабистой дороге вперед. «

Чувство приятное и уютное? Эти сообщения не улучшаются, но если вы придерживаетесь статьи, вы обнаружите, что всегда есть возможность. (Для соответствующего чтения см .: Что такое политика нулевой процентной ставки (ZIRP)? )

Сообщение №2: «У центральных банков есть представление о том, что искусственные процентные ставки могут вылечить фундаментальные экономические недуги. Но глобальный эксперимент в крайнем центральном банке не может изменить экономическую реальность и искажает распределение ресурсов в этом процессе. «

В этой статье основное внимание будет уделено облигациям, но третье сообщение тоже ничего не стоит. (Более подробно см .: Как центральные банки контролируют поставку денег .)

Сообщение № 3: «По мере продвижения во вторую половину года инвесторы сосредоточены на ряде вопросов, которые может повлиять на рынки акций США. «

Несмотря на полномочия TCW Group, было бы безответственно перечислять только одно мнение.

Другие мнения

Губернатор Федеральной резервной системы Даниэль Тарулло недавно заявил, что на рынке облигаций существует нечто иное. «Говорить, что это загадочное послание было бы преуменьшением. Далее он сказал следующее: «Пока нет четкого и убедительного объяснения того, что произошло. Это проблема, о которой все должны думать об оценке большего. «Он имел в виду ликвидность на рынке облигаций, но я все же желаю вам удачи в размышлении над его заявлениями.

Было бы справедливо сказать, что Карл Икан лучше разбирается в инвестициях и рынках, и это не обязательно хорошая новость для облигаций, особенно высокодоходных облигаций. По словам г-на Икана, «рынок чрезвычайно перегрет, особенно в мусорных облигациях. »(Более подробно см .: Есть ли еще возможности в высокодоходных облигациях? )

В 2008 году он сравнил высокодоходные облигации с ипотечными ценными бумагами. Что касается акций, он также намекнул, что компании, предоставляющие рост доходов на акцию не делал этого в органическом веществе.Вероятно, он имел в виду выкуп акций. Кроме того, г-н Икан считал, что кратности в акциях не оправданы. По крайней мере, он кладет свои деньги туда, где находится его рот, который в этом случае вернулся в карман. Он просто продан из Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 81 + 0. 32% Создано с помощью Highstock 4. 2. 6 ) и Netflix, Inc. (NFLX NFLXNetflix Inc195. 89-2. 12% Создано с Highstock 4. 2. 6 ). Следует отметить, что существует огромная разница в мультипликаторах между этими двумя компаниями, при этом Apple торгуется с прибылью в 16 раз, а Netflix - в 172 раза. Для справки г-н Икан предупредил о высокодоходных облигациях и акциях в октябре прошлого года, и он был неправ, но я бы сказал, что он был только раньше. (Подробнее см. Ниже: Продолжат ли высокие времена при высокой доходности? )

Экономическая среда

Федеральная резервная система находится в сложном месте, которое оно помогло создать. Он не может удерживать процентные ставки навсегда, потому что это создаст все больший пузырь, чем у нас сейчас. Если он повысит ставки, то это банковское дело в экономике, демонстрирующее устойчивое восстановление, поэтому более дорогостоящие долги могут быть погашены, а инвесторы могут свести к минимуму свои потери. Чтобы поддерживать или, возможно, возвращаться в страну, которая была частично основана на капитализме и равенстве, меньшее из двух зол было бы медленным повышением процентных ставок. Проблема в том, что ни один из руководителей Федеральной резервной системы не хочет, чтобы их наследие испортилось, стоя у руля во время кризиса. Возможно, председатель Федеральной резервной системы Джанет Йеллен поставит свои интересы в интересах наших наций. В настоящее время Соединенные Штаты находятся на наркотиках с финансовой точки зрения. Если он останется на этих препаратах, высокий уровень будет продолжаться, но эффекты начнут стираться, и процесс отмены будет чрезвычайно болезненным. (Подробнее см. Ниже: Продажи глобальных облигаций могут принести большие прибыли этим летом .)

В настоящий момент облигации с высоким уровнем доходности не оценены правильно. И 61% этих высокодоходных облигаций были найдены в энергетическом секторе в 2014 году. Если цены на нефть упадут, эти урожаи будут стремительно расти. Вопрос: Будет ли падение масла?

Чтобы выяснить ответ на этот вопрос, вам нужно посмотреть спрос на предложение. Мы все знаем, что поставки высоки. Спрос спорадичен, но единственная причина, по которой нефть возвращается, связана с действиями центральных банков во всем мире, что приводит к росту роста долга. Под всем этим Европа, Япония и Соединенные Штаты вступают в дефляционный цикл. Что касается Китая, то в настоящее время он является крупнейшим пузырем в истории недвижимости. Поэтому Китай не следует рассматривать как потенциальный спаситель мировой экономики. (Для смежных чтений см .: Комплексная история: глобальное влияние низких цен на нефть .)

С внутренней точки зрения, у нас есть пивоваренный кризис субстандартного автострахования, кризис студенческого долга, бэби-бумеры, выходящие на пенсию (приводит к сокращению дискреционных расходов), отсутствие возможностей роста заработной платы, многолетнее поколение, которое нерешительно тратит, государственный долг к северу от 18 триллионов долларов США и общие суммы долга, которые значительно выше.

Сильная экономика приводит к росту цен на нефть из-за роста спроса, но это не сильная экономика. Это сильный фондовый рынок, но это совсем другая история и относится к пролонгированным рекордным процентным ставкам.

Если нефть движется ниже, что, скорее всего, тогда доллар США будет двигаться выше. Это затруднит выплату кредитов, особенно в энергетическом секторе, с большим упором на отрасль fracking. Имейте в виду, что эта отрасль также привела к многому созданию рабочих мест. Если нефть движется ниже 55 долл. / Баррель - точка безубыточности для большинства фрахкеров - многие из этих рабочих мест будут потеряны, что приведет к сокращению потребительских расходов.

Что все это значит для высокодоходных облигаций? Это не будет хорошей новостью. Следующий вопрос: как вы можете извлечь из этого выгоду?

Высокий риск / высокая награда

Прежде всего следует сказать, что это не рекомендации. Следующие идеи рискованны, и любые инвестиционные идеи следует исследовать дальше самостоятельно или с вашим консультантом по инвестициям (все номера указаны по состоянию на 26 июня 2015 г.).

ProShares Short High Yield (SJB SJBPSh Shr Hgh Yld23. 21 + 0. 24% Создано с помощью Highstock 4. 2. 6 )

Цель: отслеживает обратную ежедневную производительность индекса Markit iBoxx $ Liquid High Yield Index.

Всего активов: $ 55. 71 млн.

Средний объем торгов: 63, 001

Расходы: 0,95% (высокий)

1-летняя производительность: -1. 63%

1 месяц Производительность: 1. 12%

ProShares Trust - ProShares Short 20+ Year Treasury (TBF TBFPSh Shrt 20 + Yr22. 00-0. 41% Создано с Highstock 4. 2. 6 )

Цель: отслеживает обратную ежедневную производительность Barclays US 20+ Year Treasury Bond Index.

Всего активов: $ 1. 13 млрд.

Средний объем торгов: 809, 478

Расходы: 0. 93%

1-летняя производительность: -8. 53%

1 месяц Производительность: 2. 67%

ProShares UltraShort 20+ Year Treasury (TBT TBTPSh UShr 20 + Yr34. 27-0. 70% Создано с Highstock 4 2. 6 )

Цель: отслеживает два раза обратное ежедневное исполнение Barclays US 20+ Year Treasury Bond Index.

Всего активов: $ 3. 44 млрд.

Средний объем торгов: 3,4 млн.

Расходы: 0. 92%

1-летняя производительность: -17. 36%

1 месяц Производительность: 5. 11%

Direxion Daily 20+ Yr Trsy Bear 3X ETF (TMV TMVDx Dly 20 + Yr Tr18. 07-1. 04% Создано в Highstock 4. 2. 6 )

Цель: Треки три раза превышают показатели NYSE 20 Year Plus Treasury Bond Index.

Всего активов: $ 676. 25 миллионов

Средний объем торгов: 696, 658

Расходы: 0. 93%

1-летняя производительность: -28. 37%

1-месячная производительность: 7. 44%

Нижняя линия

Если вы хотите инвестировать в облигации, то вы можете рассмотреть инвестиционные оценки и краткосрочные облигации. Учитывая нынешнюю экономическую ситуацию, вы, возможно, захотите серьезно отказаться от использования высокодоходных облигаций. Если вы являетесь инвестором с высоким уровнем риска, то вы можете посмотреть на некоторые импульсы с ETF, перечисленными выше. (Более подробно см .: Top 5 Bond ETFs .)

Dan Moskowitz не владеет акциями AAPL, NFLX, SJB, TBF, TBT или TMV.