По мере того, как Великая рецессия в 2008 году угрожала крахом глобальных финансовых систем, Treasurys приступили к митингу, который привел доходность 30-летних казначейских облигаций к 2,65% по состоянию на 27 мая, 2016. На начальных этапах ралли подпитывались инвесторами, ищущими безопасную гавань от падающих акций, а также программой количественного смягчения, инициированной Федеральной резервной системой, что привело к покупке около 1 доллара США. 75 трлн. Долга Казначейства с 2009 по 2014 год.

Поскольку ФРС начала сокращать свою программу количественного смягчения в 2014 году, спрос на казначейские долги из Японии и стран еврозоны, включая Германию, Швейцарию и Данию, ускорился из-за отрицательной доходности по государственным облигациям в этих странах , Иностранный спрос на длинные Treasurys оказал дополнительное давление на цены облигаций, что еще больше снизило доходность. В 2. 65%, длинные Treasurys платят более низкие процентные ставки, чем те, которые наблюдались во время Великой депрессии.

Ценообразование для нулевой инфляции

Treasurys также оценили из-за четырехлетнего последовательного снижения индекса потребительских цен (CPI) с 2012 по 2015 год. Начиная со снижения в 2012 году до 1,7 % от 3% в 2011 году, индекс потребительских цен продолжал сокращаться до 2015 года, завершив год на уровне 0,7%. Из-за самоуспокоенности или предположения, что с 1926 года уровень инфляции никогда не будет возвращаться в среднем на 3% в год, инвесторы покупают длинные облигации, рассчитанные на нулевую инфляцию в течение следующей четверти века или дольше.

Высокий риск и низкая награда

В этой среде инвесторы в биржевых фондах (ETF), такие как ETFs iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (NYSEARCA: TLT TLTiSh 20+ Y Trs Bd125. 96 + 0. 26% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) принимают уровень риска, который вряд ли будет компенсирован доходностью или оценкой в ​​долгосрочной перспективе. По состоянию на 26 мая 2016 года портфель фонда, который отслеживает индекс казначейских облигаций сроком не менее 20 лет до погашения, имел средневзвешенный срок погашения 26. 76 лет, что делает фонд очень чувствительным к изменениям процентных ставок. С 2006 года высокая чувствительность к процентным ставкам принесла пользу фонду, обеспечив 10-летнюю годовую доходность 8,25%.

Тем не менее, укрепление долгосрочных облигаций за последнее десятилетие снизило доходность фонда фонда до 2,45%. На этом уровне высокая чувствительность к процентным ставкам фонда, измеряемая продолжительностью, может погасить многолетние процентные платежи при небольшом увеличении доходности долгосрочных Treasurys, поскольку убытки от цены акций фонда растут. Продолжительность представляет собой процентное изменение основной суммы при росте или падении процентных ставок на 1%.Например, продолжительность ЕФО в течение 17 лет составляет основной убыток в размере 17,2% от стоимости акций фонда, если доходность долгосрочных облигаций увеличивается на 1%. При таком уровне чувствительности к курсу эквивалент одного года интереса теряется для каждого увеличения семи базисных пунктов в доходности казначейства.

Переход к снижению риска

Из-за расширенного ралли облигаций, приводящего к исторически низким ставкам, инвестиции на длинном конце кривой доходности, такие как TLT ETF, рискуют на непропорциональном уровне относительно потенциальных вознаграждений. Для инвесторов, стремящихся снизить риск, связанный с длительным сроком погашения, существует несколько ETF с портфелями облигаций инвестиционного класса, которые платят аналогичные доходности с более низкой продолжительностью.

По состоянию на 26 мая 2016 года iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (NYSEARCA: LQD LQDiSh iBoxx IGCB121. 20 + 0. 06% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) имел доходность распределения 2. 77% и продолжительность 7. 9. С продолжительностью 2. 8 лет, Vanguard краткосрочных корпоративных облигаций ETF (NASDAQ: VCSH VCSHVng Shr-Tr Crp79. 84 + 0. 06% Создано с помощью Highstock 4. 2. 6 ) минимизирует чувствительность к процентной ставке, при этом доходность распределения составляет 2,13%.

Инвесторы могут также хотеть рассмотреть Guggenheim BulletShares 2021 Corporate Bond ETF (NYSEARCA: BSCL BSCLClaymore Tr21. 31 + 0. 02% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), что структурированная с датой погашения для возврата капитала инвестора, аналогичная облигации. ЕФО выплачивает доходность в размере 2. 58% с продолжительностью 4. 8. Средняя доходность к погашению облигаций в портфеле составляет 3. 25%, что приблизительно соответствует общей доходности для инвесторов, которые удерживают фонд до его погашения дата 31 декабря 2021 года.