В этом месяце Китай установил автоматические выключатели, которые остановили бы все торги на фондовых площадках страны, если бы потери упали до 7% в попытке сдержать волатильность на рынках. Эти нарушители имели обратный эффект, хотя, поскольку трейдеры бросились совершать сделки, когда обрезание приближалось, и разрывы сработали дважды за неделю на Шанхайской фондовой бирже, создав две из самых коротких торговых сессий в истории китайского рынка - одна сессия длилась всего 29 минут. С тех пор официальные лица сняли выключатели.

В прошедшее лето регуляторы ценных бумаг установили политику, запрещающую акционерам, которые владели 5% и более компаний от продажи этих акций в течение шести месяцев. Этот запрет истек в прошлую пятницу, но регуляторы изменили политику, чтобы позволить этим крупным акционерам продать 1% своей доли с уведомлением за 15 дней. По сути, эти меры создают искусственную плотину, которая может в конечном итоге разразиться. Показатели заключаются в том, что рынок страны переоценен - ​​медианная акция на биржах на материковом рынке Китая торгуется с прибылью, кратной 65, более чем в три раза превышающей среднюю заработную плату NYSE Composite, равную 18. Кроме того, запрет продаж замедляет неизбежное, которое может создать еще большую боль в дороге. (Для смежных чтений см .: Акции Китая упали на слабый юань и данные ISM .)

Девальвация

В январе страна также обесценила свою валюту, сравнив Юань с пятилетним минимумом, чтобы увеличить экспорт, что свидетельствует о том, что рост ВВП в стране намного медленнее, чем ожидалось , Это движение направило реверберации по всему миру, так как США, США, Япония Nikkei Stock Average, Австралийский S & P / ASX 200 и индекс Гонконга Hang Seng потеряли более 2%.

В США недавно Федеральная фондовая биржа повысила ставку федеральных средств, которая делает доллар более сильным, создавая идеальный шторм для экспортеров США в Китай как более дешевый юань, а более сильный доллар должен создать больший спрос на китайский экспорт. Но существует небольшой миф относительно девальвации валюты и ее влияния на экспортеров в Китай.

По словам Мэтью Дж. Слотера, декана школы бизнеса Тэка в Дартмутском колледже: «Обменный курс, который имеет значение для торговых потоков, является реальным обменным курсом, т.е. е. , номинальный обменный курс, скорректированный на цены в местной валюте в обеих странах. Он продолжает указывать на то, что, хотя доллар США неуклонно обесценивался против японской йены после Второй мировой войны до 1995 года, снизившись с 360 до 94 иен за доллар, это не привело к «массовому профициту торгового баланса». «Торговый дефицит в США с Японией фактически увеличился с 1 доллара США. 2 миллиарда в 1970 году до 59 долларов США.1 млрд. В 1995 году, что на 48% больше. Аналогичный эффект произошел с Китаем с 2004 по 2014 год - доллар обесценился до юаня, но дефицит торгового баланса США со страной взлетел. (Более подробно см .: 4 Экономические вызовы Китайские грани в 2016 году .)

Этот эффект частично объясняется тем фактом, что девальвация юаня частично компенсируется китайскими компаниями, которые повышают свои цены в порядке чтобы привлечь больше прибыли, что отменяет примерно половину девальвации валюты. Кроме того, эти компании объединены в сеть в глобальном масштабе, и их вклад зависит не только от одной валюты.

Итак, что можно ожидать от влияния на компании, ведущие бизнес в Китае? Не так много, хотя важно отметить, что почти каждый отчет о доходах в настоящее время жалуется на то, как обменные курсы в иностранной валюте приводят к тому, что цифры теряют сопоставимость с прошлым годом, тем хуже. Затем отчетная компания продолжает корректировать цифры, основываясь на обменном курсе прошлого года для обеспечения сопоставимости. Вклад компании и последующая ценовая конкурентоспособность и продажи зависят от гораздо большего исчисления, чем от девальвации валюты и ее предполагаемого отношения к экспорту.

Рост ВВП

Важное послание, которое следует отвлечь от девальвации китайского юаня, заключается в том, что рост ВВП в стране будет намного медленнее, чем ожидалось, - Китай приступил к публикации своего медленного квартального роста после финансового кризиса 2009 года , приблизительно 6,8%. Это замедление создает синяки для компаний, которые занимаются бизнесом в Китае; в конечном счете, потери в продажах, которые разливают остальную часть отчета о прибылях и убытках. Снижение темпов роста ВВП свидетельствует о дефляции, и когда дефляция находится в игре, потребители покупают меньше, а цены снижаются. Если он продолжится, он превратится в рецессию. (Подробнее см. Ниже: Как купить китайский юань .)

Кроме того, у Китая есть огромная проблема задолженности; было подсчитано, что долг страны составляет огромные 350% валового внутреннего продукта. Теперь соотношение долга Китая составляет более 240%, или 161 трлн юаней ($ 25 трлн.), Согласно расчетам The Economist. Дефляционное давление затруднит выплату этой задолженности, и скоро начнутся переговоры по стимулированию.

Нижняя линия

Вместо того, чтобы позволить своему фондовому рынку функционировать органично, китайское правительство выступает в роли главного финансового инженера и создает искусственные остановки-выключатели и лимиты на торгах для тех, кто владеет более 5% компании - это, по сути, создание плоских плотин, которые могут в конечном итоге разразиться. Хотя вы не ошибаетесь в отношении выключателей, поскольку они не являются неслыханными, например, U. S. имеет выключатели, установленные на уровне 20%.

Недавняя девальвация валюты - это не столько предвестник махинаций импорта / экспорта, сколько контрольный импульс роста ВВП: существует дефляционное давление. Это замедление является настоящей проблемой для международных фирм, занимающихся существенным бизнесом в Китае, и не сулит ничего хорошего для их финансовых показателей в предстоящем году.

Что дальше для Китая? Учитывая уровень задолженности страны, поскольку дефляционное давление сохраняется, могут быть приняты дополнительные меры стимулирования. Реальный вопрос: будет ли страна впадать в рецессию?