Что такое «Кредитное плечо»

Кредитное плечо - это инвестиционная стратегия использования заемных средств: в частности, использование различных финансовых инструментов или заемного капитала для увеличения потенциального возврата инвестиций. Кредитное плечо может также ссылаться на сумму долга, используемого для финансирования активов. Когда кто-то ссылается на что-то (компания, собственность или инвестиции) как «сильно заемные средства», это означает, что у предмета больше долгов, чем справедливости.

Разница между рычагами и маржами

Хотя взаимосвязаны - поскольку оба включают заимствование - рычаги и маржа не совпадают. Кредитное плечо относится к акту взятия долга. Маржа представляет собой форму задолженности или заемных средств, которые используются для инвестирования в другие финансовые инструменты. Маржинальная учетная запись позволяет вам брать деньги у брокера по фиксированной процентной ставке для покупки ценных бумаг, опционов или фьючерсных контрактов в ожидании получения существенно высоких доходностей.

Короче говоря, вы можете использовать маржу для создания плеча.

РАЗРЕШЕНИЕ «Кредитное плечо»

Как работает рычаг?

В автосалонах значительное число покупателей автомобилей покидают партию с совершенно новым автомобилем, хотя они не могут позволить себе платить за этот автомобиль наличными. Чтобы получить автомобиль, эти покупатели заимствовали деньги. Затем они предоставили заемные средства автодилеру в обмен на автомобиль.

Если стоимость транспортного средства составляет 20 000 долларов США, а у покупателя более 2 000 долларов наличными и 18 000 долларов США в заемных средствах в обмен на транспортное средство, денежные расходы покупателя составляют всего 10% от покупной цены транспортного средства. Использование заемных средств для оплаты 90% стоимости позволяет покупателю получить значительно более дорогой автомобиль, чем тот, который мог быть приобретен с использованием только наличных денежных средств. С точки зрения инвестиций, этот покупатель был переведен с 10 на один (10: 1). То есть отношение личных денежных средств к заимствованным наличным деньгам составляет 1 доллар США за личную наличность за каждые потраченные 10 долларов.

Теперь давайте рассмотрим пример. Если бы покупатель в нашем автомобильном примере смог отойти от дилерского центра и сразу продать этот автомобиль за 22 000 долларов, покупатель возьмет 2 000 долларов прибыли от инвестиций в размере 2 000 долларов, игнорируя процентные расходы. Математически говоря, это будет 100% -й доход от инвестиций покупателя. В отличие от этого, рассмотрите случай, если покупатель заплатил наличные деньги за автомобиль, не взяв кредит, а затем сразу же продал автомобиль за 22 000 долларов. При первоначальных инвестициях в размере 20 000 долларов, в результате чего прибыль в размере 2 000 долларов, покупатель дали 10% прибыли от инвестиций. В то время как доход на 10%, безусловно, хорош, он бледнеет по сравнению с 100% -ным возвратом, который мог быть сгенерирован с использованием кредитного плеча.

Другие виды инвестиций в экономику

• Кредитное плечо может быть применено к недвижимости.Рассмотрим инвестора по недвижимости, у которого есть 50 000 долларов наличными. Этот инвестор мог бы использовать эти деньги, чтобы купить один дом стоимостью 50 000 долларов. Если бы этот дом можно было быстро продать за 55 000 долларов, инвестор получил бы 5 000 долларов. Если тот же самый инвестор использовал оригинальные 50 000 долларов США наличными поставили $ 5 000 авансовый платеж на 10 разных домов стоимостью 50 000 долларов США каждый, финансировали оставшуюся часть денег, а затем продали все 10 домов за 55 000 долларов США каждый, прибыль инвестора составила бы 50 000 долларов - поразительное 100 % прибыль на инвестиции. Или, предположите, что вы владеете арендованным имуществом, которое вы купили за 1 миллион долларов, а имущество возвращает 15% в год; ваш возврат инвестиций составляет 15% в год. Однако предположим, что вместо того, чтобы платить 1 миллион долларов наличными, вы закладываете недвижимость и заимствуете 800 000 долларов США, и поэтому инвестируете только 200 000 долларов собственных денег. После выплаты процентов по кредиту вы можете получить только 8%, а не 15%. Тем не менее, 8%, или 80 000 долларов США, разделенные на инвестиции в ваш капитал в размере 200 000 долларов США, на самом деле эквивалентны 40% прибыли от ваших инвестиций.
• Кредитное плечо может использоваться аналогичным образом на фондовом рынке. Маржинальные кредиты, фьючерсные контракты и опционы - это несколько более распространенных методов, с помощью которых инвесторы добавляют рычаги в свои портфели. Как и в примере с недвижимостью, ограниченная сумма денег может быть использована для контроля большего количества акций, чем это было бы возможно посредством прямой покупки с доступными наличными. Например, скажем, вам нужно инвестировать 1 000 долларов. Эта сумма может быть инвестирована в 10 акций компании, но для увеличения кредитного плеча вы можете инвестировать $ 1 000 в пять вариантов контрактов. Тогда вы бы контролировали 500 акций, а не только 10.
• Потребители рынка облигаций также могут использовать кредитное плечо. Рассмотрим сценарий, в котором процентная ставка по годовому кредиту составляет 1%, а процентная ставка по 10-летнему кредиту - 5%. Заимствуя деньги по краткосрочной ставке и инвестируя ее по долгосрочной ставке, инвестор может получить прибыль от разницы в ставках. В дефляционной среде облигация с отрицательным доходом позволяет инвесторам хеджировать свои инвестиции против дальнейшего снижения. Если инвестор приобретает облигацию с доходностью -2%, основные инвестиции снижаются только на 2% к моменту окончания срока погашения облигации. Однако, если экономика девальвирует на 4%, 6% или 8% за тот же период, 2% -ный убыток по облигациям будет избивать рынок, обеспечивая меньшие убытки. Если инвестор использует облигацию на этом рынке, выигрыш будет увеличен.

Как компании используют кредитное плечо

Инвесторы, которым не удобно использовать кредитное плечо, имеют различные способы косвенного доступа к кредитным плечам. Они могут инвестировать в компании, которые используют кредитное плечо в ходе своей деятельности для финансирования или расширения операций - без увеличения своих затрат.

Например, если компания сформирована с инвестициями в размере 5 миллионов долларов от инвесторов, капитал компании составляет 5 миллионов долларов США; это деньги, которые компания может использовать для работы. Если компания использует долговое финансирование за счет заимствования 20 миллионов долларов, теперь у него есть 25 миллионов долларов, чтобы инвестировать в бизнес-операции и больше возможностей увеличить стоимость для акционеров.Например, автопроизводитель мог бы занять деньги, чтобы построить новый завод. Новый завод позволит автопроизводителю увеличить количество автомобилей, которые он производит, тем самым увеличивая прибыль.

Формулы плеча

. Благодаря анализу баланса, инвесторы могут изучать долг и капитал в книгах различных фирм и могут инвестировать в компании, которые используют рычаги для работы от имени своего бизнеса. Статистика, такая как «Возврат на собственный капитал», «Долг на капитал» и «Возврат на капитал», помогают инвесторам определить, как компании используют капитал и сколько капитала было заимствовано. Чтобы правильно оценить эти статистические данные, важно иметь в виду, что рычаги используются в нескольких вариантах, включая операционные, финансовые и комбинированные рычаги.

Фундаментальный анализ использует степень рабочего рычага (DFL). DFL рассчитывается путем деления процентного изменения прибыли компании на акцию (EPS) на ее процентное изменение в доходе до процентов и налогов (EBIT) за определенный период. Аналогичным образом, DFL можно было бы рассчитать, разделив EBIT компании на EBIT за вычетом расходов по процентам. Более высокий DFL указывает на более высокий уровень волатильности в EPS компании.

Анализ DuPont использует что-то, называемое «коэффициентом справедливости» для измерения финансового рычага. Коэффициент собственного капитала рассчитывается путем деления общих активов фирмы на ее общий капитал. Как только фигурирует, финансовый рычаг умножается на общий оборот активов и маржу прибыли для обеспечения рентабельности собственного капитала. Например, если у публично торгуемой компании есть общие активы на сумму 500 млн. Долл. США и акционерный капитал на сумму 250 млн. Долл. США, коэффициент умножения равен 2. 0 (500 млн. Долл. США / 250 млн. Долл. США). Это показывает, что половина общих активов компании финансируется за счет собственных средств. Следовательно, более крупные мультипликаторы капитала предполагают больше финансовых рычагов.

Если чтение электронных таблиц и проведение фундаментального анализа - это не ваша чашка чая, вы можете приобрести паевые фонды или биржевые фонды, которые используют кредитное плечо. Используя эти транспортные средства, вы можете делегировать научные и инвестиционные решения экспертам.

Нижняя сторона рычага

Плечо - многогранный и сложный инструмент. Теория звучит великолепно, и на самом деле использование рычагов может быть весьма прибыльным, но верно и обратное. (Подробнее об этом виде см. В разделе Форекс: Двуручный меч .) Кредитное плечо увеличивает как потери прибыли , так и . Если инвестор использует рычаги для инвестирования, а инвестиции идут против инвестора, его или ее убыток намного больше, чем если бы инвестиции не были задействованы. В деловом мире компания может использовать рычаги, чтобы попытаться создать богатство акционеров, но если это не удастся, процентные расходы и кредитный риск дефолта разрушают акционерную стоимость.

Давайте рассмотрим некоторые более ранние примеры. Считайте, что автомобильный покупатель использует рычаги для приобретения автомобиля стоимостью 20 000 долларов США с первоначальным взносом всего в 2 000 долларов. В тот момент, когда новый автомобиль покидает участок, его стоимость падает, потому что теперь это «подержанный» автомобиль вместо «нового» автомобиля, один.Таким образом, этот автомобиль стоимостью 20 000 долларов может стоить 19 000 долларов всего через несколько часов. Через месяц покупатель должен будет произвести оплату в обмен на кредит в размере 18 000 долларов, использованный для покупки автомобиля. Чаще всего, это кредитная ссуда. К моменту погашения кредита, как только процентные платежи учитываются, покупатель, возможно, потратил 25 000 долларов США или больше на автомобиль, стоимость которого теперь оценивается в 10 000 долларов США. Если покупатель не использовал рычаги для покупки автомобиля , сумма денег, потерянная при покупке, была бы ниже.

В примере покупки жилья инвестор использовал пять авансовых платежей в размере 5 000 долларов США каждый, чтобы купить 10 домов стоимостью 50 000 долларов США каждый. Если цены на недвижимость упадут, и эти дома теперь стоят всего 45 000 долларов США, инвестор возьмет убыток в размере 50 000 долларов (100% от первоначальной суммы), если дома будут проданы. Если стоимость домов упала до 40 000 долларов США, потенциальный убыток покупателя в размере 100 000 долларов США составляет 200% от первоначальной суммы инвестиций. В каждом сценарии покупателю также необходимо будет продолжать выплачивать ипотечные платежи (включая проценты) и страховые выплаты в дополнение к периодическому обслуживанию дома. В этом случае потери могут быстро складываться, а потерянные суммы становятся существенными.

Аналогичная концепция применима к инвестору с фиксированным доходом, который взял краткосрочный кредит на 1%, чтобы инвестировать в кредит, который заплатил 5%. Если краткосрочные процентные ставки возрастут до 6%, а инвестор зарабатывает только 5% от долгосрочных инвестиций, инвестор теряет деньги.

Сценарий инвестиционного инвестирования

Давайте следовать за инвестициями с использованием заемных средств, поскольку он строит капитал, теряет стоимость, идет под водой, а затем восстанавливается. Понимание этого процесса имеет решающее значение для инвесторов, которые используют ипотечный долг, маржу долга, долгосрочные опционы на вызов или другие подобные финансовые деривативы для создания богатства.

Формирование акционерного капитала
Кредитное плечо направлено на использование заемных средств для создания собственного капитала, инвестируя его по более высокой ставке. Например, если мы сможем заимствовать 10 000 долларов США на 5% и инвестировать в 10%, мы можем сделать разницу между приростом инвестиций и процентом, или 500 долларов США, до тех пор, пока эта возможность длится.

Большие прибыли производятся, когда активы в объединенном инвестиционном комплексе более высокие, чем долг, в течение длительного периода времени. Вышеуказанные инвестиции, усугубляемые в течение 10 лет, будут генерировать $ 9, 648.

Активы	$ 10 000 x (1 + 10%) ^ 10 = $ 10 000 x 2. 5937 = $ 25, 937
Долг > $ 10 000 x (1 + 5%) ^ 10 = $ 10 000 x 1. 6289 = $ 16, 289	Капитал
$ 25, 937 - $ 16, 289 = $ 9, 648	предоставить дополнительные 5 $, 937 ($ 25, 937 - $ 20 000) в течение 10 лет жизни инвестиций и сложных процентов добавляет дополнительные $ 1, 289 (16, 289 - $ 15 000) долга.

Обратите внимание, что если инвестор может выплатить проценты из своего кармана в течение срока действия инвестиций, он или она могут помешать интересам усугублять и экономить деньги. Например, это может означать регулярное уплату процентов на балансе маржи.

Коэффициент плеча и волатильность

Усредненные инвестиции имеют начальный капитал и определенный коэффициент кредитного плеча на основе суммы капитала по сравнению с активами.Например, 1 000 долларов капитала инвестора можно было бы дополнить 2 000 долларов заемного капитала, чтобы создать инвестиции с трехкратным увеличением кредитного плеча.
Коэффициент левериджа является полезным сокращением для расчета процентных изменений в капитале на основе процентного изменения активов. Например, если наши базовые инвестиции увеличится на 10%, капитал в наших трехкратных заемных капиталовложениях должен увеличиться на 30%. Однако коэффициент кредитного плеча не учитывает стоимость долга и не всегда является точным в течение длительных периодов времени.

Волатильность базовых активов может быть умножена на коэффициент левереджа, чтобы найти волатильность капитала. Например, трехкратные инвестиции с использованием залога будут в три раза превышать волатильность тех же неплатежеспособных инвестиций.

Повышенная волатильность - это то, что подталкивает заемные инвестиции под водой. У каждой изменчивой инвестиции есть шанс потерять ценность, и когда волатильность увеличивается, сценарии, которые уменьшают или уничтожают капитал инвестора, становятся намного более вероятными.

Пример: Отрицательное соединение

Предположим, что мы инвестируем в индексный фонд в три раза за 1 000 000 долларов США с годовой доходностью около 10% и годовой волатильностью 15%. Процентная ставка по заемным средствам составляет 5%.
В среднем мы должны получить 200 долларов США в первый год ((3 000 x 10%) - (2 000 x 5%)), исходя из прироста капитала в размере 300 долларов США минус 100 долларов США. Однако для наших инвестиций возможен очень широкий диапазон доходности. Мы можем прогнозировать возможные сценарии, используя стандартное распределение доходностей на основе статистических вероятностей.

Например, в 68% случаев мы ожидаем, что наш доход окажется в пределах одного стандартного отклонения 10% или от -5% до + 25%. Это приводит к увеличению доходности капитала от -25% до + 65%. Это непредсказуемость. Кроме того, в 34% случаев возврат наших инвестиций будет за пределами этого диапазона, потенциально возвращающий + 110% или -70% в первый год.

-

% Возврат активов	% Возврат капитала	Ожидаемый результат
+ 10%	+ 20%	68% результатов (1-й дев.)
-5 % до + 25%	-25% до + 65%	95% результатов (2-й дев.)
от -20% до + 40%	-70% до + 110%	99. 7% результатов (3 std dev)
-35% до + 55%	-115% до + 155%	Хотя все еще маловероятно, что весь наш капитал можно было бы уничтожить в первый год , легко понять, как это может произойти после нескольких лет плохих инвестиций. Учитывая приведенные выше вероятности и используя методы Монте-Карло, мы можем подсчитать, что наши инвестиции будут находиться под водой примерно в 4% случаев после пяти лет и 3% времени после 20 лет.

Предположим, что наш фонд теряет 20% в первый год, что приводит к 70% -ной утрате собственного капитала. Из этой потери 60% приходится на 20% -ное падение, умноженное на трехкратное леверидж, а 10% - на выплаты процентов, хотя в этом примере мы будем накапливать наши проценты.

-

Начальная точка	После 20% падения	Активы
$ 3 000	$ 2, 400 (упали $ 600)	Долговые обязательства
$ 2 000	$ 2 , 100 (роза $ 100)	Капитал
$ 1 000	$ 300	Соотношение плеча
$ 3 000 / $ 1 000 = 3 раза	$ 2, 400 / $ 300 = 8 раз < Ожидаемые прибыли по активам	$ 3, 000 x 10% = $ 300
$ 2, 400 x 10% = $ 240	Проценты	$ 2 000 x 5% = $ 100
$ 2, 100 x 5% = $ 105	Ожидаемая прибыль	$ 300 - $ 100 = $ 200
$ 240 - $ 105 = $ 135	Ожидаемый ROE	$ 200 / $ 1000 = + 20%
$ 135 / $ 300 = + 45%	Волатильность капитала	15% x 3 = 45%
15% x 8 = 120%	После 20% -ной потери наш коэффициент левереджа увеличивается с трех-восьми до восьми раз, потому что теперь имеют меньший удельный вес в инвестициях по сравнению с общими активами.Это резко увеличивает ожидаемую рентабельность капитала и нашу ожидаемую волатильность.	Даже после этой потери наши инвестиции все еще могут восстановиться, но учитывая бритвенную справедливость, также очень возможно, что ее можно было подтолкнуть под воду. Хотя вероятности немного благоприятствуют восстановлению, вероятен любой из сценариев,

Восстановление

Постепенная усугубленность нашей инвестиционной прибыли - это инструмент, который создает справедливость в долгосрочных инвестициях с использованием заемных средств. Однако волатильность рискованного актива также может негативно повлиять на инвестиции. Ситуации, в которых актив усугубляется с отрицательным курсом, но задолженность усугубляется позитивным курсом, приводит к подводным инвестициям.

Однако в каждый период времени наши активы все еще более склонны к положительному результату, чем отрицательно. Это делает статистически вероятным, что наши заемные инвестиции восстановятся, учитывая время. Это справедливо даже тогда, когда ожидаемый доход является низким или отрицательным, поскольку, поскольку инвестиции с использованием заемных средств накапливают активы, ожидаемый доход в конечном итоге станет положительным, а потери будут стерты.
Тем не менее, это может занять много времени. В приведенном выше примере, если уровень долга когда-либо доходит до того уровня, на котором он на 50% превышает уровень активов, тогда инвестиции будут не менее 10 лет от рентабельности, в среднем и будущие отрицательные доходы период еще дольше.

Несмотря на то, что рычаги часто воспринимаются как инструмент быстрого обогащения для краткосрочных спекулянтов, ясно, что заемные инвестиции вознаграждают как терпение, так и продуманную диверсификацию.

The Bottom Line

Некоторые люди используют рычаги для поездки в автомобиле. Вы можете дойти до места назначения, но вождение - гораздо более эффективное решение, особенно если пункт назначения находится далеко. Вождение автомобиля, вероятно, гораздо более рискованное, чем ходьба, и статистически больше людей погибают в результате дорожно-транспортных происшествий. Но сколько людей слушают эти статистические данные и не ездят в машине? Как и любой потенциально опасный инструмент, плечо должно быть тщательно обработано. Но если вы понимаете, как работает рычаг, и учитесь правильно его обрабатывать, вы можете использовать его силу для создания богатства.