Председатель Федеральной резервной системы Джанет Йеллен в среду утром выступил перед Комитетом по финансовым услугам Палаты представителей, рассмотрев текущие экономические перспективы и обсудив монетарную политику. Отвечая на вопросы, касающиеся позиции ФРС по отрицательным процентным ставкам, она ответила, что они не являются предпочтительным политическим инструментом, хотя ей не известно о каких-либо юридических препятствиях для установления ставок ниже нуля. S & P 500 вырос на 0,4% в конце торгов после трех прямых сессий снижения, что показало, что инвесторам понравилось то, что они слышали.

Economic Outlook

Yellen начал с рассмотрения экономической ситуации в США и за рубежом. Она начала с рынка труда, который продолжал улучшаться, несмотря на проблемы в других областях. В 2015 году экономика прибавила 2,7 млн. Несельскохозяйственных рабочих мест, а в январе увеличился почти 151 000. Уровень безработицы в настоящее время составляет 4,9%, что соответствует нормальным более долгосрочным уровням.

Экономическая активность также продолжает расширяться, но отстает от рынка труда. ВВП США вырос на 1.75% в 2015 году, сдерживаясь замедлением международного роста и сильным долларом, который угасал экспорт. Расширение четвертой четверти было медленнее, при годовом 0,7%. Снижение цен на нефть привело к небольшому росту расходов домашних хозяйств, особенно в автомобилях и легких грузовиках. За пределами энергетики и добычи полезных ископаемых бизнес-инвестиции возросли, как и в сфере жилищного строительства.

Современные условия «менее благоприятны для роста», но улучшения на рынке труда должны продолжать поддерживать приглушенный рост. Замедление роста в Китае и волатильность юаня могут угрожать росту, а спад цен на сырьевые товары может нанести ущерб спросу со стороны развивающихся рынков. С другой стороны, снижение цен на нефть может стимулировать внутренний спрос более чем ожидаемым.

Инфляция остается ниже целевого показателя ФРС на 2% из-за падения цен на нефть и сильного доллара, что привело к снижению цен на импорт. Однако, как только эти снижения снизятся, Йеллен сказал, что инфляция должна подняться, чтобы достичь цели, чему способствовал более жесткий рынок труда.

Денежно-кредитная политика

Для достижения полной занятости и 2% -ной инфляции Йеллен сказал, что ФРС будет стремиться к «постепенному» повышению ставок, хотя она предупредила, что «денежно-кредитная политика отнюдь не предустановленный курс ». Она защищала решение ФРС повысить ставки с 0 до 0. 25% до 0. 25-0. 5% в декабре.

Хотя инфляция еще не достигла цели, комитет счел, что «временные» факторы удручают инфляцию и что было бы целесообразно повышать ставки, поскольку изменения в политике требуют времени, чтобы иметь эффект. В противном случае ФРС могла бы быть вынуждена быстро повышать ставки с взлетом инфляции.

Она подчеркнула, что политические решения основаны на данных и что ФРС будет быстрее повышать ставки, если экономические условия требуют ужесточения. Она также оставила вариант более низкого курса, открытый, если экономический рост должен был разочаровать.

Отрицательные тарифы?

В свете решений об установлении отрицательных ставок в Европе и Японии Конгресс поставил под сомнение Йеллена о позиции ФРС по нетрадиционной политике. Она пояснила, что негативы могут и появились без того, чтобы ФРС фактически установила контрольный показатель ниже нуля. Учитывая, насколько низкие темпы, «полет в безопасное место» из-за пугающих инвесторов может привести к снижению цен на негативную территорию.

Йеллен сказал, что намеренное установление отрицательных ставок не было «предпочтительным» политическим инструментом. Отвечая на вопросы о законности такой политики, она сказала, что ей не известно о каких-либо юридических основаниях, по которым ФРС не могла бы следовать примеру ЕЦБ и BOJ, но не была уверена. Юридический вопрос был сосредоточен на записке, описывающей стресс-тест 2010 года для отрицательных ставок. Самый последний стресс-тест ФРС также рассмотрел возможность отрицательных ставок по казначейским обязательствам со второго квартала 2016 года по 2019 год.

Итог

Йеллен на этот раз наделал иглу, выразив осторожный оптимизм в отношении перспективы экономики, не отрываясь как ястребиные и пугающие рынки. Однако обеспокоенность Конгресса по поводу отрицательных процентных ставок говорит о том, что центральные банки во всем мире исследуют новые рубежи в аккомодационной денежно-кредитной политике. В будущем работа ФРС будет сложной, и рынки соответственно нервничают.