На недавней конференции фонда Morningstar Inc. по обменному фонду (ETF) в Чикаго, главной темой стало то, что интеллектуальная бета-версия (или Morningstar называет ее стратегической бета-версией) является последней большой вещью в мире ETF. Вот то, что финансовые консультанты должны учитывать при оценке этих стратегий для клиентов.

Что такое Smart Beta?

Интеллектуальные бета-средства предоставляют альтернативы пассивному инвестированию индекса и стремятся обеспечить превосходную производительность с учетом риска. Этот выигрыш, который интеллектуальные бета-ETF нацелены на создание, исходит из разных способов настройки базового индекса. Основное внимание уделяется увеличению прибыли с меньшим риском, чем традиционный индексный продукт, используя факторный подход к инвестированию и попытку использовать неэффективность на рынках. Ключевое слово, которое следует учитывать, это факторы. Это относится к характеристикам стратегии ЕФО. Четыре из самых популярных - это размер, стоимость, динамика и качество. ETF создаются путем вырезания одного или нескольких факторов из индекса, такого как S & P 500. Примером однофакторного бета-ETF является коэффициент качества iShares MSCI ETF (QUAL QUALiSh Edg MSCI US79. 80 + 0,10% Создано с Highstock 4. 2. 6 ). (Подробнее см. Интеллектуальные бета-фонды и фонды индексов. )

Многофакторные бета-ETFs объединяют два фактора и отслеживают комбинацию специализированных индексов, которые представляют характеристики этих факторов. Другим популярным примером стратегии смарт-бета являются равноценные продукты индекса, такие как EFC-весы Guggenheim S & P 500 с равным весом (RSP RSPGuggenheim97. 14 + 0. 42% Создано с Highstock 4. 2. 6 ).

Одна вещь для финансовых консультантов, рассматривающих использование смарт-бета-ETF или оценки стратегий ETF, использующих их для запоминания, состоит в том, что многие из этих ETF, особенно многофакторные версии, являются совершенно новыми, и часто их не так много фактические данные о производительности на рынке здесь. Большая часть их «истории» основана на проверенных результатах. Как сказал докладчик на конференции Morningstar, он никогда не видел повторного теста с неблагоприятными результатами. Эта новизна также относится к базовым индексам, которые во многих случаях снова были созданы «в лаборатории» и часто имеют мало фактической рыночной истории. (Подробнее см. Стратегии смарт-бета-ETFs. )

Площадь роста

С момента финансового кризиса ETFs находятся в режиме роста. Их прозрачность и низкие издержки были большой привлекательностью. Вот несколько полезных бета-статистических данных по Morningstar:

• По состоянию на конец июня 2015 года в США было зарегистрировано 444 смарт-бета-ETP (биржевые продукты).
• Эти продукты имели коллективные активы в размере около 450 млрд. Долл. США и составляли около 21% всего U.S ETP по состоянию на конец июня.
• Из новых поступлений денежных средств в ETP США за 12 месяцев, закончившихся 30 июня, 31% отправились на смарт-бета-продукты.
• Активы, находящиеся под управлением этих продуктов, за этот же 12-месячный период выросли на 27%.
• За последние пять лет 25% новых продуктов ETP, выпущенных в США, были интеллектуальными бета-продуктами.

Как и в случае любого быстрорастущего продукта, финансовым советникам легко попасть в шумиху, создаваемую поставщиками продуктов ETF и средствами массовой информации. (Подробнее см. Ниже: Создание лучшей мышеловки с помощью бета-бета-версий ETF. )

Зачем использовать Smart Beta ETF?

Исследование FTSE Russell показывает, что финансовые консультанты используют эти продукты для защиты от понижения для клиентских портфелей, снижения волатильности портфеля, увеличения альфа и более высоких доходностей в этом порядке предпочтения. В том же исследовании было установлено, что стратегиями, которые чаще всего используются советниками, были дивидендные доходы, высокое качество и низкая волатильность в этом порядке.

Сеанс конференции Morningstar привел следующие причины, по которым инвесторы используют смарт-бета-продукты:

• Управление рисками
• Усиление возврата
• Размещение тактических активов
• Пополнение портфеля
• Снижение платы
• Общий неудовлетворенность активными менеджерами

Последний момент интересен, поскольку многие считают, что бета-ETFs - это, по сути, активные стратегии с использованием пассивных индексов в качестве базы. Другими словами, сама природа большинства интеллектуальных бета-стратегий требует более частого перебалансирования, а в некоторых случаях более частых движений, чтобы соответствовать изменениям в базовом интеллектуальном бета-индексе. Это делает эти ETF по крайней мере квазиактивны по сравнению с строго пассивным рыночным взвешенным ориентиром, таким как S & P 500, и фондами, которые отслеживают его. (Более подробно см .: В чем разница между Alpha и Beta? )

Интеллектуальные бета-ETF могут использоваться в качестве дешевой замены более дорогих активно управляемых паевых инвестиционных фондов. Один аналитик Morningstar указал, что хорошим ориентиром для расходов является уровень в 50 базисных пунктов. Он упомянул, что наименьшая стоимость, институциональный класс акций многих активно управляемых фондов столь же низок, как это. Любой ETF с коэффициентом расходов выше 50 базисных пунктов должен либо иметь очень привлекательную инвестиционную стратегию, либо быть проигнорированным.

Выбор стратегии смарт-бета-стратегии

Аналитик Morningstar также подчеркнул, что ETF, использующие импульс в качестве фактора, будут стремиться «зигзнуть, когда другие факторы заг» имеют прекрасный смысл. (Подробнее см. Ниже: Интеллектуальные бета-версии ETF: за и против .)

Аналитик предложил этот «чит-лист» для выбора смарт-бета-ETF:

• Низкая стоимость критически важна
• Низкие активы в стратегии относительно оценочной мощности стратегии
• Эффективное воздействие стратегии
• Способная и ответственная фирма позади ЕФО

Считает ли Smart Beta смысл?

Это окончательный вопрос для финансовых консультантов, которые отвечают при принятии решения о том, следует ли использовать эти продукты. Что они предусматривают, что обычный индекс ETF или взаимный фонд, который отслеживает обычный взвешенный индекс рыночной капитализации, нет?Большинство продуктов в широкой и плохо определенной категории смарт-бета являются относительно новыми, высокий процент был введен с момента финансового кризиса, поэтому единственное, что мы знаем о том, как они могли бы работать на суровом рынке, исходит из теста обратной проверки, предположительно сделанные до введения ЕФО. (Подробнее см. Ниже: Стратегии фонда и ETF для неустойчивых рынков .)

В конце дня это транспортные средства для распределения активов. При оценке того, где продукт может соответствовать, посмотрите на его корреляцию с остальной частью портфеля клиента и на то, что он добавляет, будет ли более низкая волатильность, более высокое качество или какой-либо другой фактор. Добавляет ли этот ETF то, что вы пытаетесь достичь лучше, чем более традиционный индекс ETF-продукта или активно управляемый взаимный фонд?

Нижняя линия

Интеллектуальные бета-ETF - все это ярость среди поставщиков ETF и некоторых финансовых консультантов. Как и любой другой финансовый продукт, некоторые имеют реальную ценность, другие - нет. Финансовые консультанты, рассматривающие смарт-бета-продукты для прямых инвестиций клиентов, или которые рассматривают программу управления активами под ключ (TAMP), используя интеллектуальные бета-ETF, должны полностью понимать рассматриваемые продукты. (Подробнее см. Ниже: Как реализовать стратегию интеллектуального бета-стратегии .)