Инвестирование в ценности - это популярная стратегия, которая направлена ​​на определение истинной ценности капитала независимо от рыночных сил или относительной цены. Свободный денежный поток является центральным компонентом при расчете внутренней стоимости в самой популярной методологии оценки, которая представляет собой дисконтированный денежный поток. Прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и амортизации (EBITDA) иногда используется для расчета свободного денежного потока, но она не является главной метрикой в ​​этих расчетах и ​​не нужна. EBITDA может использоваться в альтернативном определении терминального значения, а также популярен в относительной оценке, но эти методологии отличаются от чистого инвестирования в стоимость.

Value Investing

Инвестирование в ценности было впервые предложено знаменитым академиком Бенджамином Грэмом в 1930-х годах. Согласно принципам Грэма, стоимость бизнеса равна сумме всех будущих денежных потоков, дисконтированных к текущей стоимости. Эта философия известна как внутренняя оценка, поскольку она не зависит от наличия рыночных цен или сравнений с другими субъектами для оценки стоимости предприятия. Ценностные инвесторы основывают свои решения на ожидаемых будущих денежных потоках. Самой популярной методологией для проведения этой оценки является дисконтированный денежный поток, хотя другие методы, такие как остаточный доход, также популярны в некоторых академических и финансовых кругах.

Оценка бесплатного денежного потока

Дисконтированный денежный поток (DCF) - самая популярная внутренняя методология оценки. Для проведения анализа DCF необходимо оценить будущие денежные потоки компании. Эти ценности не могут быть известны как определенность, но сильные навыки прогнозирования помогают выделить успешных инвесторов из их менее опытных коллег. Определение свободного денежного потока не является универсальным, но оно часто рассчитывается путем вычитания капитальных затрат из чистого денежного потока от операций. Эти значения можно найти в отчете о движении денежных средств.

После того, как свободный денежный поток будет рассчитан и оценен для каждого будущего года, эти будущие итоговые значения будут дисконтированы до текущей стоимости. Ставка дисконтирования является чрезвычайно важным элементом анализа DCF, поскольку она представляет собой временную стоимость денег, которая является краеугольным камнем современной финансовой теории. Существует множество методов, используемых для определения соответствующей ставки дисконтирования, но средневзвешенная стоимость капитала чаще всего используется в DCF. Наконец, конечное значение рассчитывается из будущего момента, когда предполагается, что свободный денежный поток демонстрирует стабильный рост, а также конечное значение также дисконтируется до текущей стоимости. Важное значение свободного денежного потока для внутренней оценки очевидна при изучении методологии DCF.

Оценка EBITDA

Показатель EBITDA может использоваться как для оценки, так и для оценки. EBITDA иногда используется инвесторами для расчета свободного денежного потока, но в этом случае его можно рассматривать только как способствующий компонент, в то время как свободный денежный поток является более конечной целью. В контексте инвестиционно-банковской деятельности конечная стоимость часто заменяется значением выхода, которое часто рассчитывается путем умножения прогнозируемого показателя EBITDA на множественность оценки. Значение выхода является прокси для цены выкупа, и оно не основано на принципах внутренней оценки. Ценностные инвесторы и ученые, которые строго следуют философии Бенджамина Грэма, не будут принимать этот метод.

Относительная оценка часто используется в популярных финансовых средствах и на веб-сайтах финансовых данных, которые получают наибольший трафик. Отношение цены к прибыли, отношение цены к балансовой стоимости, отношение цены к продажам, отношение стоимости предприятия к EBITDA и отношение цены к наличности являются широко используемыми относительными метриками оценки. Они популярны по нескольким причинам. Для многих инвесторов процесс отбора акций происходит после того, как средства уже выделены для рынка акций. Более того, относительная оценка - гораздо более простой процесс, чем внутренняя оценка. Большинство необходимых данных доступны бесплатно в Интернете или через брокера, и инвесторы должны только разработать подходящую группу сверстников и провести сравнения, чтобы определить, какие компании выглядят завышенными или недооцененными. Относительная оценка с использованием показателя EBITDA является популярной методикой, но она не согласуется с философией инвестиций, разработанной Грэмом.