Биржевые фонды (ETF) стали экономически эффективной и эффективной налоговой альтернативой традиционным паевым инвестиционным фондам. На рынке ETF доминируют пассивно управляемые ETF, но они не превзошли базовый индекс. Активно управляемые ETF не смогли выйти из-за накладных расходов и других расходов. Между тем, традиционный рынок взаимных фондов по-прежнему силен, но ему приходится сталкиваться с проблемами высоких издержек, и большинство фондов не могут опередить эталонные показатели. Чтобы преодолеть эти пробелы, NASDAQ запустила новый продукт, называемый биржевым паевым фондом (ETMF).

Текущие фонды взаимного фонда и ETF

CNBC сообщает, что «ETFs управляют около $ 2. 6 триллионов »активов по состоянию на 2015 год, и исследование PricewaterhouseCoopers оценивает, что ETF в конечном итоге будут управлять 5 триллионами долларов. В то время как рынок ETF растет быстрыми темпами, он по-прежнему затмевается традиционным рынком взаимных фондов, который в настоящее время составляет около 13 долларов. 3 триллиона активов под управлением (AUM).

ETF существуют в двух формах: пассивно управляемые ETF и активно управляемые ETF. (См. Взаимосвязь: Active Vs. Passive ETF Investing - Video.) Хотя ограниченное количество активно управляемых ETF существует, они полностью затмеваются пассивно управляемым ETF из-за низкой стоимости и прозрачной рабочей модели последнего.

Все ETF (пассивно управляемые и активно управляемые) имеют нормативные требования о раскрытии своих активов на ежедневной основе. Эта отчетность не является накладными расходами для пассивно управляемых фондов. Будучи пассивно управляемыми, они не меняют свои фондовые фонды активно и часто. Аналогичным образом, паевые фонды не имеют этого в качестве накладных расходов, поскольку они должны сообщать свои запасы только ежеквартально.

Это требование ежедневной отчетности ставит активно управляемые ETF в явном невыгодном положении по сравнению с его пассивно управляемыми сверстниками. Это не только операционные накладные расходы, связанные с расходами, но и потенциально приводит к практическим методам ведения бизнеса. Кроме того, требование раскрытия конфиденциальной информации о торговле портфелем часто часто заставляет эти средства покупать высокие и низкие цены, что приводит к недостаточной производительности и ограничению прибыли.

Небольшой процент активно управляемых ETF, которые существуют, не смогли завоевать доверие инвесторов из-за таких проблем. Тем не менее, пассивно управляемые фонды не могут превзойти контрольные показатели. Традиционные паевые инвестиционные фонды, связанные со связанными с ними расходами, возвращаются клиентам, которые едят прибыль.

ETMF - новый класс активов

Фондовый рынок NASDAQ нацелен на решение этих проблем с помощью новых гибридных продуктов, называемых «биржевым паевым фондом» (ETMF). ETMF предназначены для того, чтобы предлагать лучшее из обоих миров: налоговые льготы, преимущества в отношении эффективности и торговые операции в режиме реального времени, найденные с помощью ETF, а также защиту конфиденциальной торговой информации и потенциал опережения, накопленный в традиционных паевых инвестиционных фондах.

ETMF - это гибридный продукт между ETF и взаимным фондом. Его также можно назвать «непрозрачным» ETF, так как, как и взаимный фонд, менеджеру не требуется раскрывать холдинги на ежедневной основе. Он будет торговать на фондовых биржах в режиме реального времени, а трейдеры и инвесторы могут покупать / продавать единицы ETMF с изменением цен по тику по тику. Вместо активной торговли с использованием транзакций с наличными деньгами ETMF будут способствовать «натуральным переводам» ценных бумаг между покупателями и продавцами для погашения и выпуска единиц взаимного фонда.

Используя ETMF, можно торговать подразделениями паевых инвестиционных фондов в режиме реального времени, вместо того, чтобы ожидать, что стоимость чистых активов (NAV) на конец дня будет рассчитана для покупки и продажи паевых инвестиционных фондов. Трейдеры могут рассчитывать на выигрыш от арбитража и спекуляций через внутридневную и краткосрочную торговлю, в то время как долгосрочные инвесторы могут рассчитывать извлечь выгоду из низкозатратных позиций взаимных фондов с возможностью опередить эталон.

Как работает ETMF Trading

ETMF будут следовать за NAV-трейдингом. Цены, котируемые и используемые для торговли, будут основаны на NAV. NAV будет «следующей» стоимостью чистых активов в конце дня. Например, если вы размещаете сделку 3 июня 2015 года в 10:15, фактический использованный NAV будет рассчитан в конце дня, через несколько часов в будущем. Другими словами, премия или дисконт к NAV блокируется в момент выполнения сделки, а окончательная цена сделки определяется после расчета NAV в конце дня.

Заказы будут введены с ценой прокси, установленной в $ 100. 00. Если вы хотите разместить заказ с (NAV- $ 0. 05), он должен ввести предельную цену ($ 100- $ 0. 05) = $ 99. 95. Для размещения заказа (NAV + $ 0. 02), указанная цена должна составлять 100 долларов США. 02.

Заказы на покупку и продажу будут сопоставляться в зависимости от излишка / дефицита по цене посредника в размере 100 долларов США, а окончательная цена сделки будет определена в конце дня, когда будет рассчитан реальный NAV.

Например, скажем, недавний NAV для ETMF составляет 11 долларов США. Сегодня Мэри выставляет заказ на покупку с предельной ценой (NAV- $ 0. 02), которая будет введена как ($ 100- $ 0. 02) = $ 99. 98. В конце сегодняшней торговой сессии, если NAV достигнет 11 долларов США. 73, ее фактическая цена покупки составит 11 долларов. 73 - $ 0. 02 = $ 11. 71.

Чтобы облегчить оценку фонда в реальном времени, NASDAQ будет публиковать внутридневную индикативную ценность (IIV) каждые 15 минут в течение торговой сессии. Это будет оценивать текущие фондовые запасы по текущей рыночной цене.

Другие сведения

• Утверждение нормативных требований: SEC одобрил ETMF в качестве класса активов в ноябре 2014 года.
• Exchange : NASDAQ
• Название продукта : NextShares (Биржевые управляемые фонды объявлены как NextShares NASDAQ)
• Торжественное начало : 1 октября 2015 г.
• Торговые часы : 9: 30 a. м. - 4: 00 с. м. ET
• Первоначальные предложения ETMF : согласно отчетам NextShares, American Beacon, Eaton Vance (EV EVEaton Vance Corp50. 97-0. 20% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), Фонды Габелли, Фонды Хартфорда, Pioneer Investments и Victory Capital будут управляющими компаниями ETMF на начальном этапе.Ожидается, что пойдут и другие инвестиционные дома. Предварительные соглашения указывают, что NextShares будет управлять активами на сумму более 500 миллиардов долларов в различных паевых инвестиционных фондах, в том числе около 200 фондов, имеющих Morningstar с высоким рейтингом в четыре или пять звезд.

Преимущества ETMF (NextShares)

• Лучшая производительность: ETMF не будет иметь никаких продаж, платы за распространение или плату за обслуживание. Это приведет к повышению отдачи по сравнению с взаимным фондом.
• Более низкие затраты : ETMF (NextShares) торгуют на бирже, но сам фонд не участвует в торговле акциями. Покупатели и продавцы торгуют друг с другом для соответствующих акций, а фонд приходит только в случае дисбаланса между продавцами и покупателями. Даже если фонд должен участвовать в торговле, он делает это с назначенными участниками рынка, причем большинство сделок связано с обменом акциями. Он значительно экономит на транзакционных издержках и предлагает улучшенные доходы.
• Более низкие налоги : вышеупомянутая торговая схема приводит к значительному снижению торговых сборов и минимальной реализованной прибыли от прироста капитала, что приводит к экономии налогов.
• Преимущества стратегий взаимного фонда : инвестиции ETMF могут быть распределены по нескольким типам активов, включая акции, доходы, альтернативные инвестиции и инвестиции с несколькими активами. Подобно взаимному фонду, широкие стили и стратегии управления фондами будут доступны через различные ETMF, включая варианты дохода, дивидендов и реинвестирования капитала. Они будут предлагать более широкий выбор для индивидуальных инвесторов, чтобы наилучшим образом соответствовать их инвестиционным потребностям.
• Простота торговли и инвестиций : с полностью прозрачными торговыми издержками ETMF будут торговать на протяжении торговой сессии на фондовой бирже, как стандартный запас или ETF. Цена будет котироваться с точки зрения следующей стоимости чистых активов фонда (NAV), плюс или минус стоимость сделки (премиум / скидка). Например, NAV - $ 0. 01 или NAV + $ 0. 02.
• Потенциал превзойти контрольные показатели : Одна из основных проблем с фондами заключается в том, что большинство из них не могут опередить свои базовые индексы. Из-за более низких издержек ожидается, что доходность ETMF улучшится, что улучшит потенциал опережения.

Нижняя линия

В начале взгляда ETMF выглядят эффективным продуктом для торговли и инвестиций, предлагая лучшее из ETF и взаимного фонда. Врожденный риск того, что сам паевой фонд окажется неэффективным, будет продолжаться и для долгосрочных инвесторов, но опытные краткосрочные трейдеры найдут этот дополнительный продукт полезным, если он генерирует достаточный объем торгов и предлагает возможности арбитража и спекуляции. Ожидается, что общий фондовый рынок получит выгоду из-за улучшения ликвидности посредством такой торговли фондами. Их популярность станет очевидной после того, как они выйдут на рынок и начнут торговать на NASDAQ. В зависимости от их успеха, другие обмены могут также предлагать такой гибридный продукт.