Внутренняя норма прибыли (IRR) - это ставка дисконтирования, обеспечивающая чистую стоимость нуля для будущей серии денежных потоков. IRR и чистая приведенная стоимость (NPV) используются для принятия решения между инвестициями, чтобы выбрать, какие инвестиции должны обеспечить наибольшую отдачу.

Разница между IRR и NPV

Основное различие заключается в том, что чистая приведенная стоимость (NPV) представляется как фактическая сумма, тогда как IRR представляет собой процентный доход в виде процента, ожидаемого от инвестиций.

При использовании IRR обычно выбираются проекты с IRR, которые превышают стоимость капитала. Однако выбор внутренней нормы прибыли в отличие от чистой текущей стоимости означает, что если инвесторы сосредоточат внимание на максимизации IRR вместо NPV, существует риск выбора компании с доходностью инвестиций, превышающей средневзвешенную стоимость капитала (WACC) , но меньше нынешней рентабельности существующих активов.

IRR представляет собой фактическую годовую доходность инвестиций только тогда, когда проект генерирует нулевые промежуточные денежные потоки - или если эти инвестиции могут быть инвестированы в текущий IRR. Поэтому цель не должна заключаться в максимизации чистой приведенной стоимости. (Соответствующее чтение см. Также: 4 шага к созданию лучшей инвестиционной стратегии .)

Чистая приведенная стоимость (NPV)

Чистая приведенная стоимость проекта очень сильно зависит от учетной ставки используемый. Поэтому, когда речь идет о сравнении двух инвестиционных возможностей, выбор ставки дисконтирования, которая часто зависит от степени неопределенности, будет иметь значительное влияние. В приведенном ниже примере, используя ставку дисконтирования 20%, инвестиции № 2 показывают более высокую доходность, чем инвестиции № 1; в то время как выбор вместо ставки дисконтирования составляет 1%, инвестиции показывают доход больше, чем инвестиции № 2. Рентабельность часто зависит от последовательности и важности денежного потока проекта и ставки дисконта, применяемой к этим денежным потокам.

Внутренняя норма доходности (IRR)

Внутренняя норма прибыли - это ставка дисконтирования, которая может привести к увеличению NPV инвестиций. Когда IRR имеет только одно значение, этот критерий становится более интересным для сравнения рентабельности различных инвестиций. В нашем примере внутренняя норма возврата инвестиций № 1 составляет 48%, а для инвестиций №2 - 80%. Это означает, что в случае инвестиций № 1, которые в 2013 году будут инвестированы в размере 2 000 долларов США, инвестиции принесут годовой доход в размере 48%. В случае инвестиций № 2, который получает инвестиции в размере 1 000 долл. США в 2013 году, доходность принесет ежегодный доход в размере 80%.

Если никто не вводит какие-либо параметры, Excel начинает тестировать значения IRR по-разному для введенной серии денежных потоков и останавливается, как только выбирается ставка, которая приносит NPV к нулю.Если Excel не найдет какой-либо скорости, уменьшающей NPV до нуля, он показывает ошибку «#NUM.»

Если один не использует второй параметр, и у инвестиций есть несколько значений IRR, мы не заметим, потому что Excel будет отображать только первая скорость, которую он обнаруживает, приносит NPV в нуль.

Без тарифа (IRR)

На изображении ниже видно, что для инвестиций № 1 Excel не обнаруживает, что ставка NPV снижена до нуля, поэтому у нас нет IRR.

Коэффициент возврата Несколько

На рисунке ниже показана инвестиция № 2. Если мы не используем второй параметр внутри функции, Excel найдет IRR на 10%. С другой стороны, если использовать второй параметр (i. E: = IRR ($ C $ 6: $ F $ 6, C12)), мы заметим, что для этой инвестиции есть две внутренние нормы прибыли, которые составляют 10% и 216%.

Условия для одиночного IRR

Если последовательность денежных потоков имеет только один денежный компонент с одним изменением знака (от + до или до +), инвестиции будут иметь уникальный IRR. Однако на самом деле большая часть инвестиций начинается с отрицательного потока и серии положительных потоков, поскольку первые инвестиции вступают, а затем прибыль, мы надеемся, ослабевает, как это было в нашем первом примере.

Внутренняя норма доходности (IRR) в Excel

На следующем рисунке мы вычисляем внутреннюю норму прибыли (IRR). Для этого мы просто используем функцию IRR Excel:

Измененная внутренняя норма прибыли (MIRR)

Когда компания использует разные ставки реинвестирования заемных средств, необходимо рассчитать модифицированную внутреннюю норму прибыли (MIRR). На приведенном ниже изображении мы вычисляем внутреннюю норму прибыли от инвестиций как в предыдущем примере, но принимая во внимание, что компания будет занимать деньги, чтобы вспахивать обратно в инвестиции (отрицательные денежные потоки) со скоростью, отличной от той, на которую он будет реинвестировать полученные деньги (положительный денежный поток). Диапазон C5-E5 представляет собой диапазон денежных потоков инвестиций, а ячейки E10 и E11 представляют собой ставку по корпоративным облигациям и ставку по инвестициям.

На рисунке ниже показана формула Excel MIRR. Таким образом, мы вычисляем измененную внутреннюю норму прибыли, найденную в предыдущем примере, с MIRR в качестве ее фактического определения. Это дает тот же результат: 56. 98%.

Внутренняя норма прибыли в разных точках во времени (XIRR)

В приведенном ниже примере потоки денежных средств не выплачиваются одновременно с каждым годом - как в приведенных выше примерах, - но скорее они происходят в разные периоды времени. Мы используем функцию XIRR ниже для решения этого расчета. Сначала мы выбираем диапазон денежных потоков (от C5 до E5), а затем выбираем диапазон дат реализации денежных потоков (C32 - E32).

.

Можно подумать о случае инвестиций с денежными потоками, полученными или обналиченных в разные моменты времени для фирмы, которая имеет разные ставки заимствований и реинвестиции. Однако Excel не предоставляет функции для обработки этих ситуаций, хотя они, вероятно, более вероятны.