До последнего месяца crowdfunding был очень ограниченным предприятием в США. Типы среднего дохода могли бы выбросить пару сотен долларов в последний игровой реактор Noir или ванны для холодного термоядерного реактора на Kickstarter или Indiegogo, но вознаграждения, предоставляемые через эти платформы, являются чисто нефинансовыми - короче, без справедливости.

Чтобы инвестировать в стартап, вы либо должны быть аккредитованным инвестором, либо ждать IPO. Для всего оптимистического оптимизма в технологической индустрии он узнал что-то из пузыря доткома: кроме исключений, вы не видите свежих, все еще-в-красных стартапов, спешащих перечислить на бирже. Airbnb и Uber подняли миллиарды, не обнародовавшись. У малолетних инвесторов было мало возможностей заработать на маниакальных инновациях в Силиконовой долине, а источники капитала стартапов были ограничены крошечной группой богатых инвесторов, которые, кстати, чувствовали себя более комфортно, вкладывая свои деньги в проверенные концепции, такие как Uber и Airbnb ,

В результате средний инвестор упустил наиболее значительную прибыль от новых, разрушительных компаний, в то время как потенциальные нарушители сбиты с трудом от поиска инвесторов. Закон JOBS, подписанный в 2012 году, изменил это, но потребовалось время. Только в марте этого года SEC объявила правила, регулирующие распределение акций в соответствии с разделом IV акта, обычно известное как правило A +, и правила не вступали в силу до 19 июня.

Малые компании теперь могут получить до 50 миллионов долларов без листинга на бирже. Они могут собирать деньги у всех инвесторов, а не только у богатых. Но, как всегда, правило A + содержит некоторые липкие детали.

Регулирование A + для инвесторов

Ранее только аккредитованные инвесторы могли финансировать компании, которые не были публично проданы. Аккредитованный здесь означает личную или супружескую пару с чистой стоимостью не менее 1 000 000 долларов США или минимальный годовой доход в размере 200 000 долларов США (300 000 долларов США для супружеской пары) в течение последних двух лет. Первичные резиденции не относятся к этому миллиону, но в большинстве случаев и залогодержатели на этом месте не убирают его.

Неаккредитованные инвесторы - ака, любой - могут инвестировать средства в предложения A + A. По новым правилам нет периода блокировки, но это не гарантирует, что инвесторы смогут найти покупателя для своих акций. Неаккредитованные инвесторы могут инвестировать 10% своего собственного капитала или годового дохода в предложения Уровня 2 и любую сумму в предложениях Уровня 1.

Правило A + для предпринимателей

Говоря об этом, предложения по регулированию A + представлены в двух вариантах: уровень 1 и уровень 2:

уровень 1	уровень 2
максимальный сбор средств в 12-месячный период > $ 20 млн.	$ 50 млн.	Максимальные инвестиции дочерних компаний эмитента
$ 6 млн.	$ 15 млн.	Если компания хочет привлечь менее 20 миллионов долларов США, доступен любой из этих вариантов.Оба они также позволяют публично. Чирикайте, раздавайте листовки, кричите в мегафон, идите по телевизору - никаких общих правил вымогательства здесь нет.

Уровень 2 требует, чтобы компании подавали аудированную финансовую отчетность, а также годовые, полугодовые и текущие отчеты о событиях. Предложения уровня 2 не подпадают под действие положений Закона о голубом небе, хотя Массачусетс и Монтана оспаривают это исключение в суде.

Как привлекательно, поскольку, как представляется, можно избежать предоставления проверенных финансовых отчетов и частых отчетов о состоянии, привлекая средства в рамках Уровня 1, эти льготы имеют цену, чтобы конкурировать с государственными правилами везде, где у вас есть один инвестор. Они могут быть жесткими, чтобы быть контрпродуктивными. Самый печально известный пример - решение штата Массачусетс 1980 года запретить жителям инвестировать в IPO производителя компьютера, отчасти из-за его носовых оценок, т.е. е. a ~ 90 P / E. Hindsight - 20/20, но эта компания стала Apple Inc. (AAPL

AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Создано с Highstock 4. 2. 6 ). (Более подробно см. История за успехом Apple .) История объясняет менее интуитивное разделение между двумя уровнями регулирования A +, а также прозвище «Правило A +». Компании, не включенные в листинг, уже давно могут делать публичные предложения по ценным бумагам в соответствии с правилом А, неясным правилом 1933 года, которое предусматривает сбор средств в размере до 5 млн. Долл. США. Уровень 1 Положения A + по сути является переносом с этого правила, но колпачок был поднят, и возможность распространилась на неаккредитованных инвесторов. Этап 2 является новостью, потому что, спорно, он обходит государства.

Приведение двух вместе: Порталы

Какой бы уровень компания не решила преследовать, время и деньги существенны. Один из основателей Onevest Таня Приве подвел итог процессу по электронной почте:

«если компания занимает 2 месяца или около того, чтобы подготовить все необходимые заявки, предлагая циркуляр, пройти due diligence, получить проверенные финансовые результаты и раскрытия, затем представляет свою проблему в SEC для их квалификации, может потребоваться некоторое время, прежде чем компания узнает, могут ли они продавать свои ценные бумаги. Между тем, она составляет около 85 тыс. долл. США за 100 тыс. долларов, чтобы подготовить все предлагаемые материалы, что не является дешевым ». > В то время как новые правила устраняют значительные препятствия для сбора средств, их демократический эффект не следует переоценивать. Этот процесс по-прежнему является дорогостоящим и трудоемким и действительно подходит только для компаний, у которых уже есть здоровые потоки доходов. Большинству предпринимателей потребуется помощь в навигации.

Между тем, с точки зрения инвестора, где вы должны найти эти компании? Как вы можете быть уверены, что они отвечают основным объективным критериям?

Порталы, такие как Onevest, StartEngine и SeedInvest помогают стартапам конкурировать с процессом утверждения и подключать инвесторов и предпринимателей. До сих пор из-за того, как действуют правила Правила A +, ни один из стартапов на этих платформах еще не завершил раунд финансирования. Вместо этого компании в настоящее время тестируют воды, собирая необязательные признаки заинтересованности потенциальных инвесторов.

Соучредитель StartEngine Рон Миллер сказал по телефону, что на платформе в настоящее время пять компаний тестируют воды. За десять дней после вступления в силу новых правил 4000 инвесторов проявили интерес к этим компаниям. Что касается процесса проверки, Миллер сказал, что StartEngine использует ряд объективных показателей для оценки жизнеспособности бизнеса, но не использует субъективные меры и не предлагает каких-либо советов по инвестированию.

Время, усилие и расходы, связанные с привлечением финансирования по регулированию A +, вероятно, приведут к определенной степени самоотбора, так что завершат процесс только предприниматели с серьезным участием. Тем не менее, заполнение рядов документов само по себе не делает бизнес-модель прибыльной, и инвесторы должны проявлять ту же самую дисциплину, когда речь идет о компаниях, ведущих до IPO, в том числе с обменными инвестициями, включая исследования и диверсификацию. (Подробнее см.

Диверсификация: защита вашего портфолио от массового уничтожения

.) Итог Так что же произошло на самом деле? Таня Привете Оневеста указывает, что Правило А + открыло целый ряд инвестиций для 99% населения страны. Crowdfunding запоздало прибывает на рынок акций США, и несколько опытных инвесторов могут увидеть огромные прибыли в результате. С другой стороны, стартапы по своей природе представляют собой рискованные предложения, и многие люди, вероятно, видят, что их инвестиции уничтожены.

Но это не только новости для инвесторов. Рон Миллер из StartEngine описал новое правило как «величайшее продвижение для предпринимательства в одном поколении», потому что он не только открывает огромные новые источники капитала, но и позволяет компаниям, которые испытывают воды безрезультатно, быстрее, чем когда-либо. Этот оборот означает более здоровую экосистему в целом.

Остаются проблемы и неопределенности. По словам Privé, «самым большим неизвестным является время, когда SEC получит« квалифицировать »предложения». Для поданных заявок на регулирование А в некоторых случаях квалификация заняла 300 дней. Это может помочь объяснить, почему только 26 компаний в среднем завершали раунды финансирования по стандарту A в год, но, по крайней мере, могут помочь изменить ситуацию на более высокие ограничения на финансирование и способность обходить государственные нормы - по крайней мере, на уровне 2.

Миллер считает, что регулирование A + может иметь действительно глубокие последствия для рынка, превращая клиентов в инвесторов и инвесторов в послов брендов. Достаточно скоро капитал может начать двигаться более свободно, чем когда-либо в прошлом, чему способствовали, в частности, социальные медиа. Внедрение акционерного капитала может оказаться переломным моментом в том, как взаимодействуют бизнес, потребители и инвесторы Америки. Пока же мы все еще проверяем воду.