Каковы сходства и различия между облигациями и привилегированными акциями, два (из многих) методов, с помощью которых компания может привлечь капитал?

Предпочитаемый запас обычно рассматривается между облигациями и обыкновенными акциями в том смысле, что он платит фиксированные дивиденды, такие как облигация, но имеет более низкий приоритет, чем облигация в случае ликвидации.

Сходства

• Чувствительность к процентной ставке

Как цены облигаций, так и привилегированные акции падают, когда процентные ставки растут, поскольку будущие денежные потоки дисконтируются по более высокой ставке и предлагают лучшую дивидендную доходность. И наоборот, когда процентные ставки падают.

• Callability

У обеих ценных бумаг может быть опция встроенного вызова (что делает их «вызываемыми»), что дает эмитенту право перевести систему безопасности в случае падения процентных ставок и выпускать новые ценные бумаги по более низкой ставке. Это не только ограничивает потенциал роста инвестора, но и ставит проблему реинвестиционного риска. (Подробнее см. Callable Bonds: Leading A Double Life .)

• Права голоса

Ни одна из ценных бумаг не предлагает держателям права голоса в компании.

• Укрепление капитала

Существует очень ограниченные возможности для повышения стоимости капитала для этих инструментов, поскольку они имеют фиксированный платеж, который не приносит им пользы от будущего роста фирмы.

• Конвертируемость

Этот вариант позволяет инвесторам конвертировать любую ценную бумагу в фиксированное количество акций обыкновенных акций компании, что позволяет им участвовать в будущем росте фирмы.

Различия

• Стаж

Как обсуждалось выше, как облигации, так и привилегированные акции являются старшими по обыкновенным акциям, но облигации имеют преимущество перед привилегированными акциями в процедурах банкротства. В то время как процентные платежи по облигациям являются юридическими обязательствами и подлежат уплате до уплаты налогов, дивиденды по привилегированным акциям являются платежами после уплаты налогов и не производятся, если компания сталкивается с финансовыми трудностями. Любой пропущенный дивидендный платеж может или не может быть выплачен в будущем в зависимости от того, является ли обеспечение совокупным или не кумулятивным.

• Риск

Как правило, привилегированные акции оцениваются в два раза ниже облигаций по отношению к риску для учета более низкого требования к активам компании.

• Доходность

Привилегированные акции имеют более высокий доход, чем облигации, чтобы компенсировать более высокий риск.

• Номинальная стоимость

Предпочтительные акции обычно имеют более низкую номинальную стоимость, чем облигации, что требует более низких инвестиций. Оба они обычно выдаются по номиналу.

• Облигации или привилегированные акции?

Институциональные инвесторы любят привилегированные акции из-за льготного налогового режима, получаемого дивидендами. Это может подавлять доходность, что является отрицательным для отдельных инвесторов.

Сам факт того, что компании привлекают капитал через привилегированные акции, может означать, что компания загружена долгом, что также может представлять собой юридические ограничения на сумму дополнительной задолженности, которую он может повысить.Компании в финансово-коммунальном секторе в основном выпускают привилегированные акции, что приводит к отсутствию диверсификации.

Практический результат

Высокий доход привилегированных акций определенно положительный, и в условиях сегодняшней низкой процентной ставки они могут определенно повысить ценность портфеля. Однако необходимо провести адекватные исследования относительно финансового положения компании, или инвесторы могут понести убытки.

Другой вариант - инвестировать в взаимный фонд, который инвестирует в привилегированные акции различных компаний. Это дает двойную выгоду от высокой дивидендной доходности и диверсификации рисков.