Хедж-фонд в основном является причудливым названием инвестиционного партнерства. Это брак управляющего фондом, который часто можно назвать общим партнером и инвесторами в хедж-фонде, иногда известными как ограниченные партнеры. Ограниченные партнеры вносят деньги, а общий партнер управляет им в соответствии со стратегией фонда. Цель хедж-фонда - максимизировать доходность инвесторов и устранить риск, отсюда и слово «хедж». Если эти цели во многом напоминают цели взаимных фондов, они есть, но это в основном, где сходство заканчивается.

Появилось название «хедж-фонд», потому что целью этих автомобилей было зарабатывать деньги независимо от того, поднялся ли рынок или снизился. Это стало возможным благодаря тому, что менеджеры могли «хеджировать» себя за счет длинных или коротких акций (короткое замыкание - это способ заработать деньги при падении запасов).

Ключевые характеристики

1. Открыто только для «аккредитованных» или квалифицированных инвесторов: Инвесторы в хедж-фондах должны отвечать определенным требованиям к чистой стоимости инвестиций в них - чистая стоимость, превышающая 1 млн. Долларов США, за исключением их основного места жительства.

2. Широкая инвестиционная широта: Инвестиционная вселенная хедж-фонда ограничена только его мандатом. Хедж-фонд может в основном инвестировать во что угодно - землю, недвижимость, акции, деривативы, валюты. Взаимные фонды, напротив, должны в основном придерживаться акций или облигаций.

3. Часто использовать кредитное плечо: Хедж-фонды часто используют заемные деньги для увеличения прибыли. Как мы видели во время финансового кризиса 2008 года, кредитное плечо может также уничтожить хедж-фонды.

4. Структура вознаграждения: Вместо того, чтобы начислять только коэффициент расходов, хедж-фонды взимают как коэффициент расходов, так и комиссию за исполнение. Общая структура сборов называется «Два и двадцать» - плата за управление активами в размере 2%, а затем 20% выручки от полученных сборов.

Есть более конкретные характеристики, которые определяют хедж-фонд, но в основном потому, что они являются частными инвестиционными компаниями, которые позволяют только богатым людям инвестировать, хедж-фонды могут в значительной степени делать то, что они хотят, до тех пор, пока они раскрывают стратегию перед инвесторами. Эта широкая широта может звучать очень рискованно, и временами это может быть. Некоторые из самых впечатляющих финансовых потрясений связаны с хедж-фондами. Тем не менее, эта гибкость, предоставляемая хедж-фондам, привела к тому, что некоторые из самых талантливых менеджеров денег произвели некоторые удивительные долгосрочные результаты.

Хедж-фонд на работе - вымышленный пример

Чтобы лучше понять хедж-фонды и почему они стали настолько популярны как у инвесторов, так и у менеджеров денег, давайте подберем его и посмотрим, как он работает в течение одного года. Я позвоню в свой фонд хедж-фондов «Фонд инвестиционных возможностей». В моем операционном соглашении - юридическом документе, в котором говорится, как работает мой фонд, говорится, что я получу 25% прибыли свыше 5% в год и могу инвестировать в любую точку мира.

Десять инвесторов подписываются, каждый вкладывает 10 миллионов долларов, поэтому мой фонд начинается с 100 миллионов долларов. Каждый инвестор заполняет свое инвестиционное соглашение, аналогичное заявке на участие в учетной записи, и направляет его чек непосредственно моему брокеру или администратору фонда, который будет записывать свои инвестиции в книги и затем направлять средства брокеру. Администратор фонда - бухгалтерская фирма, которая предоставляет всю административную работу для инвестиционного фонда. Фондовый фонд возможностей теперь открыт, и я начинаю управлять деньгами. Как только я нахожу привлекательные возможности, я позвоню своему брокеру и скажу ему, что купить за 100 миллионов долларов.

Проходит год, а мой фонд вырос на 40%, так что сейчас он стоит 140 миллионов долларов. Теперь, согласно операционному соглашению фонда, первые 5% принадлежат инвесторам с чем-то выше того, что разделено на 25% для меня и 75% для моих инвесторов. Таким образом, прирост капитала в размере 40 млн. Долл. США сначала будет сокращен на 2 млн. Долл. США, или 5% от 40 млн. Долл. США, и это будет у инвесторов. То, что 5% известно как «барьер», потому что вы должны сначала достичь этого 5% -ного возврата курса, прежде чем получить какую-либо компенсацию производительности. Остальные 38 млн. Долл. США разделены на 25% для меня и 75% для моих инвесторов.

Основываясь на моей первой годовой производительности и условиях моего фонда, я заработал 9 долларов. 5 миллионов в виде компенсации за один год. Инвесторы получают оставшиеся 28 долларов. 5 миллионов вместе с сокращением барьера в 2 миллиона долларов для увеличения капитала на 30 долларов США. 5 миллионов. Как вы можете видеть, бизнес хедж-фондов может быть очень прибыльным. Если бы я управлял 1 миллиардом долларов вместо этого, мой взнос составил бы 95 миллионов долларов, а мои инвесторы - 305 миллионов долларов. Конечно, многие менеджеры хедж-фондов получают поношения за получение таких избыточных сумм денег. Но это потому, что те, кто делает указательный палец, - часто газеты, - не упоминают, что мои инвесторы составили 305 миллионов долларов. Когда в последний раз вы слышали, как инвестор в хедж-фонде жаловался, что его управляющий фондом получает слишком много денег?

Критика компенсации - 2 и 20

Из приведенного выше примера вымышленного фонда видно, что менеджеры хедж-фондов зарабатывают много денег. Но то, что, возможно, вызывает наибольшую критику, является самой популярной схемой компенсации в мире хедж-фондов: она называется «2 и 20» и используется значительным большинством хедж-фондов, которые в настоящее время работают.

Структура компенсации 2 и 20 означает, что операционное соглашение хедж-фонда требует, чтобы управляющий фондом получал 2% активов и 20% прибыли каждый год. Это 2%, что вызывает критику, и нетрудно понять, почему. Даже если менеджер хедж-фонда теряет деньги, он все равно получает 2% активов. Управляющий, курирующий фонд в размере 1 миллиард долларов, может получить компенсацию в размере 20 миллионов долларов в год без компенсации пальца. Хуже всего менеджер фонда, который получает 20 миллионов долларов, а его фонд теряет деньги. Затем он должен объяснить инвесторам, почему их учетные данные снизились, оправдывая выплату 20 миллионов долларов. Это трудная продажа, и обычно это не работает.В вымышленном примере выше мой конкретный фонд не взимал плату за управление активами и вместо этого занимал более высокую производительность - 25% вместо 20%. Это дает менеджеру хедж-фондов возможность заработать больше денег - не за счет инвесторов фонда, а скорее рядом с ними. К сожалению, эта структура вознаграждения за управление активами редко встречается в сегодняшнем мире хедж-фондов. Структура 2 и 20 по-прежнему преобладает, хотя многие средства начинают идти на установку 1 и 20.

Хедж-фонды сегодня и стратегии

По большинству оценок сегодня функционируют тысячи хедж-фондов, которые совместно управляют более 1 триллиона долларов. Хедж-фонды могут преследовать различные стратегии, включая макро, справедливость, относительную стоимость, проблемные ценные бумаги и активность. Фонд хедж-фондов инвестирует в акции, облигации и валюты в надежде извлечь выгоду из изменений макроэкономических переменных, таких как глобальные процентные ставки и экономическая политика стран. Фондовый хедж-фонд может быть глобальным или специфичным для страны, инвестируя в привлекательные акции при хеджировании от спадов на фондовых рынках путем ограничения переоцененных акций или фондовых индексов. Относительный хедж-фонд использует преимущества неэффективности цены или распространения. Другие стратегии хедж-фондов включают в себя агрессивный рост, доход, развивающиеся рынки, стоимость и короткие продажи.

Еще одна популярная стратегия - это подход «фондов фондов», в котором хедж-фонд смешивает и сопоставляет другие хедж-фонды и другие объединенные инвестиционные средства. Это смешивание различных стратегий и классов активов направлено на обеспечение более стабильной долгосрочной инвестиционной отдачи, чем любые отдельные фонды. Возврат, риск и волатильность могут контролироваться сочетанием основных стратегий и фондов.

Известные хедж-фонды сегодня включают Фонды Полсона, группу различных хедж-фондов, основанных Джоном Полсоном. Полсон прославился после того, как его фонд собрал миллиарды от ставок против ипотечных кредитов еще в 2008 году. У Полсона есть другие конкретные хедж-фонды, в том числе инвестиционные средства, которые инвестируют исключительно в золото.

Pershing Square - очень успешный и громкий активный хедж-фонд под руководством Билла Акмана. Акман инвестирует в компании, которые, по его мнению, недооцениваются с целью более активной роли компании в раскрытии ценности. Активизм обычно включает в себя изменение совета директоров, назначение нового руководства или продвижение на продажу компании. Карл Икан, известный активист, также возглавляет очень успешные хедж-фонды активистов. Фактически, одна из его холдинговых компаний, Icahn Enterprises (Nasdaq: IEP IEPIcahn Entrpres Депозитарные единицы Репутационные единицы LP Interest59. 20 + 2. 07% Создана с Highstock 4. 2. 6 ), публично торгуется и дает инвесторам, которые не могут или не хотят напрямую инвестировать в хедж-фонд, возможность делать ставку на Icahn и его умение разблокировать стоимость.

Новые правила для хедж-фондов

Одним из аспектов, который так долго откладывал индустрию хедж-фондов, является тот факт, что хедж-фонды не имеют большого регулирования регулирования денежного обращения. По сравнению с паевыми инвестиционными фондами, пенсионными фондами и другими инвестиционными инструментами хедж-фонды являются наименее регулируемыми.Это потому, что хедж-фондам разрешено брать деньги у «квалифицированных» инвесторов - людей с годовым доходом, превышающим 200 000 долларов США за последние два года, или на чистую стоимость, превышающую 1 миллион долларов США, за исключением их основного места жительства. Таким образом, Комиссия по ценным бумагам и биржам считает квалифицированных инвесторов достаточно подходящими для устранения потенциальных рисков, вытекающих из более широкого инвестиционного мандата.

Но не ошибитесь, хедж-фонды регулируются, и в последнее время они все больше подпадают под микроскоп. Хедж-фонды настолько велики и мощны, что SEC начинает уделять более пристальное внимание. И такие нарушения, как инсайдерская торговля, как представляется, происходят гораздо чаще, регуляторы активности сходят на нет.

В сентябре 2013 года индустрия хедж-фондов испытала одно из самых значительных изменений в законодательстве, которое должно было произойти в течение многих лет. В марте 2012 года был принят закон «Акт запуска» (JOBS Act) «Jumpstart Our Business Startups». Основная предпосылка закона JOBS заключалась в том, чтобы стимулировать финансирование малых предприятий в США путем ослабления регулирования ценных бумаг. Закон JOBS также оказал большое влияние на хедж-фонды: в сентябре 2013 года был отменен запрет на рекламу хедж-фондов. При голосовании 4 к 1 SEC одобрила предложение о том, чтобы хедж-фонды и другие фирмы создавали частные предложения для рекламы кому бы то ни было, но они могут принимать инвестиции только от аккредитованных инвесторов. В то время как хедж-фонды могут не выглядеть как малые предприятия, из-за их широкой инвестиционной широты они часто являются ключевыми поставщиками капитала для стартапов и малого бизнеса. Предоставление хедж-фондов возможности запрашивать капитал фактически поможет росту малого бизнеса за счет увеличения пула имеющегося инвестиционного капитала.

Реклама хедж-фондов предлагает размещение инвестиционных продуктов фонда аккредитованным инвесторам или финансовым посредникам через печать, телевидение и интернет. Хедж-фонд, который хочет запросить (рекламировать) инвесторов, должен подать «Форму D» в SEC не позднее, чем за 15 дней до начала рекламы. Поскольку реклама хедж-фондов была категорически запрещена до отмены этого запрета, SEC очень заинтересована в том, как реклама используется частными эмитентами, поэтому она внесла изменения в регистрацию формы D. Фонды, которые подают публичные ходатайства, также должны подать исправленную форму D в течение 30 дней после прекращения предложения. Несоблюдение этих правил, скорее всего, приведет к запрету на создание дополнительных ценных бумаг в течение года или более.

Не для всех

Очевидно, что хедж-фонды предлагают некоторые выгодные преимущества по сравнению с традиционными инвестиционными фондами. Некоторые заметные преимущества хедж-фондов включают в себя:

· 1. Инвестиционные стратегии, которые способны генерировать положительную прибыль как на растущем, так и на падении рынков акций и облигаций.

· 2. Хедж-фонды в сбалансированном портфеле могут снизить общий портфельный риск и волатильность и увеличить прибыль.

· 3. Огромное разнообразие стилей инвестиций хедж-фондов - многие из них не связаны друг с другом - предоставляют инвесторам возможность точно настраивать инвестиционную стратегию.

4. Доступ к некоторым из самых талантливых инвестиционных менеджеров в мире.

Конечно, хедж-фонды тоже не без риска:

· 1. Концентрированная инвестиционная стратегия предоставляет хедж-фондам потенциально огромные потери.

· 2. Хедж-фонды обычно требуют от инвесторов блокировки денег в течение нескольких лет.

· 3. Использование рычагов или заемных средств может превратить то, что было бы незначительной потерей в значительную потерю.

Практический результат

Как и при любой инвестиционной стратегии, инвесторы должны смотреть на свои конкретные цели и потребности и решать, соответствуют ли хедж-фонды их текущим инвестиционным потребностям.