На рынке облигаций эмитенты, чей кредитный рейтинг недостаточно высок, чтобы нормально привлекать инвесторов, обычно увеличивают доходность, которую они предлагают по своим облигациям. Эти облигации называются спекулятивными или нежелательными, поскольку кредитный рейтинг эмитента не является инвестиционным. Типичным рейтингом для эмитента эмиссионных облигаций является «BB», «Ba» или ниже одним из крупнейших кредитных рейтинговых агентств, таких как Moody's или Standard & Poor's.

Поскольку они должны предлагать более высокую доходность для привлечения инвесторов, урожайность неактивных облигаций, как правило, значительно колеблется в ответ на более широкие финансовые проблемы, влияющие на рынок. Например, когда экономика слаба, больше возможностей для финансирования финансирования таких эмитентов высыхают. Этот дефицит, в свою очередь, приводит к увеличению доходности, которую они могут предложить для привлечения инвесторов. Однако это также затрудняет погашение таких финансовых обязательств. В худшем случае эмитент может по умолчанию выплатить или объявить о банкротстве, что значительно снижает доходность облигации, часто даже делая ее совершенно бесполезной.

Еще одна проблема, негативно влияющая на такие ценные бумаги во время финансовых кризисов, - это тенденция инвесторов продавать долг высокого риска, чтобы инвестировать в более безопасные предложения от эмитированных эмитентов более высокого уровня, таких как Казначейство США. Закон спроса и предложения означает, что высокодоходные эмитенты должны снижать цены на облигации в таких условиях, чтобы конкурировать, что, в свою очередь, приводит к еще более высоким тенденциям, которые многие отмечали в ходе недавнего финансового кризиса 2007-2009 годов.

Во время финансового кризиса

Во время кризиса на рынке 07-09 доходность для мусорных облигаций взлетела вверх. В течение этого периода доходность к погашению (YTM) для спекулятивных облигаций на рынке США выросла более чем на 20%. Однако с тех пор они постепенно снижались, поскольку все больше и больше инвесторов пытаются преследовать эти высокие процентные ставки возврата, особенно в существующей среде с низкими процентами. Результатами этого являются рекордные минимумы в YTM к 2014 году с сохранением низких процентных ставок. Более того, по данным Moody's Investor Service (2014), ставка по умолчанию среди американских компаний-бондовских облигаций упала до 1,7% в конце первого квартала 2014 года, что является самым низким с февраля 2008 года. Однако ставка по умолчанию 1,27 % в феврале 2008 года остается рекордным. Этот исторический минимум произошел, когда рынок корпоративных облигаций рев и как раз перед тем, как финансовый кризис начал поражать американские компании, что привело к тому, что в третьем квартале 2009 года ставка дефолта не превысила 13,4% (рекордный уровень).

После финансового кризиса

После рецессии цены на мусорные или спекулятивные облигации продолжают расти в среднем. Это увеличение цены становится существенным, что на самом деле означает, что доходность по таким ценным бумагам обратно пропорционально уменьшается с существенной разницей.По мере стабилизации финансовых рынков даже у компаний с плохой оценкой все больше возможностей для предоставления финансовой подушки для предотвращения дефолта. В такой среде «возвращаются голодные» инвесторы начинают находить облигации с более высокими ставками купона - с ростом цен на спрос идут еще дальше, что еще больше снижает общий доход таких облигаций.

Финансовый кризис также значительно расширил кредитные спрэды. Однако после распада эти спреды затянулись. Таким образом, разница в доходности между спекулятивными и инвестиционными облигациями сокращается. Когда спреды расширяются, это, как правило, указывает на то, что инвесторы обеспокоены возможностью заемщиков погасить задолженность без дефолта. С другой стороны, когда спрэды узки, кредитный рейтинг спекулятивных эмитентов улучшается, что означает меньшую озабоченность дефолтом для инвесторов.

В соответствии со ставкой по умолчанию, установленной по умолчанию, в третьем квартале 2009 года ставка дефолта по облигациям спекулятивного уровня резко снизилась. Как уже упоминалось, согласно Moody's Investor Service (2014), ставки по умолчанию с американскими мусорными облигациями упали до 1,7% в 2014 году, достигнув самого низкого уровня, который был с 1 квартала 2008 года. Темп дефолта по умолчанию в феврале 2008 года составил 1,27% остается самой низкой по таким облигациям. Тем не менее, кризис на рынке быстро изменил ситуацию, переходя от рекордного минимума в первом квартале 2008 года до рекордного максимума в 13,4% лишь через год в третьем квартале 2009 года. Это наглядно показывает, что, подобно фондовому рынку , рынок нежелательных облигаций может сильно пострадать от экономических или финансовых аварий.

Нижняя линия

Нежелательные облигации сильно зависят от рыночного стресса. Эта корреляция наиболее выражена в периоды депрессии или рецессии, например, в 2008 году. Эта взаимосвязь между напряженным рынком и доходностью по нежелательным облигациям значительно отличается от отношения между облигациями инвестиционного класса, о чем свидетельствуют некоторые исследования.

В результате осторожность должна неуклонно осуществляться при инвестировании в высокодоходные облигации, особенно в периоды повышенной рыночной волатильности. Это не означает, что волатильный рынок следует избегать вместе; увеличение колебаний на рынке может также обеспечить интересные шансы и возможности. Как и в любой другой инвестиционной стратегии, профессиональный профессиональный анализ, выполняемый прилежно, абсолютно необходим, чтобы максимизировать доходность и минимизировать риск. Это вдвойне верно на неустойчивом рынке, который мы можем испытать прямо сейчас; вероятность дефолта больше, чем при обычных условиях. По мере того, как все больше стран будут бороться глобально, рост ставок по умолчанию может продолжаться так же, как в течение всего 2015 года. В нынешних условиях трудно предсказать, являются ли недавние неудачи предвестниками будущих событий, или если они являются лишь неотъемлемыми результатами большего риска дефолта, эти высокодоходные ценные бумаги влекут за собой. (См. Также: Нежелательные облигации в условиях напряженного рынка .)