В интервью в начале этого месяца заместитель коронованного короля Саудовской Аравии Мухаммад бин Салман сказал экономисту, что он «с энтузиазмом» относится к возможному IPO для саудовской Aramco, крупной государственной нефтяной компании королевства.

С тех пор спекуляция закрутилась вокруг новостей. Каждый крупный банк пытается получить часть флотации, если не за сборы, которые он будет генерировать, а затем за рекламу. Saudi Aramco на сегодняшний день является крупнейшей компанией в мире. Подобно королевской семье, которая ее управляет, она богата, растянулась и затенена. Он не сообщает о доходах или точном значении своих активов, но обычно цитированная оценка ставит стоимость компании в 10 триллионов долларов. (Для смежных чтений см .: Крупнейшие производители нефти на Ближнем Востоке .)

Lifeline в Саудовской Аравии

Конечно, королевство не будет плавать всей компанией (хотя продажа даже 5% акций может привести к удалению Alibaba Group Holding Ltd. (BABA BABAAlibaba Grp187 84 + 2. 53% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) записывает IPO из воды). Запасы Aramco, которые, по его словам, составляют 260 миллиардов баррелей сырой нефти и 50 миллиардов баррелей природного газа, являются важнейшим источником богатства и безопасности Саудовской Аравии. Petrodollars вносит, возможно, 90% доходов в правительство, которое не взимает налоги (оно может ввести налог на добавленную стоимость в этом году или в следующем). Дефицит бюджета вырос с 15% ВВП после разрыва цен, а иностранные резервы упали на 13% до 650 млрд долларов.

Нефтяная ситуация в размере 30 долларов - это часть собственного производства Саудовской Аравии. В прошлом году Aramco перекачивала рекордное количество сырой нефти после того, как Саудовская Аравия привела ОПЕК к отказу от сокращения производства. Эта ставка для защиты доли рынка может вскоре оказаться слишком болезненной для королевства, но у нее мало альтернатив. Отношения с Ираном полностью разрушены из-за продолжающихся прокси-войн и беспорядков, вызванных недавней казнью Саудовской Аравии выдающегося шиитского шейха. Если санкции будут отменены и откроются мировые рынки для иранской нефти, вряд ли есть надежда на скоординированное сокращение производства между суннитскими арабскими и шиитскими персидскими державами. Между тем У. С. снял 40-летний запрет на экспорт сырой нефти после его сланцевой революции, и Россия мало заинтересована в том, чтобы поклониться из гонки на дно. (Более подробно см .: Крупнейшие нефтяные компании делают залог изменения климата .)

Upstream Without the Paddle

Итак, что такое угол Саудовской Аравии? Существует предположение, что королевство намерено плавать только с перерабатывающими активами, такими как нефтеперерабатывающие заводы и нефтехимические операции, по крайней мере, с самого начала. Они расширяются быстро, и Aramco может подняться с четвертого места, чтобы стать крупнейшим в мире рафинером к 2025 году, согласно Bloomberg.Продажа акций в перерабатывающих активах может способствовать дальнейшему расширению, особенно в Восточной Азии, что, в свою очередь, предлагает Saudi Aramco меру безопасности. Большинство операций по переработке компании - это совместные предприятия, которые гарантируют, что определенная доля нефти, очищенная, будет кислым Саудовской Аравией.

Разве это хорошая сделка для инвесторов? Переработка не такая прибыльная, как перекачка, а путаница совместных предприятий - с Royal Dutch Shell plc (RDS-A RDS-ARoyal Dutch Shell65. 52 + 2. 22% Создано с Highstock 4. 2. 6 , RDS-B RDS-BRoyal Dutch Shell67. 28 + 2. 13% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), China Petroleum and Chemical Corp (SNP SNPChina Petro & Chem75 54 + 2. 66% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), Total SA (TOT TOTTotal56. 96 + 1. 12% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) и другие - могут превратиться в головную боль. Затем, в интервью Wall Street Journal, председатель Aramco Халед аль-Фалих сказал: «Мы рассматриваем листинг на вершине. Поэтому список основной компании и, очевидно, основная компания будет включать в себя вверх по течению». > Вторая волна

Тем не менее, у инвесторов есть основания опасаться соблазна Саудовской нефти. Саудовская нефтяная компания начала свою жизнь как Арабская американская нефтяная компания (отсюда аббревиатура «Арамко») после открытия удивительно крупных резервов в 1938 году Это партнерство между четырьмя американскими нефтяными компаниями было национализировано в 1970-х годах после волнения подобных движений со стороны других богатых нефтью стран. Теперь поток изменился. Бразилия сломала свою нефтяную монополию и разместила акции в Petróleo Brasileiro SA - Petrobras (PBR < PBRPetrobras11. 17 + 4. 49%

Создано с Highstock 4. 2. 6 ) в 1997 году. В последнее время Мексика открыла свой энергетический рынок для участия в внешней конкуренции. Так же, как это было немного опаздывая на волну национализации, Саудовская Аравия может быть поздно к волне приватизации. К сожалению, прецеденты не единодушно поощряют. Petrobras втянута в коррупционный скандал с участием политиков из правящей партии Бразилии. Выступая перед экономистом, принц Мухаммад сказал, что плавающие акции «в интересах Арамко, и это отвечает интересам большей прозрачности и противодействию коррупции, если таковая имеется, которая может крутиться вокруг Арамко». Получается, что ссылка на коррупцию не является чисто умозрительной. Итог

Короче говоря, инвесторам предлагается помочь Aramco финансировать более совершенные партнерские отношения, которые гарантируют хотя бы некоторый спрос на жизненный путь страны - продукт, который стоит третий, что было два года назад, и может падать дальше. И их приглашают помочь искоренить коррупцию, если они есть. Если у вас есть маленький активист в вас, возможно, вы обнаружите, что это вызов. Но большинство инвесторов предпочитают компании, которые уже без коррупции и имеют немного более яркие перспективы, чем непрозрачный халк Сауди Арамко.