Как правило, облигационная часть портфеля существует для балансирования рисков и волатильности части запаса. У облигаций исторически была низкая волатильность и низкая корреляция с запасами.

Не все облигации высокого качества. Высокодоходные или мусорные облигации представляют собой долговые обязательства, выпущенные корпорациями с рейтингом ниже инвестиционного уровня. В условиях низкой процентной ставки, низкой доходности среды прошлого десятилетия инвесторы и финансовые консультанты должны были искать доходность в местах, отличных от традиционных облигаций инвестиционного класса. Высокодоходные облигации, обычно приобретаемые через взаимный фонд или биржевой фонд, были одной из альтернатив для многих инвесторов.

С недавними проблемами с Третьим авеню Focused Credit Investor (TFCVX) и другими проблемами являются облигации с высоким уровнем доходности в настоящее время? (Подробнее см. Ниже: Почему нежелательные облигации сейчас названы прямо сейчас .)

Более высокая корреляция с запасами

По данным Morningstar, Inc., за последние пять лет SPDR S & P 500 ETF ( SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. 81 + 0. 14% Создано с помощью Highstock 4. 2. 6 ) и иглами Core US Aggregate Bond ETF (AGG AGGiSh Cr US Ag Bd109. 55 + 0. 09% Создано с помощью Highstock 4. 2. 6 ), которое отслеживает индекс совокупной облигации Barclay с корреляцией -0. 16. Это означает, что существует незначительная корреляция между ценовыми движениями этих ETF и что корреляция немного отрицательна.

В отличие от ишеров iBoxx High Yield Corporate Bond ETF (HYG HYGiSh iBoxx HYCB87. 99 + 0,01% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) имеет корреляция с SPY 0,76, что говорит о том, что существует соотношение 76% между ценовым движением двух ETF.

ЕФО и облигации с высокой доходностью ETF имеют низкую корреляцию 0. 17 означает, что корреляция немного положительна. Это означает, что в движении цены двух ETF мало корреляции, и это хороший прокси для корреляции двух классов активов. (Подробнее см. Ниже: Нежелательные облигации: все, что вам нужно знать .)

В той мере, в какой полагают, что цены на акции направляются на падение, то по этой мере высокодоходные облигации могут быть в беда.

Ставки по умолчанию низкие

В последнее время в новостях появились новостные облигации с закрытием фонда Третьей авеню, когда они готовятся к упорядоченной ликвидации, но на самом деле большинство вопросов в этом фонде и с мусорными облигациями целые сосредоточены на эмитентах в энергетическом и сырьевом секторах.

Согласно недавней статье CNBC, дефолты по высокодоходным облигациям за первые 10 месяцев 2015 года составляли около 2,7%, а в 2016 году они прогнозируются на уровне около 3%. Оба показателя ниже долгого -терм в среднем 4,6%. (Более подробно см .: Являются ли облигации с высоким уровнем дохода слишком рискованными? )

Где высокий доход?

Несмотря на слово «облигации» от их имени, высокодоходные облигации не являются активом, снижающим волатильность, который вы можете связать с фондом облигаций инвестиционного уровня. Взгляд на доходность трех ETF за 2008 календарный год показывает:

• SPY: -36. 81%
• AGG: 7. 57%
• HYG: -17. 58%

В то время как облигации с высокой доходностью оказались «лучше», чем акции в этом финансовом кризисе, они не были безопасным убежищем, в котором оказались основные облигации.

Глядя на завершающие пятилетние доходы (по состоянию на 30 ноября 2015 года) и волатильность этих ETF, измеряемых по их стандартным отклонениям возврата:

• SPY: 14. 29% возврат; +/- 11. 87% стандартное отклонение возврата
• AGG: 3. возврат 03%; +/- 2. 79% стандартного отклонения возврата
• HYG: 5. 06% возврат; +/- 6. 86% стандартного отклонения возврата

Это говорит о том, что за этот период высокодоходные облигации обеспечили доходность, которая лучше, чем основные облигации, и ниже, чем акции. Средняя доходность HYG составляет около 35% от того, что SPY обеспечило примерно 58% изменчивости прибыли. Ядерная облигация ETF обеспечивала около 60% возврата высокодоходных облигаций ETF с примерно 41% летучести.

Хотя ни одно из этих чисел не является ни окончательным, ни прогнозирующим, можно с уверенностью сказать, что высокодоходные облигации демонстрируют некоторые черты как акций, так и облигаций, но, как обсуждалось ранее, они имеют более высокую корреляцию с запасами, чем с основными облигациями. (Подробнее см. Ниже: Является ли сторона за нежелательные облигации? )

По моему мнению, и другие инвесторы и финансовые консультанты могут не согласиться, высокодоходные облигации могут иметь место в диверсифицированном портфеле , Распределение, вероятно, не должно быть большим, поскольку высокий доход действительно не показывает черты класса активов, которые обычно можно использовать для диверсификации от запасов. (Более подробно см .: 4 ЕФО с высоким доходностью .)

Однако низкая корреляция с основными облигациями дает возможность в этот период начального повышения ставок ФРС. Низкая корреляция с основными облигациями имеет смысл в том смысле, что нельзя ожидать, что высокодоходные облигации будут столь же чувствительны к повышению ставок, поскольку их ставки купона уже высоки. (Более подробно см .: Топ-3 взаимовыгодных фонда с высокой доходностью .)

Аналитик по фиксированным доходом Schwab Кэти Джонс, CNBC, сказал: «Высокодоходные облигации часто работают лучше в таком климате, хотя мы по-прежнему с осторожностью относимся к растягиванию на урожай ».

Bottom Line

Для долгосрочных инвесторов и финансовых консультантов, которые их консультируют, высокодоходные облигации следует рассматривать с точки зрения того, где они вписываются в портфель. кажется, что это не особенно подходящее время для получения высокой доходности, а также некоторая из недавних слабостей сигнал кризисов здесь. В отличие от движения процентных ставок высокодоходные облигации гораздо сильнее влияют на факторы что может привести к дефолту эмитентов, а инвесторы должны быть настороже к признакам в экономике, которые могут увеличить ставки по умолчанию. (Подробнее см. ниже: Будут ли высокие времена в высокой доходности продолжаться? )