a:

Иностранные компании могут использовать рынки капитала США через программы Американской депозитарной расписки (ADR). Программы ADR либо спонсируются, когда компания выдает ADR, либо не имеет отношения к ним, в которых ADR размещаются и продаются третьими лицами без согласия компании. Спонсируемые программы ADR имеют три уровня и различаются по стоимости соблюдения и позволяют ли ADR торговаться на фондовых биржах США или внебиржевых (OTC) рынках. Компания также может выпускать ADR через частное размещение с квалифицированными институциональными инвесторами. Компания, которая хочет выпускать спонсируемые АДР, должна учитывать три основных фактора. Во-первых, компания должна решить, хочет ли она предлагать существующие или новые акции. Во-вторых, является ли компания желанием иметь АДР, торгуемые на основных биржах США или внебиржевых рынках. Наконец, компания должна учитывать затраты на соблюдение.

АДР - это сертификат с базовой ценностью, обычно обыкновенной акцией, иностранного эмитента. ADR может представлять любое количество акций или долю обыкновенных акций. АДР выражены в долларах США, а основные ценные бумаги депонируются и удерживаются в банке-кастодиане в стране проживания иностранного эмитента. АДР представляют собой удобный способ сделать иностранные инвестиции.

При создании своей первой программы ADR иностранный эмитент должен рассмотреть вопрос о том, хочет ли он выпускать АДР на основе существующих акций или новых акций. Если компания не планирует привлекать новый капитал, а только получает видимость на рынках США, она может создать спонсируемую программу ADR на уровне I или II уровне.

Программа ADR уровня I позволяет иностранным эмитентам перечислять и продавать свои АДР на основе существующих акций на внебиржевых рынках. Законы о ценных бумагах требуют, чтобы АДР регистрировались на форме F-6, а иностранный эмитент должен предоставлять такую ​​же финансовую информацию и информацию, что и на своем местном рынке. Преимуществами такой регистрации являются простота и низкая стоимость соблюдения. Недостатком уровня I являются АДР, которые не имеют биржевой торговли и могут иметь низкую ликвидность.

В рамках программы ADR уровня II иностранные компании могут перечислить и обменять свои существующие акции на основных биржах США. Преимуществами программы уровня II являются доступ к инвесторам из США и высокая степень видимости и статуса. Однако это связано с высокой стоимостью полной регистрации и требований к отчетности Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). Иностранный эмитент должен составлять промежуточные и годовые отчеты на английском языке.

Если иностранная компания хочет опубликовать новые акции или файл для первичного публичного предложения, она может сделать это через программу ADR уровня III или частное размещение Правило 144А.Программа ADR уровня III очень похожа на программу уровня II, за исключением того, что позволяет иностранным эмитентам привлекать новый капитал. Если иностранная компания хочет выпускать новые акции и обходить регламент SEC, эмитент может сделать частное размещение АДР с компетентными институциональными инвесторами США на рынке торговли для незарегистрированных ценных бумаг, называемых Portal.

Правило 144А предлагает самый быстрый и дешевый способ для иностранных компаний привлекать новый капитал. Самый большой недостаток такого типа регистрации - ограниченная видимость ADR компании, и только квалифицированные институциональные покупатели могут торговать ADR компании.