На противоположном конце спектра от диверсификации, подчеркнутой Modern Portfolio Theory (MPT), сосредоточены портфели, которые сделали инвесторов, в том числе Уоррена Баффета, Джорджа Сороса и Мартина Уитмена. Часто в составе 10 акций или менее концентрированных портфелей обычно имеется относительно небольшое количество холдингов, что может обеспечить диверсификацию между классами активов и секторами, но также может быть распределено таким образом, чтобы обеспечить небольшую диверсификацию.

Holdings Square Holdings

Билл Акман, основатель и главный исполнительный директор хедж-фонда Pershing Square Capital Management, также является сторонником концентрированных портфелей. Об этом свидетельствует состав его фонда, который был основан в 2003 году. По состоянию на 16 мая 2016 года его фонд имел в общей сложности девять длинных позиций, с Zoetis Inc. (NYSE: ZTS ZTSZoetis Inc69. 71 + 1 49% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) и Canadian Pacific Railway Limited (NYSE: CP CPCanadian Pacific Railway Ltd173. 13 + 0. 10% Создано с Highstock 4. 2 6 ), чтобы составить более 40% портфеля. Двумя наиболее известными холдингами в хедж-фонде являются Valeant Pharmaceuticals International Inc. (NYSE: VRX VRXValeant Pharmaceuticals International Inc12. 04 + 4. 79% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), в который фонд потерял миллиарды, а также широко известная короткая позиция в Herbalife Ltd. (NYSE: HLF HLFHerbalife Ltd66. 60-2. 65% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), что принесла убытки для фонда с 2012 года.

Фонд, который опубликовал совокупный годовой доход в размере 17. 1% с 2004 по 2015 год, убедительно опередив 7,4% годовой прибыли индекса Standard & Poor's 500 (S & P 500), обеспечивает уроки как преимуществ, так и недостатков концентрированных портфелей. Существует также урок времени, так как Pershing Square Holdings Ltd. (OTC: PSHZF), публично торгуемая гарантия для хедж-фонда, снизилась почти на 50% по сравнению с ее максимумом в августе 2015 года по состоянию на 9 июня 2016 года. >

Преимущества концентрированных портфелей

Ключевым преимуществом сконцентрированных портфелей является возможность для небольшого числа компаний стимулировать доходность рынка для всего портфеля. Например, Канадский Тихий океан, который управляет трансконтинентальной железной дорогой, перевозящей разнообразные сыпучие грузы, был одним из крупнейших победителей Першинг-сквера, а также вторым по величине холдингом фонда на уровне 20. 89%, по состоянию на 16 мая 2016 года. > В дополнение к нераспределенной прибыли небольшое количество холдингов позволяет портфельным менеджерам и их коллегам возможность изучать все аспекты существующих компаний, а также предполагаемые инвестиции.Концентрированный портфель площади Першинг также позволяет Акману быть активным инвестором и членом правления компаний, принадлежащих его фонду. В настоящее время он сидит на нескольких досках, включая Valeant и Canadian Pacific. Он также был членом правления JC Penney Company Inc. (NYSE: JCP

JCPJC Penney Co Inc. 53 + 6. 75%

Создано с Highstock 4. 2. 6 ) до Pershing Square продал свои запасы в 2013 году, что привело к потере около 500 миллионов долларов. Вопросы знаний и участия были подробно указаны в письме Pershing Square Holdings, направленном его акционерам в январе 2016 года, в котором Акман критиковал управляющих фондами, основанных на индексах, для того, чтобы полагаться на хедж-фонды, чтобы обеспечить соблюдение корпорациями надлежащих правил управления , В письме также подчеркивалась неспособность управляющих портфельными портфелями индексов ежеквартально просеивать тысячи корпоративных отчетов и прокси-отчетов, в основном заявляя, что средства инвестируют в корпорацию вслепую, не зная, что делают корпоративные менеджеры. Концентрированные недостатки

Ограниченное количество холдингов также может нанести ущерб возврату фонда, когда цены акций будут отменены, так как площадь Першинга в 2015 году и первом квартале 2016 года. В 2015 году площадь Першинга имела отрицательный доход 20. 5%, в основном из-за крутых потерь в Валанте и Канадском Тихом океане. С августа 2015 года до конца года Valeant потерял 61%, а канадский Pacific потерял 33% в течение года. В первом квартале 2016 года площадь Першинга потеряла еще 25%, так как Valeant упал на 75% после закрытия 31 декабря 2015 года. Гербалайф, в котором фонд занимает короткую позицию, оценивается на 13%.

История повторений

С 2004 по 2014 год концентрированная портфельная стратегия Pershing Square обеспечила валовой доход в годовом исчислении в размере 25. 3%, получив награду Ackman как один из 20 лучших менеджеров хедж-фондов, основанный на общей прибыли для инвесторов. Поскольку активы фонда росли, пребывание с концентрированным портфельным подходом требовало от фонда переориентации на более крупные компании, в которых требовалось меньший процент владения, что ограничивало власть Першинг-сквера в качестве активиста.

Благодаря тому, что фонд в своем крупнейшем активе под управлением (AUM) в 2015 году, Pershing Square потерпел самые худшие потери с момента создания. Эта дуга производительности похожа на фонд Ackman, управляемый до площади Першинга. В 200 году Gotham Partners был закрыт ставками после того, как Акман изменил свою инвестиционную стратегию, поскольку AUM фонда умножился. Хотя Pershing Square вряд ли пойдет по маршруту Gotham Partners, ее инвесторы страдают, и фонд теперь имеет долгий подъем к своему высокому водяному знаку. Как сказал Джордж Сантаяна: «Те, кто не помнит прошлое, обречены повторить это. «На данный момент, похоже, Билл Акман забыл о Gotham Partners.