Биржевые банкноты (ETN), как и их инвестиционные кузены, биржевые фонды (ETF), предлагают инвесторам ряд преимуществ и особенно хорошо подходят для определенных видов инвестиций, таких как основные товарищества с ограниченной ответственностью (MLP). Хотя они, как правило, считаются одними и теми же категориями, что и ETF, существуют важные структурные различия между ETF и ETN, а это означает, что ETN несут собственные риски для инвесторов.

Ключевые различия между ETN и ETFs

ETN, управляемые в Соединенных Штатах в соответствии с Законом о ценных бумагах 1933 года, являются приоритетными необеспеченными долговыми обязательствами, выпущенными финансовым учреждением, предназначенным для отражения стоимости базовый индекс, инвестиционную стратегию, такую ​​как долгосрочные или краткосрочные акции, или такой актив, как золото. Они подлежат погашению эмитенту либо по истечении срока погашения, либо путем досрочного выкупа. Как и ETF, они свободно продаются на биржах. Также, как и ETF, они, как правило, предлагают более низкие коэффициенты расходов, чем взаимные фонды.

Однако, в отличие от ETF, ETN не имеют реального инвестиционного портфеля, и они не покупают и не удерживают активы. ETN просто представляет собой обещание эмитента выплатить инвесторам инвестиционный доход, отражающий эффективность указанного индекса, стратегии или актива.

Риск ликвидности

ETN предлагают инвесторам преимущество свободно обращающегося, легко доступного инвестиционного инструмента с выгодным налоговым режимом - большинство ETN облагаются налогом, как акции, - которые предлагают доступ к инвестициям, которые обычно трудны или дороги для инвесторов , Несмотря на то, что ETN свободно продаются на регулярных биржах, таких как Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), они несут потенциальные риски ликвидности.

ETN обычно менее ликвидны, чем ETF, с более широкими спрэдами bid-ask. Например, по состоянию на июнь 2016 года, крупнейший золотой ETF, SPDR Gold Shares ETF (NYSEARCA: GLD GLDSPDR Gold Trust121. 76 + 0,95% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) , имеет 39 долларов США. 5 миллиардов в активах и средний показатель bid-ask всего 0,01%. Напротив, наиболее широко распространенный золотой ETN, DB Gold Double Long ETN (NYSEARCA: DGP DGPDB London DB Gold Double Long Exch Traded Nts 2008-15. 2. 38 Lnkd to DB Liquid Com Idx-Optimum Yield Gld TR24 20 + 1. 51% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), имеет всего $ 135. 1 миллион в активах и средний коэффициент bid-ask 0,45%.

С некоторыми ETN, досрочный выкуп эмитентом доступен только с указанной минимальной суммой.

Рыночный риск

ETN несут рыночный риск так же, как и любые инвестиции; стоимость актива, который может представлять ETN, может снизиться, а инвестор может понести соответствующую потерю. Могут быть существенные расхождения между рыночной ценой ETN и ее ориентировочной ценой на чистую стоимость активов, которая может возникнуть, если эмитент приостановил или отстает от спроса в новых продуктах акций.

Кредитный риск

Значение ETN определяется главным образом двумя факторами: стоимостью базового актива, который представляет ETN, и кредитоспособностью эмитента. Поскольку ETN являются необеспеченными долговыми обязательствами, кредитный риск является основным фактором, который отличает ETN от ETF, и это основной риск, с которым сталкиваются ETN инвесторы. ETN - это обещание, которое эмитент заплатит; способность эмитента сохранить это обещание имеет первостепенное значение. Если эмитент обанкротится, инвесторы ETN могут остаться с обещанием, которое не стоит бумаги, на которой оно написано.

Большинство ETN выпускаются банками или другими финансовыми учреждениями с солидными кредитными рейтингами инвестиционного уровня, и они обычно включают только минимальный кредитный риск. Однако могут произойти катастрофы. Например, после финансового краха Lehman Brothers в 2008 году инвесторы в ETN компании должны были ждать в очереди за другими кредиторами в суде по делам о банкротстве; они в итоге получили всего около двух центов за доллар к стоимости своих акций ETN.

Инвесторам легко проверить и контролировать кредитоспособность эмитентов ETN. Сайты предлагают рейтинги кредитного риска ETN, обновляемые ежедневно, исходя из стоимости кредитных дефолтных свопов (CDS) у эмитента. CDS - это, по сути, страхование, которое инвесторы покупают в качестве защиты от дефолта, и считается надежным показателем вероятности отказа финансового учреждения. Поскольку ETN свободно продаются, пока инвесторы следят за кредитным рейтингом эмитента, у них должно быть достаточно времени, чтобы ликвидировать свои инвестиции в ETN до краха, подобного тому, который пострадал Lehman Bothers.

ETN могут стать ценным дополнением к портфелю инвестора, предлагая такие льготы, как экономически выгодное с точки зрения налогообложения использование альтернативных инвестиций. Как и при любых инвестициях, потенциальный риск должен оцениваться с потенциальной наградой. Основным риском для оценки потенциального инвестиционного дохода ETN является кредитоспособность эмитента ETN.