Председатель нынешней федеральной резервной системы Джанет Йеллен (Janet Yellen), которая уже второй год будет занимать важное место в истории, не имеет значения, что происходит во время ее пребывания в должности, потому что она первая женщина, возглавляющая центральную банковскую систему США. Бывший председатель ФРС Алан Гринспен занимает важное место в истории из-за своего 19-летнего пребывания в должности и его влияния на экономику через черный понедельник, бум и спад в сфере недвижимости 1980-х годов, кризис сбережений и кредитов, самый большой экономический бум в истории США, и последующий коллапс dot-com. Давайте подробнее рассмотрим некоторые сходства и различия между этими двумя важными фигурами в экономической истории США.

Предварительная работа

До того, как стать председателем ФРС, Гринспен работал главным владельцем экономической консалтинговой фирмы Wallsend-Greenspan & Co. с 1955 по 1987 год. Он также был членом совета директоров несколько корпораций, среди которых Алюминиевая компания Америки (Alcoa), General Foods, JP Morgan & Co. и Mobil Corporation. Yellen преподавал в Гарварде в качестве ассистента профессора с 1971 по 1976 год и сделал небольшой перерыв в науке для работы в качестве экономиста для Совета управляющих Федеральной резервной системы в 1977 и 1978 годах. Затем она преподавала в Лондонской школе экономики и политических наук до 1980 года , когда она начала преподавать в Беркли в качестве доцента. Она стала профессором в 1985 году и сохранила этот титул до 2006 года, даже когда она служила в Совете управляющих ФРС и Совете экономических советников президента.

«Джанет Йеллен - пожизненный академик, который позже стал центральным банкиром в жизни», - говорит экономист Эван А. Шнидман, основатель и главный исполнительный директор Prattle Analytics, компании финансовых данных, чей основной продукт, Fed Playbook, анализирует сообщения центрального банка для получения количественных данных для управляющих портфелями и других крупных инвесторов. «Алан Гринспен был консультантом по финансовому рынку на протяжении всей жизни, который позже перешел в центральное банковское дело. Разница между академическим экономистом и экономическим консультантом для инвесторов огромна. «

Академические экономисты руководствуются исследованием проблем, как практических, так и абстрактных, объясняет он, и их процесс включает сбор всей доступной информации и ее наиболее полное изучение. С другой стороны, экономический консультант для инвесторов оплачивается для расследования и решения конкретной проблемы.

«Я не могу сказать, какой навык лучше подходит для председателя ФРС, потому что у обоих есть силы: ученые более привыкли переваривать огромные объемы разрозненной информации о мире, но экономические консультанты из частного сектора лучше делают конкретные выводы, - говорит Шнидман.

Экономическая философия и стиль общения

Вера Гринспена в капитализм и влияние философа-объективиста Айна Рэнд хорошо известна, а Йеллен - кейнсиан, который верит в вмешательство государства в экономику. Хотя эти две точки зрения не могут быть более разными, готовность Гринспена возглавить интервенционистскую организацию в течение почти двух десятилетий указывает на то, что он не был действительно самым стойким из свободных маркетологов. Тем не менее, их отличительные стили общения отражают их четкую философию.

«Йеллен верит в академическое сотрудничество и прозрачность, в то время как Гринспен верил в эффективные рынки», - говорит Шнидман. «Это означает, что Джанет Йеллен искренне это понимает, когда говорит, что ищет более прозрачный центральный банк, тогда как Гринспен только на цыпочках играл на прозрачности и продолжал использовать загадочный язык, чтобы запутать истинный смысл его политических заявлений. «

Действительно, стиль общения Гринспена привел к монетизации термина« ФРС ». «Он преднамеренно избегал перевода ФРС на простой английский, потому что он не хотел, чтобы заявления Федерального резерва толкали рынки. Артур Левитт, который был председателем Комиссии по ценным бумагам и биржам во время срока пребывания Гринспена, сказал PBS: «Никто не понял, что он сказал, но он сказал это так, чтобы все его купили. «

С другой стороны, Йеллен известен своим намеренно понятным и понятным стилем общения. Завершите одну из своих пресс-конференций, и вы легко поймете это, если узнаете основы работы Федерального резерва.

«Yellen считает, что рынку нужна эта информация для правильной работы, в то время как Гринспен считал, что эта информация не нужна, потому что рынок уже работает эффективно», - говорит Шнидман. «Вера Йеллена в прозрачность и серьезную озабоченность по поводу занятости означает, что она будет по-прежнему быть очень общительным председателем ФРС, которого многие сочтут хорошим. »(Для смежного чтения см. Джанет Йеллен: Предыстория и философия.)

Экономическое наследие

« Одно из самых больших различий между ними - это то, кому они преуспели », - говорит Харлан Д. Платт, экономист и профессор финансов в Школа бизнеса D'Amore-McKim в Северо-Восточном университете в Бостоне. Гринспен следовал за Полом Волкером, который служил в период с 1979 по 1987 год и был известен тем, что почти удвоил ставку с уже высоким уровнем кормовых фондов, в результате чего (по некоторым данным) произошел болезненный спад, снижая высокую инфляцию и способствуя периоду экономической стабильности, называемому " Великая умеренность. " Yellen следует за Бен Бернанке, который служил с начала 2006 года до начала 2014 года и известен как для спасения нас от Великой рецессии, так и для создания нового прецедента для массового государственного вмешательства в экономику, в зависимости от того, о ком вы спрашиваете.

Когда Йеллен захватил ФРБ Бена Бернанке, экономика была самой сильной, с середины 2009 года, когда Великая рецессия официально закончилась.Она намеревалась продолжить курс, продолжая завершать третий раунд количественного смягчения (QE). Она также хотела сохранить целевую ставку по денежным средствам около 0% и увеличить инфляцию с 1,6% до 2%. Когда Гринспен взял на себя ФРС Пола Волкера, фондовый рынок имел огромный успех, но за пять недель до его владения фондовый рынок США испытал самый большой в истории однодневный спад, событие, которое стало известно как черный понедельник. Таким образом, одной из первых вещей, которую Гринспен должен был сделать, поскольку стул управлял кризисом. Он ответил, сократив процентные ставки, открыв эру Гринспена.

По словам Платта, «Фолькер был успешным в борьбе с инфляцией. Вероятно, Бернанке не был успешным, поскольку его программы QE не имеют эмпирических доказательств успеха, стимулирующего экономику. Следовательно, изначально Йеллен обладает большей гибкостью, чем Гринспен. На данный момент она идет по его стопам. Время покажет, устанавливает ли она совет Yellen. «

Влияние на экономику

В то время как экономические проблемы и успехи часто приписываются решениям ФРС, так много факторов влияют на экономические результаты, что трудно сказать, какое влияние оказывает политика лидера ФРС на какое-либо конкретное событие. В течение пяти своих сроков Гринспен видел самые высокие максимумы в экономике США, но критики также ошиблись в его политике процентных ставок, разжигая пузырь на рынке жилья и последующий кризис. Yellen может оказаться аналогичным обвиненным в раздувании пузыря активов, если она не ужесточит денежно-кредитную политику.

В первый год срока Йеллена наблюдался рост фондового рынка в высоких двузначных цифрах и рост реального ВВП на 2,4%, что немного ниже прогноза 3% на первом заседании Комитета по рынку открытого рынка, которое провело Yellen в марте прошлого года. Безработица официально упала до 5,6%, но за последний год мы много слышали о том, насколько ошибочно низкий уровень официальной безработицы и сколько американцев по-прежнему не работают. Ставка по федеральным фондам остается в диапазоне от 0% до 0. 25%, где она была с декабря 2008 года, но аналитики ожидают, что она вырастет в конце этого года с последующим увеличением в 2016 и 2017 годах. Долгосрочные доходы от казначейства неуклонно снижаются и они значительно ниже, чем когда они были, когда Йеллен занял верх, с 30-летними казначействами на 2. 37% по сравнению с 3. 55%. В то время как домовладельцы могут воспользоваться ставками ипотечного кредитования, инвесторы, похоже, не имеют долгосрочного доверия к экономике. Низкая доходность в безопасных инвестициях, таких как Treasuries, также может привлечь больше инвесторов к инвестициям с высоким риском, таким как акции.

«Сейчас, когда мы приближаемся к более нормальной экономике, она столкнется с новыми проблемами в том, как и когда ужесточить политику», - говорит Шнидман. «Во многих отношениях это зеркальное отражение мягких посадок, которые Гринспен разработал из долговых кризисов 1990-х годов и экономических потрясений 9/11. Йеллен пытается избежать отскока рынка, поскольку ФРС медленно ужесточает политику, в то время как Гринспен использовал ослабляющую политику, чтобы избежать последствий серьезных экономических угроз.«

Итог

Мы можем только зайти так далеко, чтобы сравнить Гринспена, второго по величине председателя ФРС, с Йелленом, который отбыл только один год своего четырехлетнего срока. С момента основания Федеральной резервной системы в 1913 году большинство председателей занимали гораздо более короткие сроки, чем 19 лет Гринспена в Федеральном резерве. Если в недавней истории есть какое-либо указание, Йеллен может подойти ближе к восьми годам, как Бернанке и Волкер. Мы не можем знать, какие политические или экономические события ждут нас и какое влияние окажет ФРС Йеллена, но независимо от того, что произойдет во время ее пребывания в должности, Йеллен займет важное место в истории как первая женщина, возглавляющая ФРС.