Индексы фондового рынка (или индексы) обычно используются в качестве ориентиров для учета эффективности инвестиций, а также служат барометром для общего состояния экономики. Сегодня существуют тысячи различных рыночных индексов, представляющих более семидесяти стран, от развитого мира до крошечных пограничных рынков. Эти индексы создаются инвестиционными исследовательскими и издательскими компаниями, такими как Standard & Poor's и McGraw Hill (MHFI), биржами ценных бумаг, такими как NASDAQ (NDAQ NDAQNasdaq Inc71. 97-0. 59% Создано с помощью Highstock 4 2. 6 ) или инвестиционными банками, такими как Barclays (BCS BCSBarclays9. 59 + 0. 21% Создано с Highstock 4. 2. 6 ). (Более подробно см .: Введение в индексы фондового рынка .)

Из-за их широкого использования и апелляции важно выявить уклон, которым обладают фондовые индексы, чтобы лучше понять их.

Причины взвешивания индексов

Существует три основных способа взвешивания компонентов фондовых индексов: взвешенная цена, рыночная капитализация (или взвешенная цена) и взвешенная по весу. Каждый из этих методов несет в себе свою собственную предвзятость.

Учет капитализации рынка является наиболее распространенным методом и строится путем добавления компонентов к индексу пропорционально их рыночной стоимости и часто корректируется для free float для представления фактического количества находящихся в обращении акций. Некоторыми примерами взвешенных по значению индексов являются S & P 500, различные индексы Рассела, мировой индекс MSCI и DAX в Германии. Поскольку крупнейшие компании с крупнейшими рыночными шапками доминируют над этими показателями, у них есть естественная предвзятость к запасам с большой капитализацией. Таким образом, существует потенциал для концентрации всего нескольких компаний, которые будут представлять значительную часть стоимости индекса - например, крупнейшие 10 акций индекса S & P 500 (2% его компонентов) составляют почти 20% его стоимости , Кроме того, по тем же причинам возникнет предвзятость к завышенным запасам. (См. Также: Как индексы S & P 500 и Russell 2000 отличаются от .)

Ценовые индексы производятся путем представления одной доли каждой компании в индексе и поэтому просты в построении. Проблема в том, что цена акции становится актуальной, что может иметь мало общего с экономической значимостью компании. Поэтому они предвзяты к высоким ценам. Известным примером такого индекса является промышленный индекс Доу-Джонса.

Равноценные индексы строятся путем покупки равного долларового количества акций каждого компонента.Композиции Value Line Composites равны по весу. Это дает меньшие веса крупным запасам, но вместо этого предвзято относится к запасам малой капитализации, которые могут быть более летучими и неликвидными. (Подробнее см. Ниже: Стратегии торговли индексом Russell 2000 .)

Уклонения от того, как компоненты индекса выбраны

Конструкция индекса может выполняться либо по системе на основе правил, либо по используя комитет для выбора запаса. Система, основанная на правилах, устанавливает параметры, с помощью которых можно включать в себя запас для включения, который может зависеть от его рыночной капитализации (крупной, средней или малой капитализации) и ее основополагающих принципов, определяющих, является ли компания ростом. ориентированных на ценность, на основе количественных критериев, таких как отношение P / E, дивидендная доходность, цена-книга и другие показатели. Другие индексы, такие как S & P 500, используют комитет для выбора компонентов. На комитет может влиять давление со стороны сверстников и внешние силы для включения или исключения определенных компонентов, и часто решения принимаются с использованием субъективного суждения группы. Из-за этого индексы, построенные комитетом, могут иметь предвзятость, основанную на этической конституции ее членов.

Независимо от того, как сконструированы компоненты индекса, существует еще одно постоянное смещение, которого трудно избежать. Когда фундаментальные показатели компаний опускаются ниже определенных пороговых значений, обанкротитесь или уделите их доли по другим причинам, они удаляются из индекса и заменяются новым составом. Это приводит к смещению выживших, в результате чего в индексе представлены только компании, оставшиеся стоять, и отрицательное влияние этих отказов снижается. Уклонение от выживания является восходящим уклоном, поскольку запасы, упавшие до нуля, не перетаскивают индекс в натуральном выражении, поскольку они удалены. Из 30 акций в Dow Jones Industrial Average, только General Electric (GE GEGeneral Electric Co20. 13-0. 05% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) остается от оригинальных компаний, включенных , Из первоначальных 500 компаний в S & P 500, только около 80 остаются в его нынешнем виде. (Подробнее см. Ниже: Азбука индексов акций .)

Пристрастия к индексному маркетингу

Чтобы создать пассивный или индексный трекинг-фонд или ETF, инвестиционная компания должна лицензировать использование индекса от его создателя. Лицензионные сборы могут быть крупными источниками прибыли, а маркетинговые усилия, чтобы иметь больше лицензий на индексные фонды, их ориентир обычно односторонний. Часто положительные объявления, такие как индекс, поражающий новые максимумы или установление цен, восхваляются, в то время как негативные новости преуменьшаются или игнорируются теми же маркетологами. Поскольку некоторые индексы, такие как S & P 500 и Dow Jones Industrial Average, создаются медиа или исследовательскими фирмами, а не фондовыми биржами, они занимаются маркетингом своей продукции для получения прибыли. По данным Forbes, McGraw Hill Financial получила около 10% своего дохода от своего подразделения индексов в 2014 году и «за последние три года почти треть прибыли от операционной деятельности». В результате пассивные инвесторы, которые используют эти показатели в качестве ориентиров, должны опасаться мотивации, лежащей в основе их существования.

Нижняя линия

Фондовые индексы бывают разных форм и размеров и являются важными инструментами, используемыми инвесторами по всему миру. Каждый индекс имеет свои собственные предубеждения, основанные на его конструкции, схеме взвешивания и маркетинговых усилиях. Важно знать и понимать эти предубеждения, чтобы эти важные финансовые показатели можно было использовать точно и с точностью.

Используя исследования фондовых индексов и должной осмотрительности, инвесторы с меньшей вероятностью станут жертвами подводных камней, которые представляют эти предубеждения. Он также может позволить инвесторам создавать свои собственные индексы в соответствии с их собственным уникальным инвестиционным стилем или целями. (Подробнее см .: Как индексы фондового рынка изменили инвестиции .)