Со всеми коэффициентами, которые инвесторы бросают, легко запутаться. Рассмотрим рентабельность собственного капитала (ROE) и доходность активов (ROA). Поскольку оба они измеряют вид возврата, на первый взгляд эти две показатели кажутся довольно похожими. Оба оценивают способность компании получать прибыль от своих инвестиций. Но они не точно представляют одно и то же. Более пристальный взгляд на эти два соотношения показывает некоторые ключевые отличия. Вместе, однако, они обеспечивают более четкое представление о производительности компании. Здесь мы рассмотрим каждое соотношение и то, что отделяет их.

ROE
Из всех основных коэффициентов, на которые обращают внимание инвесторы, одним из наиболее важных является возврат капитала. Это базовый тест того, насколько эффективно руководство компании использует деньги инвесторов. ROE показывает, повышает ли менеджмент стоимость компании по приемлемой ставке. ROE рассчитывается как:

Годовой чистый доход Средние акционеры Собственный капитал

Вы можете найти чистую прибыль в отчете о прибылях и убытках, а собственный капитал - в нижней части балансового отчета.

Давайте вычислим ROE для вымышленной компании Ed's Carpets. В отчете о прибылях и убытках Ed в 2009 году чистый доход составляет 3 доллара США. 822 миллиарда. На балансе вы обнаружите, что общий акционерный капитал на 209 человек составлял 25 долларов США. 268 миллиардов; в 2008 году он составлял 6 долларов. 814 миллиардов.

Чтобы рассчитать ROE, средний акционерный капитал на 2009 и 2008 годы ($ 25 268 млрд + $ 6 .814bn / 2 = $ 16 041 млрд.) И делить чистую прибыль за 2009 год ($ 3,822 млрд) на это среднее значение. Вы принесете прибыль в размере 0,23, или 23%. Это говорит о том, что в 2009 году «Ковры Эд» произвели 23% прибыли на каждый доллар, инвестированный акционерами.

Многие профессиональные инвесторы ищут ROE не менее 15%. Таким образом, только по этому стандарту способность Ed's Carpets сжать прибыль от денег акционеров выглядит довольно впечатляюще. (Для дальнейшего чтения см. Держите глаза на ROE .)

ROA
Теперь давайте обратимся к возврату активов, что, предлагая другой подход к эффективности управления, показывает, сколько прибыли компания зарабатывает на каждый доллар своих активов. Активы включают такие вещи, как наличные деньги в банке, дебиторская задолженность, имущество, оборудование, инвентарь и мебель. ROA рассчитывается следующим образом:

Годовой чистый доход Общие активы

Давайте посмотрим на Эда снова. Вы уже знаете, что он заработал 3 доллара. 822 миллиарда в 2009 году, и вы можете найти общие активы на балансе. В 2009 году совокупные активы «Ковры Эд» составили 448 долларов. 507 миллиардов. Его чистая прибыль, деленная на общие активы, дает доходность в размере 0 0085, или 0,85%. Это говорит о том, что в 2009 году ковры Эд заработали менее 1% прибыли от принадлежащих ему ресурсов.

Это очень малое число. Другими словами, ROA этой компании рассказывает совсем другую историю о ее производительности, чем ее ROE.Немногие профессиональные менеджеры денег рассмотрят акции с ROA менее 5%. (Подробнее см. ROA On The Way .)

Разница все о пассивах
Большим фактором, отделяющим ROE и ROA, является финансовый рычаг или долг. Базовое уравнение баланса показывает, как это справедливо: активы = обязательства + собственный капитал . Это уравнение говорит нам, что если компания не несет задолженности, ее собственный капитал и его общие активы будут одинаковыми. Из этого следует, что их ROE и ROA также будут одинаковыми.

Но если эта компания возьмет финансовые рычаги, ROE повысится выше ROA. Уравнение баланса - если оно выражено по-разному - может помочь нам понять причину этого: собственный капитал = активы - обязательства. Принимая долг, компания увеличивает свои активы благодаря наличным деньгам, которые поступают. Но поскольку капитал равен активам за вычетом общей задолженности, компания уменьшает свой капитал за счет увеличения долга. Другими словами, когда объем долга увеличивается, капитал сокращается, и поскольку справедливость является знаменателем ROE, ROE, в свою очередь, получает импульс. В то же время, когда компания берет на себя долги, увеличиваются общие активы - знаменатель ROA. Таким образом, долг усиливает ROE по отношению к ROA.

Баланс Эд должен показать, почему доход компании на капитал и доходность активов были настолько разными. Ковер-производитель несет огромную сумму долга, которая сохранила свои активы при одновременном снижении акционерного капитала. В 2009 году она имела общие обязательства, превышающие 422 млрд. Долл. США - более чем в 16 раз больше общего акционерного капитала в размере 25 долл. США. 268 миллиардов.

Поскольку ROE весит чистый доход только против собственного капитала, он не говорит о том, насколько хорошо компания использует свое финансирование из заимствований и облигаций. Такая компания может предоставить впечатляющий ROE, фактически не имея более эффективного использования акционерного капитала для роста компании. ROA - потому что ее знаменатель включает как долг, так и капитал - может помочь вам понять, насколько хорошо компания использует обе эти формы финансирования.

Заключение
Итак, обязательно посмотрите ROA , а также ROE. Они разные, но вместе они дают четкую картину эффективности управления. Если ROA является обоснованным, а уровень задолженности является разумным, сильная ROE является надежным сигналом о том, что менеджеры делают хорошую работу по получению прибыли от инвестиций акционеров. ROE, безусловно, является «намеком», что руководство дает акционерам больше за свои деньги. С другой стороны, если ROA низкая или у компании много долгов, высокий ROE может дать инвесторам ложное впечатление о судьбе компании.