До прошлого месяца фондовый рынок Китая за последний год вырос примерно на 150%. Бычий рынок подпитывался широко распространенным убеждением в том, что экономические реформы правительства были успешными и стали свидетельством того, что мечта Синь Цзиньпина о процветающем Китае стала реальностью. Но сон с тех пор превратился в кошмар, поскольку фондовый рынок, достигнув своего пика 12 июня, потерял более 3 долларов. 5 триллионов долларов за последние несколько недель.

Остановившись на том, что кризисный фондовый рынок может иметь серьезные последствия для его доверия, китайское правительство осуществило ряд мер для прекращения свободного падения. В то время как вмешательство, похоже, прекратило кровотечение на данный момент, это может принести больше вреда, чем пользы для фондового рынка Китая, и приверженность правительства более либерализированной рыночной экономике.

The Bubble

Из-за того, что Китай настаивает на том, чтобы стать более ориентированной на рынок экономикой, заявив, что рынок будет играть более заметную роль в распределении ресурсов и рекламе СМИ, масса новых китайских инвесторов начала накапливать деньги в акции , Однако это были не сообразительные инвесторы, анализирующие экономические основы. Многие были рядовыми рабочими, фермерами и домохозяйками, которые хотели занять свое место в китайской мечте.

Экономика Китая замедлялась по мере того, как фондовый рынок взлетел, что должно было сигнализировать о том, что здоровые экономические основы не подпитывают бум, но нерациональное изобилие неосведомленных инвесторов. Когда бум достиг своего апогея и начал крутиться, правительство вскоре осознало, что на карту поставлены как здоровье его финансовой системы, так и ее общественное восприятие. Чтобы доказать, что он все еще находится под контролем, правительство вмешалось, чтобы остановить снижение. (Подробнее см. Инвестирование в замедление экономики Китая .)

Вмешательства Китая

Поскольку многие китайские граждане рассматривали огромный рост фондового рынка в качестве ориентированного на политику, и правительство открыто взяло кредит, легче понять последующую панику. Инвесторы полагали, что если правительство будет отвечать за развитие рынка, то, несомненно, оно вступит в силу, чтобы оно не рухнуло. Конечно, Си и китайское правительство сделали все возможное, чтобы остановить крушение.

Вмешательство включало следующее: прямые покупки акций через китайскую финансовую корпорацию по ценным бумагам (CSF), пакет стимулов роста на 40 млрд долларов, приостановленную торговлю для отдельных компаний, шестимесячный запрет на продажу акций крупными акционерами, приостановление первоначального публичные предложения (IPO), снижение процентных ставок, дополнительные возможности заимствования для инвесторов для финансирования покупки акций и девальвации китайского юаня для содействия росту экспорта.В то время как другие правительства приняли меры по уменьшению серьезности сбоев на фондовом рынке, возвратив рынок обратно, действия китайского правительства полностью остановили рыночные силы.

Краткосрочные преимущества

Как и в случае большинства рыночных аварий и бумов, которые обычно предшествуют им, это иррациональное поведение стада, которое подпитывает чрезмерные движения. Если ничего другого, вмешательство китайского правительства прекратило бы такое поведение, по сути, запретив его. Если бы не действия правительства, вполне возможно, что рынок мог бы упасть намного больше, что серьезно подорвало бы финансовую систему.

Тем не менее, решение правительства продемонстрировать свою мускулатуру, возможно, произошло за счет выявления недостатка мозгов. Не только стабильность рассматриваемого фондового рынка, но и вмешательство настолько радикально, что и приверженность правительства более либерализированной экономической среде также вызывает сомнения. Вместо того, чтобы позволить рынку идти своим чередом и мерить крах до необходимой коррекции, правительство укрепило идею о том, что оно несет прямую ответственность за успех и неудачу рынка.

Более длинный взгляд

Поскольку фондовый рынок Китая в настоящее время подкрепляется рядом правительственных действий, инвесторы, скорее всего, будут полагать, что стоимость акций может все еще быть слишком высокой. Усилия по стабилизации, действуя как искусственный пол, вызывают сомнения. В конечном счете, давление продажи, приводящее к крушению, не было устранено, что означает, что акции будут иметь отрицательный ожидаемый доход, что приведет к долгому и затянутому медвежьему рынку. Кроме того, иностранные инвестиции, вероятно, уменьшатся, поскольку искусственное подкрепление стоимости акций препятствует способности инвесторов определять справедливые рыночные ценности. (Более подробно см. Снижение наступающего фондового рынка: что ожидать .)

Нижняя линия

Часть успеха рынков - это то, что люди верят, что правительства не будут вмешиваться в прихоти искусственно перестроить их структуру. Трудно играть в игру, если радикальные изменения правил сделаны на полпути через нее. Посредством вмешательства, чтобы остановить падение фондового рынка, китайское правительство эффективно доказало свою готовность изменить правила игры, когда это кажется благоприятным. Это навредило авторитету как фондового рынка, так и правительства, что затрудняет доверие Китая к более либерализованной экономике в долгосрочной перспективе.