Кредитное рейтинговое агентство Standard & Poor's снизило суверенный кредитный рейтинг Саудовской Аравии на два уровня - от A + до A-, поскольку постоянные низкие цены на нефть привели к ослаблению прогноза экономического роста экспортера нефти. Хотя многие экономисты и участники рынка преуменьшают влияние низких цен на нефть на глобальный экономический рост, это кредитное действие, по-видимому, указывает на то, что оно может оказать реальное влияние на мировые рынки за пределами сырьевых товаров.

В начале этого года Королевство ввело контроль за движением капитала, чтобы сохранить сокращающийся запас наличных резервов на границах страны; однако это понижение означает, что контроль над капиталом может быть недостаточным для предотвращения возможного дефолта. (Более подробно см .: Саудовская Аравия вводит контроль над капиталом в качестве нефтяных слайдов .)

Экономика и нефть Саудовской Аравии

Саудовская Аравия в значительной степени зависит от экспорта нефти для финансирования своей экономики, которая составляет почти 50% от его годового ВВП. Важно отметить, что продажи нефти также составляют 80% бюджетных доходов и 90% экспортных поступлений. Несмотря на то, что правительство Саудовской Аравии поощряет экспансию в другие сектора, чтобы диверсифицировать и нанять своих граждан, эти усилия еще не получили большой нагрузки.

Известно, что правительство Саудовской Аравии использует значительную часть своих граждан, при этом нефтяные доходы в прошлом достаточны для покрытия щедрых зарплат и льгот. Сауди Арабия также смогла использовать свое господство в качестве производителя нефти, чтобы субсидировать стоимость бензина, при этом стоимость для потребителя комфортно ниже 1 доллара. 00 на галлон на насосе, по существу предлагая еще одну субсидию своим гражданам. Так как цена барреля нефти упала с выше 100 долларов США до уровня ниже 30 долларов, однако правительственная казну начинают сушить. (См. Также: Как дешевая нефть повредит экономику Саудовской Аравии .)

Добыча нефти Саудовской Аравии: игра в курятник

Несмотря на то, что низкая цена на нефть создает серьезную проблему в способности правительства субсидировать рабочие места и потребительские цены, саудовцы могут технически выжить продолжительный период в 30 долларов США. У них уже есть большая нефтяная инфраструктура, и поэтому они могут добывать самую дешевую нефть в размере около 10 долларов за галлон. Вероятно, это было в их умах, поскольку они начали увеличивать производство в условиях снижения спроса со стороны таких предприятий, как Китай, начиная с конца 2014 года. Даже при такой низкой стоимости производства правительство Саудовской Аравии заработало гораздо более высокую норму прибыли в свои расчеты, чтобы сохранить свои расходы. Согласно сообщениям, им нужна нефть для торговли около 100 долларов за баррель, чтобы сбалансировать свой бюджет.

Многие аналитики предположили, что Саудовская Аравия пытается утвердить свое господство в нефтяном секторе, поскольку угрозы от более дорогостоящих продуктов возникли за рубежом, в частности бум сланцевого нефтяного сырья в США и Канаде, а также рост России как конкурента. По мере того, как цены на нефть падали, другие члены ОПЕК начали лоббировать сокращение производства, поскольку их более мелкие экономики начали ощущать боль в слайде нефти ниже 60 долларов, а затем 50 долларов за баррель. Тем не менее, североамериканское производство сланца не уменьшилось, поскольку саудовцы, возможно, надеялись, и они отказались сократить свои ежедневные поставки. (Более подробно см .: Крупнейшие производители нефти на Ближнем Востоке .)

Это не значит, что производители США не пострадали: несколько небольших бурильщиков подали на банкротство, а цены американских интегральных нефтяных гигантов, таких как Exxon Mobil Corp. (XOM XOMExxon Mobil Corp83 75 + 0. 69% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), Chevron Corp. (CVX CVXChevron Corporation117. 04 + 1. 78% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) и Hess Corp. (HES HESHess Corp48. 23 + 6. 09% Создано с Highstock 4 2. 6 ) за последние двенадцать месяцев все немного упали. Тем не менее, несмотря на это, Америка остается нетто-экспортером нефти и значительно снизила влияние ОПЕК на шаг вперед в направлении национальной энергетической независимости.

Между тем, увеличение поставок также произошло из-за роста производства в Ираке, а также из Ирана, поскольку экономические санкции были отменены в течение многих лет. Все это сошлось с глобальным замедлением спроса, в результате чего Саудовская Аравия оказалась проигравшей в своей игре с курицей. (Более подробно см .: Иран говорит, что переговоры с Саудовской Аравией открываются .)

Что означает снижение кредитного рейтинга

Снижение рейтинга для Саудовской Аравии означает, что правительство станет дороже для правительства заимствовать на рынках суверенных облигаций. Это также незначительно увеличивает вероятность того, что страна может по умолчанию и обанкротиться. Фактически, в докладе МВФ предлагается возможность того, что к 2020 году у Королевства может не хватить денег. В докладе МВФ говорится, что в 2015 году страна потеряет примерно 360 млрд. Долл. США из-за низких цен на нефть, и если этот темп сохраняется, риск исчерпания денежных резервов становится более реальным. В то же время понижение кредитного рейтинга не поможет правительству привлечь новые средства.

По данным Standard & Poor's, понижение кредитного рейтинга оправдано. Рейтинговое агентство сообщило: «Цены на нефть упали еще после нашего последнего обзора Саудовской Аравии в октябре 2015 года, и мы снизили наши предположения относительно цены на нефть на 2016-2019 годы примерно на 20 долларов за баррель. На наш взгляд, снижение цен на нефть будет оказывают заметное и долгосрочное влияние на финансово-экономические показатели Саудовской Аравии, учитывая его высокую зависимость от нефти ».

За пределами Саудовской Аравии все больше кредитных событий все чаще становятся все более вероятными среди других производителей нефти, в том числе других ближневосточных стран, России и Норвегии. В настоящее время экономика Венесуэлы находится на грани краха из-за постоянных низких цен на нефть.(См. Также: IPO Саудовской Арамы? Почему вы должны избегать .)

В результате становится невозможным игнорировать решающую роль, которую цены на нефть могут играть в более широкой глобальной экономике, и как последствия могут пульсировать на рынках капитала и государственных цен облигаций. Поскольку цена на нефть, вероятно, будет оставаться низкой в ​​течение некоторого времени, эти макроэффекты могут только ухудшаться с течением времени.

Недавно Саудовская Аравия согласилась заморозить рост добычи нефти, которая изначально была аплодирована рынками. Тем не менее, это замораживание ограничивает ежедневное производство в рекордно высоком объеме, извлеченном в январе этого года, что намного превышает спрос на его потребление. Между тем Иран отказался от возможности сокращения собственного производства, поскольку он извлекает выгоду из своего недавно полученного доступа ко многим мировым рынкам.

Нижняя линия

Низкие цены на нефть повредили финансы многих стран-экспортеров, и многие из них прямо обвиняют Саудовскую Аравию в том, что она увеличила производство в условиях стремительно падающих цен. Предположение Королевства, похоже, заключалось в том, чтобы вытеснить более дорогих производителей нефти в Северной Америке и других странах, а не потерять свое господство в качестве главного производителя. Тем не менее, действия Саудовской Аравии были удовлетворены еще большей производительностью из таких стран, как Иран и Ирак, в то время как производители американских сланцев, которые не вышли из бизнеса, внедрили инновации, чтобы более эффективно добывать сланцевое масло и снизить затраты, чтобы конкурировать. В то же время мировой спрос снизился, оставив избыток нефти во всем мире.

Поскольку экономика Саудовской Аравии не имеет диверсификации и так сильно зависит от экспорта нефти для поддержки своего бюджета, страна страдает более асимметрично, чем некоторые ее соседи. Правительство Саудовской Аравии является крупнейшим работодателем страны, и правительство также субсидирует цены на бензин для потребителей. Эти мероприятия очень дороги, и, несмотря на то, что саудиты могут добывать немного нефти так дешево, как 10 долларов за баррель, им нужно, чтобы цены были ближе к 100 долларам за баррель, чтобы сбалансировать их бюджет. Если на данный момент нефть на 100 долларов далеко не видна, становится все более вероятным, что Саудовская Аравия может не погасить долг. Именно поэтому Standard & Poor's снизило кредитный рейтинг страны с A + до A-.