Время от времени компании выбирают разделение своих обыкновенных акций посредством процесса, называемого разделением акций. Например, компания, объявляющая разделение акций на 2: 1 или 2 на 1, собирается предоставить две акции для каждой из существующих акций инвесторов. В этом случае общее количество акций удваивается, а цена на акцию технически уменьшается примерно в два раза. Теоретически, с точки зрения акционеров ничего действительно не меняется: стоимость их активов сохраняется, так как снижение эффекта котировок акций полностью компенсируется увеличением количества акций. Например, предположим, что цена акций компании выросла до 150 долларов за акцию, при этом общая сумма оставшихся акций составляла 500 миллионов. Таким образом, общая рыночная капитализация составляет 75 миллиардов долларов. Если произойдет разброс акций 2: 1, количество акций увеличивается до 1 миллиарда, при этом каждая цена акций составляет 75 долларов США, что опять-таки приводит к рыночной капитализации в 75 миллиардов долларов. (См. Также: Понимание разделов запаса ).

Почему компании предпочитают разделить свои обыкновенные акции? Общим обоснованием является повышение товарности ценных бумаг. Обычно разделение акций происходит, когда цена на акции слишком высока. Например, в июне 2014 года Apple Inc (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% , созданный с помощью Highstock 4. 2. 6 ) сделал следующий развод акций 7: 1. Прямо перед акциями раскол, цена закрытия акции составила 645 долларов. 57, а после сплит-акции цена закрылась на 93 доллара. 70. По-видимому, скорректированная цена акций была доступна для большего количества инвесторов, чем предыдущая цена около 650 долларов. Более низкая цена привлекает более мелких инвесторов, которые иначе не могли позволить себе инвестировать. Предполагается, что больше инвесторов, торгующих безопасностью, увеличивает спрос на безопасность, создавая восходящее давление на цену. Очевидно, что разделение акций также способствует увеличению ликвидности акций, поскольку оно становится доступным для более широких категорий инвесторов. (См. Также, как и почему разделение акций?).

Эффект разделения акций на волатильность

Интуитивно мы можем думать, что разброс акций увеличивает волатильность акций. Логика заключается в том, что разброс акций, позволяющий снизить цены, приводит к увеличению торговли, потому что теперь многие другие инвесторы могут торговать акциями. Увеличение торговли приводит к более высокой волатильности.

Несколько исследователей доказали, что разброс запасов эффективно приводит к повышенной волатильности. Desai, Nimalendran и Venkataraman рассмотрели образцы расколов, состоящие из 366 разделенных аксессуаров 41 фирмы, перечисленные на NASDAQ (NDAQ NDAQNasdaq Inc71. 97-0. 59% Создано с Highstock 4. 2. 6 ). Авторы, классифицируя волатильность на постоянные (ориентированные на информацию) и переходные (шумовые) компоненты, обнаружили, что медианные предварительно разделенные 5-дневные, 10-дневные, 20-дневные и 30-дневные показатели волатильности увеличиваются как в зависимости от шума, так и от информации -приведенные компоненты.

Олсон и Пенман в своих исследованиях показывают, что разброс запасов приводит к кратковременному увеличению волатильности при объявлении и долгосрочному увеличению волатильности после даты раскола.

Еще один способ захвата изменения волатильности, вызванный разбросом запасов, - это изучение поведения опций, написанных на таких запасах. Филип Гургори, Эдвин Д. Маберли и Аннетт Нгуен рассмотрели подразумеваемую волатильность 1780-х объявлений с разбивкой по участкам за период с 1998 по 2012 год. Авторы пришли к выводу, что трейдеры, ориентированные на использование информации, ожидают увеличения волатильности акций, что отражается на подразумеваемой волатильности обоих звонки и звонки. Исследователи изучили поведение трейдеров-опционеров и отметили, что до объявления о расколе подразумевается волатильность краткосрочных опционов, что говорит о том, что трейдеры берут краткосрочные спекулятивные позиции, исходя из ожидаемых волатильностью ожиданий. В течение периода объявления ожидаемое увеличение волатильности отражается на рынке, а также в краткосрочных и долгосрочных вариантах.

Практический результат

В ряде исследований подтверждается идея о том, что объявления с разбивкой акций приводят к увеличению волатильности акций. Согласно исследованиям, это увеличение также может быть зафиксировано в повышательном изменении подразумеваемой волатильности краткосрочных и долгосрочных опционов. Возможное интуитивное объяснение изменчивости волатильности заключается в том, что увеличение торговой активности, сопровождаемое разбросом запасов, привлекает многих мелких инвесторов.

Раскрытие информации:

На момент написания этой статьи автор долгое время находился в запасах Apple, о чем упоминается в статье.

----------------------------------------------- -----------

Ссылка:

Ohlson, J., Penman, S., 1985. Волатильность увеличивается после расщепления запасов: эмпирическая аберрация. Журнал финансовой экономики 14, 251-66.

Фондовая информация о Apple Inc. - // getsplithistory. com / AAPL

Работа Desai, Nimalendran и Venkataraman: - ttp: // www-personal. ксю. Edu / ~ adesai / adesai. pdf

Другие связанные исследования:

// lta. HSE. ц / 2000/1 / lta_2000_01_a2. pdf

// dare. UVA. п / CGI / Arno / шоу. CGI? fid = 126787

// www. Форум. Джонсон. Корнелл. Edu / факультет / Саар / Фото% 20Splits. pdf

Fiesher Black-Noise // www. е-м-ч. орг / Blac86. pdf

Филип Гургори, Эдвин Д. Маберли и Аннетт Нгуен: Влияние на подразумеваемую волатильность -

// www. nzfc. переменный ток. пг / документы / программы / 117. PDF