Будет ли в третий раз неудачным для Аргентины?

В течение последних тринадцати лет южноамериканская страна дважды дефолтов выплатила проценты за свой суверенный долг. Это может случиться снова. В постановлении, принятом в октябре, судья Манхэттена Томас Грейса подтвердил справедливость положения «Пари Пасу» в облигациях Аргентины, которое запрещает стране выплачивать только избранным держателям облигаций своего долга. Дело было подано держателями облигаций, которые не были выплачены после того, как страна не выполнила свои обязательства. Если Аргентина решит выполнить постановление суда, то она может быть на крючке примерно за 6 долларов. 1 миллиард для этих держателей облигаций. Что еще более важно, он мог бы открыть шлюзы других держателей облигаций, ищущих аналогичные суммы, как компенсационные.

История по умолчанию в Аргентине

Аргентина в 2001 году по умолчанию дефинировала примерно 93 миллиарда долларов из-за экономической депрессии, а жесткая привязка к доллару США привела к краху валюты. Впоследствии страна была лишена международных финансовых рынков, и МВФ прекратил выдавать ей кредиты. Однако к 2005 и 2010 годам правительство сумело реструктурировать примерно 93% своей задолженности посредством широкомасштабной сделки, которая включала шесть валют и была распространена в восьми юрисдикциях.

Согласно новым условиям, правительство Аргентины заплатит 0 долларов. 30 долларов США за долги по облигациям, а также обеспечить облигации с индексом ВВП (или облигации, которые отслеживают валовой внутренний продукт страны). Но оставшиеся 7% аргентинских держателей долговых обязательств, которые в основном состояли из частных держателей облигаций, которые набрали после того, как дефолт приобрел облигации Аргентины по дешевке, отказались от новых условий. Они держались за большую сумму.

Например, Elliott Associates, один из держателей держателей облигаций, в 1995 году выкупила задолженность перуанцев в размере 20 миллионов долларов. После нескольких судебных баталий инвестиционная фирма захватила средства правительства Перу, когда она был проложен через европейский финансовый клиринговый дом в 1998 году. В итоге правительство Перу поселилось у Elliott Associates за 58 миллионов долларов. (См. Также: Почему и когда страны по умолчанию?)

Поскольку долг был покрыт в соответствии с законодательством Нью-Йорка, хедж-фонды вовлекли аргентинское правительство в шквал судебных процессов и судебных процессов в отношении долга. Их тактика начинает окупаться на международных рынках. Доходность по долларовым облигациям Аргентины к 2015 году, выпущенная независимо от своих долговых обменов, с 12 марта подскочила на 0,6 процентных пункта. Это примерно в шесть раз превышает средний рост на развивающихся рынках.

Однако распространенной угрозой для страны является побочный эффект судебного разбирательства фондами стервятников на других держателей долговых обязательств.Если остальные 93% держателей долговых обязательств, согласившихся на реструктуризацию, должны были требовать аналогичные условия, страна может в итоге получить более 140 млрд. Долл. США или примерно долг в размере 3 500 долл. США на одного гражданина. В марте этого года ситуация ухудшилась, когда Гриша заявила, что ноты, регулируемые аргентинским законодательством и выпущенные в ходе реструктуризации, должны рассматриваться как внешний долг.

По умолчанию Аргентина?

Наверное, нет.

Дефолт в прошлом году аргентинского правительства был спровоцирован главным образом двумя факторами. Во-первых, Клири Готлиб, юридическая фирма, нанятая аргентинским правительством, посоветовала правительству «заставить» дефолт установить основания для реструктуризации. Однако, исходя из недавних судебных решений, похоже, что стратегия потерпела неудачу. Во-вторых, решение о дефолте было принято Акселем Кикиллофом, тогдашним министром экономики Аргентины. Он сказал, что варианты немыслимы, добавив, что правительство будет перенаправлять свои облигации в Аргентину из американского досягаемости. (См. Также: Аргентина - Социалистическая страна?)

Но затем в прошлом месяце Аргентина избрала новое правительство.

Новый избранный избранный Маурисио Макри также хочет провести «жесткие переговоры» с хедж-фондами США. Однако до этого он обещал экономические реформы.

В последние годы Аргентина, которая является третьей по величине страной в Южной Америке, замедлила экономический рост и отток капитала из страны. По данным Организации экономического развития, в прошлом году аргентинские берега оставили 2 миллиарда долларов, что на 75 процентов больше, чем в прошлом году. Mauci хочет ликвидировать контроль над капиталом. Это может привести к увеличению количества иностранных резервов для страны.

Рост ВВП замедлился. Но международное сообщество с оптимизмом смотрит на перспективы Аргентины. За последние два года аргентинские акции и облигации растут, и даже такие заметные инвесторы, как Дэн Лоб и Джордж Сорос, инвестируют в аргентинский долг. После того, как 13 лет лишены международных рынков, страна также исправляет заборы с финансовым сообществом и выплачивает долги.

Учитывая слияние положительных обстоятельств, шансы на то, что Аргентина не выполнит свой долг в третий раз, кажутся отдаленными. Более вероятным сценарием является то, что правительство согласится вести переговоры с держателями облигаций и решить вопрос, чтобы сохранить его хорошую репутацию в международном сообществе. (См. Также: Что может извлечь Греция из ошибок Аргентины.)

Итог

Предыдущие дефолты в Аргентине были вызваны экономической депрессией и политической позицией в отношении хедж-фондов. Новое правительство кажется более восприимчивым к международным рынкам. Это увеличивает шансы на урегулирование, а не на дефолт.