Приобретение опциона на покупку дает вам право, но не обязательство, покупать акции (или финансовые активы) по цене исполнения до истечения срока действия звонка. Это опрятный способ участия в потенциале потенциала запаса, если у вас ограниченный капитал и вы хотите взять на себя лишь небольшой риск. Но что, если премия за вызов слишком высока? Ответ на звонок быка. (Для других типов вертикальных спредов см. «Что такое спрей быка?»)

Основы распространения Bull Call

Распределение бычьих звонков - это стратегия опциона, которая включает покупку опциона колл и одновременную продажу другого варианта с той же датой истечения срока действия, но более высокая цена исполнения , Это один из четырех основных типов ценовых спредов или «вертикальных» спредов, которые связаны с одновременной покупкой и продажей двух пут или звонков с одинаковым сроком действия, но с разными ценами исполнения.

При распространении бычьего звонка премия, уплаченная за приобретенный вызов (который является долгой нотой), всегда больше премии, полученной за проданный вызов (короткая нота). Это означает, что инициирование стратегии распространения бычьего вызова включает в себя авансовую стоимость - или «дебет» в торговом выражении - вот почему она также известна как спрэд дебетового вызова.

Продажа или запись звонка по более низкой цене компенсирует часть стоимости приобретенного звонка. Это снижает общую стоимость позиции, но также ограничивает ее потенциальную прибыль, как показано в примере ниже.

Пример

Рассмотрим гипотетический запас BigBucks Inc. с тикером BBUX. Акции торгуются в $ 37. 50, и трейдер опционов ожидает, что он будет торговать между 38 и 39 долларами за один месяц. Таким образом, трейдер покупает пять контрактов на звонки в 38 долларов - торгуется на уровне 1 доллар США - истекает через месяц и одновременно продает пять контрактов на $ 39 звонков - торгуется на уровне $ 0. 50 - также истекает через месяц.

Поскольку каждый опционный контракт представляет 100 акций, чистые затраты трейдера опциона равны =

($ 1 x 100 x 5) - ($ 0. 50 x 100 x 5) = $ 250

(Обратите внимание, что, хотя комиссии не являются включены в приведенные ниже расчеты для простоты, их следует обязательно учитывать в реальных ситуациях).

Рассмотрим возможные сценарии через месяц, в заключительные минуты торгов по дате истечения срока действия:

Сценарий 1 : BBUX торгуется в 39 долларов. 50.

В этом случае призы за $ 38 и $ 39 оба находятся в деньгах, на $ 1. 50 и $ 0. 50 соответственно.

Таким образом, прибыль трейдера на спрэде: [($ 1.50 - $ 0. 50) x 100 x 5] меньше [начальные затраты в $ 250]

= $ 500 - $ 250 = $ 250 ,

Таким образом, за исключением комиссионных, трейдер сделал 100% -ную отдачу от этой опционной торговли.

Сценарий 2 : BBUX торгуется в $ 38. 50.

В этом случае звонок в $ 38 находится в деньгах на $ 0. 50, но звонок за 39 долларов - это деньги и поэтому бесполезны.

Таким образом, доход трейдера на спред: [($ 0 .50 - $ 0) x 100 x 5] меньше [начальные затраты в $ 250]

= $ 250 - $ 250 = $ 0.

Таким образом, трейдер ломается даже на сделке, но находится вне своего кармана в пределах оплачиваемых комиссий.

Сценарий 3 : BBUX торгуется в $ 37.

В этом случае звонки в $ 38 и $ 39 оба из-за денег, и поэтому бесполезны.

Возврат трейдера на спред: [$ 0] меньше [первоначальные затраты в $ 250] = - $ 250.

В этом сценарии, когда акции торгуются ниже цены исполнения длинного звонка, трейдер теряет всю сумму, вложенную в спред (плюс комиссии).

Расчеты

Это ключевые расчеты, связанные с распространением бычьего звонка:

Максимальный убыток = Премия за счет Net Premium (т. Е. Премия, выплачиваемая за длительный вызов за вычетом премии, полученной для короткого вызова) + Комиссионные платежи

Максимальный выигрыш = Разница между ценами забастовки звонков (например, цена исполнения короткого звонка меньше цена исполнения длинного звонка) - (Чистая выплата премиум-класса + комиссионные)

Максимальный убыток возникает, когда акции торгуются ниже забастовки цена длинного звонка. И наоборот, максимальный выигрыш возникает, когда акции торгуются выше цены исполнения короткого звонка.

Break-even = цена залога длинного звонка + чистая премия.

В предыдущем примере точка безубыточности = $ 38 + $ 0. 50 = 38 долларов США. 50.

Прибыль от разрыва Bull Call Spread

Распределение бычьего звонка должно учитываться в следующих торговых ситуациях:

• Звонки стоят дорого : Распространение бычьего вызова имеет смысл, если вызовы дороги, поскольку Приток денежных средств от короткого звонка будет покрывать стоимость долгого звонка.
• Ожидается умеренный рост : эта стратегия идеальна, когда трейдер или инвестор ожидает умеренного роста в запасе, а не огромные выгоды в нем. Если бы это ожидалось для последнего, было бы лучше провести длинные звонки только на акции, чтобы получить максимальную прибыль. С распространением бычьего звонка короткие колпачки для носков выигрывают, если акция существенно ценится.
• Риск стремится быть ограниченным : поскольку это дебетовый спред, наибольший вклад инвестора может потерять с распространением бычьего вызова, это чистая премия, выплачиваемая за позицию. Компромисс для этого ограниченного профиля риска заключается в том, что потенциальный доход ограничен.
• Желательно использовать плечо : варианты подходят, когда требуется плечо, а распространение бычьего звонка не является исключением. Для данного объема инвестиционного капитала трейдер может получить больше рычагов с распространением бычьего обращения, чем при покупке акций прямо.

Преимущества распространения бычьего вызова

• При распространении бычьего вызова риск ограничивается чистой премией, выплаченной за позицию. Существует незначительная вероятность того, что позиция понесет убытки от бегства, если по какой-то непостижимой причине трейдер закрывает позицию длинного вызова - оставляя короткую позицию вызова открытой, а акции впоследствии скатываются.
• Распространение бычьего звонка может быть адаптировано к профилю риска. Относительно консервативный трейдер может выбрать узкий спред, где цены на звонки не очень далеки друг от друга, так как это приведет к минимизации затрат на чистую премию, а также уменьшит прибыль на сделку до небольшой суммы. Агрессивный трейдер может предпочесть более широкий спрэд, чтобы максимизировать прибыль, даже если это означает большую часть расходов на позицию.
• Распределение бычьего звонка имеет количественный, измеренный профиль риска-вознаграждения. Хотя это может быть весьма выгодно, если бычий взгляд трейдера срабатывает, максимальная сумма, которая может быть потеряна, также известна с самого начала.

Риски

• Трейдер рискует потерять всю премию, выплачиваемую за распространение вызова, если акции не оценят. Этот риск можно смягчить, закрыв спреды задолго до истечения срока, если акции не будут выполняться должным образом, чтобы спасти часть капитала, вложенного в нее.
• Существует вероятность несоответствия присваивания, если вы назначены задолго до истечения срока действия на коротком вызове. Продажа звонка подразумевает, что вы обязаны предоставлять акции, если вы назначены, и, хотя вы можете сделать это, выполняя длительный вызов, может быть разница в день или два при урегулировании этих сделок.
• Прибыль ограничена распространением бычьего вызова, поэтому это не оптимальная стратегия, если ожидается, что акции достигнут больших успехов. Например, в случае предыдущего примера, даже если BBUX оценил до 45 долларов США по истечении срока действия, максимальная чистая прибыль по развороту вызова по-прежнему будет равна $ 0. 50 (за исключением комиссий). Но трейдер, который купил только 38 долларов США за 1 доллар, увидит, что они ценят до 7 долларов США, если акция повысится до 45 долларов за чистую прибыль (без комиссий) в размере 6 или 600%.

Нижняя линия

Распределение бычьих звонков - подходящая стратегия выбора позиции с ограниченным риском на складе с умеренным потенциалом роста. Обратите внимание, что в большинстве случаев трейдер может предпочесть закрыть позицию опциона для получения прибыли (или уменьшения потерь), вместо того, чтобы использовать опцион и затем закрыть позицию из-за значительно более высокой комиссии, которая будет понесена последним.