В У. С. инвестиционные исследовательские фирмы разработали множество индексов внутреннего стиля для инвесторов, чтобы более точно оценить эффективность своих паевых инвестиционных фондов США. Инвестиционные исследовательские фирмы строят индексы стиля, назначая все публично торгуемые компании, домицилированные в У. С., в конкретные категории стиля на основе их определенных характеристик инвестиционного стиля и рыночной капитализации. Организовывая компании таким образом, можно построить множество значимых контрольных прокси, которые могут быть использованы инвесторами для более точной оценки эффективности их взаимных фондов.

Как можно себе представить, организация публично торгуемых компаний по инвестиционному стилю и рыночной капитализации является сложным делом. Поэтому для инвесторов важно понять критерии, используемые для построения индексов стиля, прежде чем использовать их для оценки эффективности своих взаимных фондов. Вот как две из наиболее известных компаний по инвестиционным исследованиям строят свои ориентиры и пятиступенчатый процесс, чтобы помочь вам провести точную оценку эффективности.

Три типа категорий инвестиционного стиля
Существует три типа категорий стиля взаимного фонда акций. Первая категория стиля называется ценностью, поскольку она представляет собой ориентацию стиля компаний, торгующих со скидкой в ​​связи с их предполагаемой внутренней стоимостью. Ценностные компании обычно находятся в депрессивных отраслях промышленности и в отраслях, которые не в порядке, и, как правило, демонстрируют низкий коэффициент соотношения цены и прибыли и низкое отношение цены к балансовой стоимости.

Вторая категория стилей - это рост, и она обычно состоит из компаний, которые, как ожидается, будут иметь высокий рост доходов в будущем. Компании, относящиеся к категории роста, обычно торгуются с премией и обычно демонстрируют высокий коэффициент соотношения цены и прибыли, высокое соотношение цены и балансовой стоимости и высокий коэффициент соотношения цены и предложения.

Третья категория стилей - это ядро, и она состоит из компаний, которые имеют сочетание как стоимости, так и характеристик роста. (Подробнее см. В нашем углубленном Учебном пособии по финансовому соотношению .)

Рассела Инвестментс и системы классификации классов MSCI Barra
Двумя из наиболее широко известных инвестиционных исследовательских фирм являются Russell Investments и MSCI Barra. Russell Investments начал создавать базовые индексы с 1984 года, чтобы инвесторы имели более надежные контрольные прокси. На глобальной арене MSCI Barra уже более 25 лет строит индексы акций и недавно разработала множество индексов стиля акций США, чтобы способствовать оценке эффективности инвестиций.

В целях построения индексов стиля как Russell Investments, так и MSCI Barra разработали всеобъемлющие рекомендации по определению приемлемых корпоративных ценных бумаг и членства по рыночной капитализации и определению стиля инвестиций.Основываясь на критериях, перечисленных в таблице ниже, Russell Investments и MSCI Barra назначили более 8 700 публично торгуемых компаний США для стилей категорий для создания контрольных прокси. Как только эти контрольные показатели будут построены, они используются инвесторами для оценки эффективности своих инвестиционных возможностей.

Категория стиля	Рассела Инвестиции	MSCI Barra
Критерий стиля ценности	1) Отношение относительной балансовой стоимости к цене 2) Институциональные брокеры Система оценки (I / B / E / S) долгосрочный рост	1) Коэффициент балансовой стоимости к цене 2) 12-месячное отношение прибыли к цене 3) Дивидендная доходность
Критерии роста < Те же критерии, что и в категории стиля стоимости	1) Долгосрочная прибыль на акцию темп роста	2) Краткосрочные форвардные прибыли на акцию темпы роста 3) Текущий внутренний темп роста > 4) Долгосрочная историческая прибыль на акцию в динамике роста 5) Долгосрочная историческая тенденция роста продаж на акцию Критерии основного стиля Те же критерии, что и в категории стиля стоимости
Не применимо , Компании, которые демонстрируют ценности и характеристики роста, пропорционально взвешены по каждой категории.	Сравнение и обзор размера инвестиций и эффективности инвестиций	Как видно из приведенной выше таблицы, Russell Investments и MSCI Barra используют разные факторы для определения стиля инвестиций. В результате как абсолютная производительность индекса, так и производительность индекса по конкретной категории стиля, скорее всего, будут отличаться в течение некоторых периодов измерения. Эти расхождения затрудняют для инвесторов определение количества альфа, созданного менеджером портфеля. Учитывая это несоответствие, можно было бы утверждать, что активное управление имело или не придавало большого значения за этот период в зависимости от выбранного контрольного прокси, используемого для оценки эффективности взаимного фонда. (Если вы не знакомы с индексами, см. Наш

Учебник по инвестированию в индекс
.) Кроме того, на макроуровне на общие темы об эффективности категорий стилей могут влиять факторы, используемые для построения индексы стиля, потому что в некоторых случаях поставщик индекса может показать, что стоимость опережает рост, тогда как другой поставщик может показать рост, превосходящий стоимость. Это серьезная проблема для инвесторов, поскольку она ставит их в скомпрометированную позицию с точки зрения оценки эффективности и определяет, нужно ли им вносить изменения в отношении взаимных фондов, которые они используют. Рекомендации для инвесторов
Чтобы помочь инвесторам правильно использовать индексы инвестиционного стиля для оценки эффективности своих инвестиционных возможностей, мы рекомендуем инвесторам следовать пятиэтапному процессу.

1. Просмотрите проспект
по взаимному фонду

. Таким образом, вы можете понять инвестиционную методологию инвестиционного менеджера, стиль ориентации и диапазон рыночной капитализации. 2. Изучите характеристики взаимного фонда.
Убедитесь, что он структурирован таким образом, который соответствует категории стиля и рыночной капитализации, указанным менеджером по инвестициям.

3. Просмотрите состав теста, указанного в менеджере. Убедитесь, что он сконструирован таким образом, чтобы обеспечить справедливое и точное сравнение производительности.

4. Оцените относительную эффективность инвестиционного опциона против указанного контрольного прокси-менеджера инвестиционного менеджера. 5. Сравните эффективность фонда с аналогичным контрольным прокси-сервером, созданным независимой инвестиционной исследовательской фирмой.

Это позволит вам переоценить относительную производительность фонда.

После того, как эти шаги были предприняты, инвесторы должны быть в гораздо лучшем положении для правильной оценки эффективности своего взаимного фонда и быть в лучшем положении, чтобы определить, нужно ли делать какие-либо изменения. (Подробнее о проспекте эмиссии в Не забывайте прочитывать проспект!

) Итог Анализ стилей может быть очень полезным инструментом для выбора паевых инвестиционных фондов, выбирая соответствующий ориентир прокси и оценка эффективности инвестиций. Тем не менее, стиль, в котором стиль определяется и измеряется фирмами инвестиционного исследования, должен быть понят, прежде чем инвесторы смогут сделать какие-либо выводы относительно относительной эффективности своих инвестиционных возможностей.