Отраслевые данные показывают, что краткосрочное снижение цен на нефть не оказывает существенного негативного влияния на прибыль канадской отрасли транспортировки нефти. Нефть транспортируется главным образом по железной дороге и трубопроводу, а снижение цен на нефть имеет тенденцию к смешанному, и часто приглушенному воздействию на эти два предприятия. Например, в случае железнодорожных компаний снижение цен на нефть фактически оказывает положительное влияние на их прибыль, даже если такое снижение сопровождается снижением объема транспортируемой нефти. С другой стороны, прибыль трубопроводной отрасли снижается за счет падения цен на нефть, но размер снижения прибыли в краткосрочной перспективе является незначительным. Аналогичным образом, сокращение объема нефти, которое транспортируется трубопроводными компаниями, также оказывает минимальное влияние на их прибыль в краткосрочной перспективе. Однако устойчивые низкие цены на нефть и низкий объем транспортируемой нефти могут значительно сократить доходы, которые трубопроводные компании получают с помощью транспортировки нефти с течением времени.

Обзор нефтетранспортной отрасли

В Канаде нефть транспортируется по железной дороге, трубопроводу и на морских судах (танкеры и баржи), но львиная доля нефти, добываемой в Канаде, транспортируется через трубопровод. По данным Канадской ассоциации энергетических трубопроводов (CEPA), более 90 процентов нефти, производимой Западной Канадой в 2013 году, было транспортировано по трубопроводу, а данные Канадской ассоциации производителей нефтепродуктов (CAAP) показывают, что около 8 процентов нефть, производимая Западной Канадой, транспортируется по железной дороге. Таким образом, основная масса нефти, производимой в Канаде сегодня, транспортируется либо по трубопроводу, либо по железной дороге.

Быстрый рост канадской нефтяной промышленности может изменить долю нефти, транспортируемой по железной дороге, по сравнению с транспортировкой по трубопроводам. Согласно данным CAAP, общая добыча нефти в Западной Канаде будет расти с 3. 24 миллионов баррелей в день в 2013 году до приблизительно 6 35 миллионов баррелей в день к 2030 году. Существующие трубопроводная инфраструктура и железнодорожные сети расширяются одновременно с рост производства нефтяных песков. В некоторых районах рост добычи нефтеносных песков опередил развитие пропускной способности трубопровода, что привело к возникновению узких мест. Чтобы заполнить некоторые пробелы в пропускной способности трубопровода, поставщики прибегают к использованию вагонов, в результате чего железные дороги приобретают долю рынка в секторе транспортировки нефти.

Влияние цен на нефть на железнодорожном транспорте

В отличие от трубопроводной отрасли и часто положительной корреляции между ценами на нефть и доходами / прибылью трубопроводных компаний, снижение цен на нефть, вероятно, приводят к увеличению прибыли для канадской железнодорожной отрасли, в которой доминируют две компании - Canadian Pacific Railway Limited (CP.TO CP. TOCanadian Pacific Railway Ltd220. 00-0. 30% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) и Canadian National Railway Limited (CNR. TO CNR. Национальная железная дорога TOCanadian Co102. 15-0. 28% Создана с Highstock 4. 2. 6 ). Согласно Министерству общественных работ и государственных услуг Канады, Canadian Pacific Railway Limited (CP. TO CP. TOCanadian Pacific Railway Ltd220. 00-0. 30% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) и Canadian National Railway Limited (CNR. TO CNR. Национальная железнодорожная станция TOCanadian Co102. 15-0. 28% Создана с Highstock 4. 2. 6 ) составляет около 90 процентов от общего числа канадских железных дорог доходы от транспортной отрасли.

Снижение цен на нефть, вероятно, окажет положительное влияние на рентабельность Canadian National Railway Limited (CNR. TO CNR. TOCanadian National Railway Co102. 15-0. 28% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), в частности потому, что снижение цен на нефть снижает их затраты в большей степени, чем сокращение их доходов. Годовой отчет компании за 2013 год показывает, что доходы от транспортировки сырой нефти и конденсата составляли примерно 4,4 процента от общей выручки компании (см. Рисунок 1). Таким образом, изменения в объеме нефти, транспортируемой железной дорогой, скорее всего, окажут лишь небольшое негативное влияние на общие доходы компании. С другой стороны, годовая стоимость топлива, используемого в повседневной деятельности компании, составляет примерно 15 процентов доходов компании. Поэтому, поскольку цена на нефть снижается, компания получает большую экономию средств. Поэтому, если снижение объема нефти, транспортируемой компанией, будет вызвано снижением цен на нефть, то экономия средств от снижения цен на нефть может перевесить потерянные доходы от сокращения объема перевозимой нефти.

То же самое относится к Canadian Pacific Railway Limited (CP. TO CP. TOCanadian Pacific Railway Ltd220. 00-0. 30% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) - снижение цены на нефть оказывает положительное влияние на ее прибыльность. Из 6 долларов США. Согласно данным годового отчета компании за 2013 год, 1 млрд. В доходах, зарегистрированных Canadian Pacific Railway Limited в 2013 году, примерно 6 процентов пришлись на транспортировку сырой нефти (см. Диаграмму 2). Поэтому, поскольку доля его доходов, получаемых от транспортировки нефти, мала, сокращение объема транспортируемой нефти, вероятно, не окажет негативного влияния на рентабельность компании. В 2013 году стоимость топлива для Канадской тихоокеанской железной дороги (CP. TO CP. TOCanadian Pacific Railway Ltd220. 00-0. 30% Создана с Highstock 4. 2. 6 ) составила примерно 16 процентов доходов компании. Поэтому снижение цен на нефть фактически приводит к значительной экономии средств для Canadian Pacific Railway Limited. В результате, когда снизится как цена нефти, так и объем транспортировки нефти, чистое влияние на прибыльность компании, вероятно, будет положительным.

Влияние цен на нефть на трубопроводном транспорте

В связи с тем, как канадская трубопроводная промышленность получает доходы, краткосрочные изменения цен на нефть и объемы нефти, транспортируемой отраслью, вряд ли могут существенно повлиять на ее прибыльность ,Две крупные канадские компании, которые перемещают канадскую нефть за пределами Западноканадского осадочного бассейна (WCSB), - Enbridge Inc. (ENB. TO ENB. TOEnbridge Inc46. 80-0. 11% Создано с Highstock 4. 2 6 ). и TransCanada Corp. (TRP. TO TRP. TOTransCanada Corp61. 72 + 0. 92% Создано с Highstock 4. 2. 6 ). Эти две компании вместе с Pembina Pipeline Corp. (PPL. TO PPL. TOPembina Pipeline Corp45. 07 + 1. 51% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) и InterPipeline Corp. (IPL TO IPL. TOInter Pipeline Ltd26. 74 + 1. 02% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), также являются основными канадскими игроками, которые перемещают западноканадскую нефть на региональном уровне.

Информация, полученная из ежегодных отчетов каждой компании, показывает, что доходы большинства проектов нефтепроводов формируются за счет долгосрочных контрактов. Это относится к TransCanada Corp (TRP. TO TRP. TOTransCanada Corp61. 72 + 0. 92% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), Pembina Pipeline Corp (PPL. TO ) > PPL. TOPembina Pipeline Corp45. 07 + 1. 51% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), а InterPipeline Corp (IPL. TO IPL. TOInter Pipeline Ltd26. 74 + 1. 02 % Создано в Highstock 4. 2. 6 ), все три из которых получают большую часть своих доходов за счет долгосрочных контрактов, которые компенсируют эксплуатационные расходы и обеспечивают возврат капитала. Таким образом, эти контракты изолируют их от воздействия краткосрочных изменений цен на сырьевые товары и гарантируют, что изменения в этих ценах не окажут серьезного отрицательного воздействия на чистую прибыль. Enbridge Inc. (ENB. TO ENB. TOEnbridge Inc46. 80-0. 11% Создано с Highstock 4. 2. 6 ). , с другой стороны, имеет как рыночные механизмы, так и стоимость услуг, основанных на услугах, которые покрывают расходы на предоставление услуги и одобренную регулятором рентабельность собственного капитала. Однако для своих рыночных механизмов Enbridge (ENB. TO ENB. TOEnbridge Inc46. 80-0. 11% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) часто хеджирует против движения товара цены и обменные курсы. Однако в долгосрочной перспективе устойчивые низкие цены на нефть и сокращенный объем транспортируемой нефти, вероятно, окажут негативное влияние на прибыльность трубопроводной отрасли. В долгосрочной перспективе у грузоотправителей нефти будет возможность пересмотреть контракты или отменить их спрос на пропускную способность трубопровода. Кроме того, новые проекты, которые привели бы к увеличению доходов и прибыли для трубопроводных компаний, могли быть отменены.

Нижняя линия

Снижение объема транспортируемой нефти, вероятно, окажет минимальное влияние на отрасль железнодорожного транспорта, хотя вероятность того, что снижение цен на нефть окажет положительное влияние на железнодорожные компании, рентабельность. Это может иметь место, когда снижение цен на нефть сопровождается сокращением объема отгруженной нефти. С другой стороны, на трубопроводную отрасль, вероятно, негативно повлияют устойчивые низкие цены на нефть и низкий объем нефти, транспортируемой в долгосрочной перспективе.Однако в краткосрочной перспективе характер контрактов между поставщиками трубопроводов и поставщиками нефти защищает большинство поставщиков трубопроводов от краткосрочных изменений объема транспортируемой нефти и цены на нефть.