a:

Наиболее популярными и полезными мерами кредитного спреда, также называемыми спрэдом доходности, являются z-спред и спрэд с поправкой. Кредитный спрэд - это показатель разницы между доходностью по ценным бумагам казначейства США и не казначейским ценным бумагам с аналогичными датами погашения. Казначейские ценные бумаги считаются очень безопасными инвестициями, поскольку правительство США никогда не нарушало своих долговых обязательств. Таким образом, кредитный спред предоставляет инвесторам рисковую меру для облигации по сравнению с практически безрисковой ставкой U.S. Treasurys.

Z-спрэд или разброс с нулевой волатильностью - это постоянная зависимость между ценой фиксированного дохода и стоимостью его денежных потоков при добавлении к доходности в каждой точке на Кривая спотового курса казначейства. Денежный поток дисконтируется по соответствующей процентной ставке Казначейства по кривой доходности плюс доходность z-спреда. Z-спрэд - лучшая мера денежных потоков, чем номинальный спрэд. Номинальный спрэд измеряет только разброс в одной точке кривой доходности, тогда как z-спред является мерой по всей кривой доходности казначейских обязательств. Это обеспечивает более высокую степень риска для инвесторов.

Спред, скорректированный на опционы, является мерилом спрэда доходности с фиксированной доходностью с опцией встроенного вызова и безрисковой нормой прибыли. Облигация со встроенным опционами колл дает эмитенту право называть облигацию и выплачивать ее до даты погашения. Вложенный вариант может изменить ожидаемые денежные потоки для облигации. Инвестор приобретает дополнительный риск со встроенным опционом колл-опциона, поскольку инвестор будет вынужден реинвестировать с более низкой процентной ставкой, если облигация будет вызвана. Поэтому инвестор должен учитывать стоимость опциона «встроенный вызов» как часть стоимости облигации. Этот анализ позволяет скорректировать с помощью опции спред.