Выдающиеся инвесторы рекламировали, по-видимому, неограниченный потенциал роста цен на развивающихся рынках в течение полутора лет. Стремясь повторить выступления Японии и так называемых «азиатских тигров» с десятилетия назад, аналитики рынка сосредоточили внимание на таких странах БРИК, как Бразилия, Россия, Индия, Китай, а иногда и Южная Африка. Фактически, термин BRIC был придуман Goldman Sachs в начале 2000-х годов, чтобы выделить богатые ресурсами страны с большими трудовыми ресурсами.

В течение нескольких лет казалось, что Голдман Сакс и все ученые эксперты были правы. Индекс развивающихся рынков MSCI более чем утроился в период 2000-2009 годов. Если инвесторы приурочили рынок правильно, они, вероятно, захватили хорошую прибыль. Большинство, к сожалению, видели развивающиеся рынки как десятилетние игры, а также Сингапур и Гонконг. Эти ожидания должны были быть подавлены к 2014 году, а 2015 год был еще хуже после того, как структурные проблемы Китая были выставлены миру.

Быстрые на развивающихся рынках указывают на ожидаемые проблемы в развитом мире и более высокие прогнозируемые темпы роста для развивающихся стран в 2016 году. В конце концов, многие страны с формирующимся рынком ожидают 4-5% валового внутреннего продукта (ВВП ) в 2016 году, по сравнению с 2% или хуже для Европы, Японии и Соединенных Штатов. Проблема заключается в том, что инвесторы не инвестируют в рост ВВП, а скорее в иностранные акции или внешние долговые инструменты, если они особенно неудачны.

Структурные, денежные и валютные проблемы

Структурные проблемы ложатся на ландшафт развивающихся рынков. Россия и Бразилия вступают в 2016 году в условиях глубокой рецессии, причем первая, возможно, самая слабая и самая проблемная экономика в мире благодаря чистке цен на нефть. Китайская экономика является беспорядком после того, как стал свидетелем имплозии в сфере производства, недвижимости, горнодобывающей промышленности и энергетики, не говоря уже об обрушении основных фондовых бирж. Учитывая эту неопределенность, есть основания полагать, что деньги инвестора лучше всего оставить в развитых валютах. Это особенно справедливо для держателей облигаций, которые могут получить купоны и погашения погашения при отрицательных реальных доходах, если они не будут осторожны.

В течение 2000-х годов развивающиеся рынки получали помощь со стороны Федерального резерва, Банка Японии и Европейского центрального банка, все из которых сохраняли процентные ставки. Инвесторы больше не могли полагаться на более безопасные внутренние инвестиционные средства для существенного роста, поэтому деньги стекались к потенциалу в слаборазвитых экономиках.

Ценные бумаги на развивающихся рынках никогда не соответствовали обещанию, и ожидания в отношении денежно-кредитной политики сейчас очень разные. Федеральный резерв повысил процентные ставки в декабре 2015 года, и никто не знает, что произойдет в будущем.Банк Японии и ЕЦБ начали флиртовать с отрицательными процентными ставками в начале 2016 года, что могло бы повысить ликвидность на развивающихся рынках.

В период с 2012 по 2015 год китайский юань упал примерно на 10%. По данным Bloomberg, за все крики о девальвации со стороны китайских монетарных властей это была самая эффективная валюта БРИК за этот период. Индийская рупия потеряла 20%, южноафриканский рэнд упал более чем на 35%, а реальный и российский рубль заняли последнее место на -42 и -52% соответственно. Владельцы долга БРИК были сокрушены в течение этого периода, а перспективы инфляции выглядят не намного лучше на 2016 год.

Правильная роль для инвестиций в развивающиеся рынки

В октябре 2010 года глобальный стратегический стратег BlackRock Кед Хоган утверждал, что инвесторам необходимо капитализировать фонды на развивающихся рынках и отвлекать внимание от развитой рыночной вселенной. Как и быки сегодня, Хоган утверждал: «Все дело в макроэкономическом росте. За последнее десятилетие наблюдалась сильная корреляция между ростом ВВП и средней годовой доходностью на рынке акций». Хоган был не одинок, так как многие ожидали, что Китай и Индия будут расти намного быстрее, чем США и Германия.

С 2011 года Китай и Индия опубликовали более впечатляющий рост ВВП, чем США и Германия. Но, опять же, инвесторы не вкладывают свои деньги в цифры ВВП. Цены на акции компаний в Китае, России, Бразилии и других развивающихся странах сократились примерно на 40% с 2011 по январь 2015 года по сравнению с 44% -ным доходом для американских акций. Корреляция не задерживалась.

Однако Индия остается относительным ярким пятном с сокращением государственного дефицита и потенциальными рыночными реформами со стороны BJP. Существует риск того, что индийские акции будут излишне увеличиваться по мере роста избыточного веса развивающихся рынков до единственной оставшейся жизнеспособной экономики БРИК. Развивающиеся рынки все еще могут диверсифицировать портфель и увеличить доходность, скорректированную с учетом риска, поэтому, возможно, индийские и мексиканские компании заслуживают наклонности.

Многие модели оценки предполагают, что развивающиеся рыночные акции торгуются с экстремальными скидками по сравнению с внутренними акциями. Однако вопрос заключается в том, когда и где бычьим бычьим. Лучше всего смотреть со стороны, пока акционеры не будут уверены в том, как иностранные правительства будут реагировать на макроэкономические и структурные проблемы.