Вследствие Великой рецессии 2008-2009 гг. Центральные банки во всем мире вошли на некруглую территорию, когда они начали количественное смягчение - приобретение долгосрочных ценных бумаг, таких как казначейские облигации и ипотечные ценные бумаги. Накачивая деньги в финансовую систему, центральные банки прекратили полный крах банковской системы, и поток наличных денег снизил процентные ставки в надежде на рост.

В 2009 году Федеральный резерв США стал первым центральным банком, который начал приобретать ценные бумаги. По мере снижения процентных ставок также был доллар США. В течение месяца, объявившего QE1, индекс доллара США (DXY) упал на 10 процентов - его крупнейшее ежемесячное падение за десятилетие. Учитывая это, как различаются QE и валютные манипуляции, как они похожи, и почему центральные банки участвуют в практике?

Манипуляция валютой - как и почему все суеты?

Как оказалось, манипуляции с валютами не так легко идентифицировать. Как один блог Wall Street Journal выразилась, «манипуляция валюты не как порнографии, вы не знаете, когда вы думаете, что вы видите его. «Политические действия, которые благоприятно влияют на конкурентоспособный экспортный курс страны, более конкурентоспособный, сами по себе не свидетельствуют о манипуляциях с валютой. Вы также должны доказать, что стоимость валюты удерживается искусственно ниже ее истинной стоимости. Какова истинная стоимость валюты? Это также нелегко определить.

В целом страны предпочитают, чтобы их валюта была слабой, поскольку она делает их более конкурентоспособными на международной торговой границе. Более низкая валюта делает страны экспорта более привлекательными, потому что они дешевле на международном рынке. Например, слабый доллар США делает экспорт автомобилей США дешевле для оффшорных покупателей. Во-вторых, путем увеличения экспорта страна может использовать более низкую валюту для сокращения своего торгового дефицита. Наконец, более слабая валюта смягчает давление на суверенные долговые обязательства стран. После выдачи оффшорного долга страна будет производить платежи, и, поскольку эти платежи выражены в оффшорной валюте, слабая местная валюта эффективно снижает эти платежи по долгам.

Страны во всем мире применяют различные методы, чтобы поддерживать низкую стоимость своей валюты. Ежегодный курс китайского юаня устанавливается Народным банком Китая (PBOC). Центральный банк не позволяет своей валюте торговать за пределами установленной полосы в течение следующих 24 часов, что предотвращает ее от значительного внутридневного снижения.

Более прямая форма манипуляции валютой - это вмешательство. После укрепления швейцарского франка в период финансового кризиса Швейцарский национальный банк приобрел крупные суммы иностранной валюты, а именно доллары США и евро, и продал франк.Перемещая свою валюту за счет прямого вмешательства на рынок, он выразил надежду, что Швейцария увеличит свою торговую позицию в Европе.

Наконец, некоторые ученые эксперты утверждают, что другой формой манипуляции валютой является количественное смягчение.

Количественное ускорение

Количественное ослабление, рассматриваемое как нетрадиционная денежно-кредитная политика, является лишь продолжением обычного бизнеса операций на открытом рынке. Операции на открытом рынке - это механизм, с помощью которого центральный банк либо расширяет, либо сокращает денежную массу путем покупки или продажи государственных ценных бумаг на открытом рынке. Целью является достижение заданного целевого показателя для краткосрочных процентных ставок, которые будут влиять на все другие процентные ставки в экономике.

Количественное ослабление призвано стимулировать вялую экономику, когда нормальные операции на открытом рынке на открытом рынке потерпели неудачу. С экономикой в ​​условиях спада и процентных ставок на нулевой отметке Федеральная резервная система провела три раунда количественного смягчения, добавив более 3 долларов США. 5 триллионов к его балансу к октябрю 2014 года. Предназначенные для стимулирования внутренней экономики, эти меры стимулирования косвенно влияют на обменный курс, что оказывает понижательное давление на доллар.

Такое давление на доллар было не совсем отрицательным в глазах политиков США, поскольку это сделало бы экспорт относительно дешевым, что является еще одним способом помочь стимулировать экономику. Однако этот шаг вызвал критику со стороны политиков других стран, жалующихся на то, что ослабленный доллар США вредит их экспорту. Затем экономисты начали дискуссию: является ли QE формой манипуляции валютой.

В то время как Федеральная резервная система намеренно занималась денежно-кредитной политикой, которая уменьшала стоимость ее валюты, предполагаемый эффект заключался в снижении внутренних процентных ставок, чтобы стимулировать более крупные заимствования и, в конечном счете, больше расходов. Непрямое влияние ухудшения обменного курса является следствием наличия гибкого режима обменного курса. (См. Также Работает ли количественное облегчение? )

Нижняя линия

В теории манипуляции валютой и денежно-кредитная политика, такие как количественное смягчение, - это не одно и то же. Одна из них - политика процентных ставок и другая валюта. Однако, поскольку центральные банки начали свои программы QE, одним из результатов стало ослабление его валюты.

Преднамеренное или нет, можно утверждать, что QE является, в некотором роде, формой валютной инженерии. Будут ли его манипуляции, которые всегда будут обсуждаться.