Поведенческие средства приобретают все больший интерес среди инвесторов, академиков и на общем фондовом рынке. Основополагающий принцип поведенческих фондов открывает значительные возможности для исследований и анализа, позволяя использовать широкий спектр инвестиционных стратегий для создания поведенческого фонда. В этой статье объясняется, как работают поведенческие фонды, их базовые концепции, исторические показатели и связанные с ними риски.

Иррациональный инвестор

Поведенческое финансирование - это исследование поведения, практики и тенденций человека, связанных с финансами, экономикой и принятием инвестиционных решений. Разные люди действуют по-разному с деньгами. Основываясь на мгновенных настроениях инвесторов и, возможно, иррациональном поведении, цена финансового инструмента часто уходит от его справедливой справедливой стоимости. Это приводит к аномалиям цен, которые создают достаточные возможности для того, чтобы их обманывали активные торговые операции. (Связано: как когнитивное смещение влияет на ваш бизнес)

Как работают поведенческие фонды?

Поведенческие средства пытаются извлечь выгоду из возможностей, возникающих в результате таких аномалий цен, которые основаны на настроениях инвесторов, принятии решений и иррациональном поведении. Инвестиционная стратегия для таких поведенческих фондов может найти следующее:

• Определить иррациональные предубеждения на рынке, которые могут преувеличивать влияние негативных новостей, избивающих цены акций на гораздо более глубокие уровни (для недорогих возможностей покупки) или переигрывать влияние позитивных новостей, перекачивая цены акций на более высокие уровни (для дорогостоящих коротких возможностей продажи).
• Определить запасы, временно имеющие более низкие / превышающие ожидаемые показатели (например, соотношение цены и прибыли). Сравнение этих показателей с другими фундаментальными показателями, такими как кредитный риск и оценка компании, может указывать на лучший инвестиционный выбор своевременно. (См. Также: Как использовать соотношение P / E и PEG, чтобы рассказать будущее акций )
• Определить запасы, которые могут быть временно снижены по сравнению с общим рынком на основе иррационального изобилия, но продолжают иметь сильные фундаментальные показатели (Связанные : Что такое «Основы фондового рынка»?)
• Определить акции на основе других потенциальных изменений, ведущих к прибыльным возможностям, например, от ожидаемого выкупа акций или разделения акций. (Связанные: влияние выкупа акций)

Эффективность поведенческих фондов

Исследование и результаты, представленные в исследовательской работе Повлияли ли поведенческие взаимные фонды на неэффективность рынка во время или после финансового кризиса? указывают, что фонды, применяющие принципы поведенческого финансирования в качестве своей основной инвестиционной стратегии, не могут опередить рынок. Автор изучает ежемесячные рыночные доходности для 22 различных поведенческих фондов за период с января 2007 года по март 2013 года.Этот период исследования включает период глобальной рецессии 2009 года, а также последующий период роста. Коэффициенты возврата сравниваются с показателями с базовыми показателями и пассивно управляемыми фондами индекса.

Наихудший поведенческий фонд генерировал среднемесячный доход -0. 86%, а наилучшая сгенерированная +0. 80%. В среднем по всем 22 фондам, находящимся на учете, среднемесячная доходность составила 0,33%. За тот же период S & P 500 вернул 0. 27%, тогда как общий рынок США вернул 0. 5%. По сути, средний поведенческий фонд не превзошел рынок.

Аналогичное исследование «Являются ли поведенческие финансовые фонды фондами более высокие инвестиции?» цитируемые CBSnews, показывают аналогичные результаты. Исследование проводилось на 59 различных американских и глобальных поведенческих фондах в течение 21-летнего периода с 1990 по 2010 год. Не было доказательств превышения. Результаты показывают, что необработанные возвраты « U. Поведенческие средства S. превзошли ожидания на бычьих рынках, но оказались неэффективными на медвежьих рынках, « и ». В Европе эффективность фонда была статистически отрицательной даже на бычьих рынках. « Но когда исходные доходы корректируются с риском, превышение на рынках бычьего рынка исчезает, а отставание на медвежьих рынках продолжается.

Проблемы с поведенческими фондами

Основополагающий принцип поведенческих средств идет вразрез с широко установленной эффективной рыночной гипотезой (EMH). EMH является основой фондовых фондов и фондовых бирж, основанных на индексах, и эти инструменты стали одними из наиболее эффективных форм инвестиций.

EMH не имеет смысла в полном смысле этого слова, поскольку акции иногда демонстрируют недооцененные и завышенные сценарии. Проблема инвестиционной стратегии поведенческих фондов заключается в том, что аномалии, лежащие в основе такого иррационального поведения, трудно моделировать, прогнозировать и последовательно следовать. Он включает в себя основополагающее предположение о том, что аномалии будут продолжаться, а управление фондами будет зависеть от них своевременно. На практике это может быть трудно реализовать, и именно поэтому исторические возвращения не показывают значительных результатов. Хотя выборные поведенческие фонды превосходят рынок (как, например, при цитировании + 0,80% прибыли), большинство из них терпят неудачу. Средний доход от общей корзины поведенческих фондов находится ниже рыночной прибыли.

The Bottom Line

Концепция поведенческих фондов существует в течение последних нескольких десятилетий. Он сумел привлечь хороший уровень интереса на академическом и отраслевом уровнях, привлекая значительную часть инвестиционных денег от инвесторов. Широкое разнообразие концепций поведения, которые могут быть изучены и реализованы в виде стратегий фонда, безграничны, что позволило запустить несколько фондов с привлекательными маркетинговыми требованиями. Однако реалистичные исследования по историческим данным поставили вопрос о своей эффективности. Желающие инвесторы могут изучить этот поток инвестиций в фонд, чтобы добавить еще один уровень диверсификации в свои портфели.