Бесчисленные состояния были сделаны и потеряны во время экономических пузырей. Как обычные люди, так и опытные профессиональные инвесторы могут попасть в опьяняющий рост пузыря. Хотя вам может понравиться идея извлечь выгоду из пузыря, вам, вероятно, хотелось бы избежать страдания от его внезапного всплеска и длительных последствий. С этой целью давайте посмотрим, как работают экономические пузыри.

Что такое экономический пузырь?

Экономический пузырь существует, когда цена на актив (или целый класс активов) стала неоправданно высокой просто потому, что так много людей ее покупают. Или, как может сказать экономист или финансовый аналитик, пузырь сформировался, когда цена актива увеличилась значительно выше его внутренней или фундаментальной стоимости. Внутренняя стоимость или фундаментальная ценность относится к тому, насколько этот актив по своей сути стоит, который может быть равен его рыночной стоимости, или, в случае пузыря, может быть меньше его завышенной рыночной стоимости. Чем больше владелец актива рассчитывает получить от продажи или продажи этого актива, тем выше его цена.

Вот некоторые примеры внутренней стоимости различных активов:

• Внутренняя стоимость акции основывается, в частности, на том, как она генерирует денежные средства: например, от дивидендов, которые она платит. ( Подробнее в Что такое внутренняя стоимость запаса? И в чем разница между внутренней стоимостью и текущей рыночной стоимостью?)
• Внутренняя ценность офисного здания будет частично основана на том, как много ежемесячного дохода от аренды, который он генерирует.
• Внутренняя ценность колледжа может основываться на том, насколько ученик ожидает, что ее доход и заработная плата увеличится после того, как она получит степень.

Эти примеры немного упрощены, но они обеспечивают хорошую отправную точку для понимания внутренней ценности. Для более точной оценки вам нужно узнать об анализе дисконтированных денежных потоков и чистой приведенной стоимости будущих денежных потоков. Но вам не нужно все это понимать, чтобы знать, как работает экономический пузырь. ( Для дальнейшего ознакомления см. Как оценивать недвижимость в инвестиционной собственности.)

Что вызывает экономический пузырь?

Многие факторы могут способствовать экономическому пузырю. Чрезвычайно высокий спрос - один; вспомните, как все хотели купить дом во время бума недвижимости. Спекуляция - еще один важный вклад в создание пузыря. Чтобы вернуться к буму недвижимости, вспомните своего коллегу, который отлично справился с арендой, но решил купить дом, потому что считал, что через пару лет он удвоится, и она сможет продать его за огромную прибыль? Или как насчет родственника, который уже владел домом, но купил еще два, ожидая переброски за большую прибыль?Когда люди думают, что покупка определенного актива создаст возможность быстро заработать из дохода или цены продажи, это ожидание может способствовать пузырю.

Легкий кредит также может способствовать пузырю. Когда нетрудно претендовать на получение кредита, а процентные ставки низкие, все больше людей могут покупать вещи, которые они иначе не могли бы себе позволить. Больше людей на рынке для товара означает более высокий спрос, что приводит к повышению цен. Легкий кредит также приводит к еще одному важному вкладу в пузыри: рычаги или использование заемных средств для увеличения доходности инвестиций. Тот коллега, который размышлял о доме? Она, вероятно, вытащила ипотеку на 0 процентов, чтобы сделать это. Когда вы не подвергаете риску свои собственные деньги и можете заработать на это, это очень важно - если вы действительно зарабатываете деньги, конечно.

Инновации также являются общим источником экономических пузырей. Люди очень волнуются о какой-то новой вещи, как в Интернете, и никто не знает, насколько новая технология действительно стоит. В случае пузыря доткома инвесторы повышали цены на акции для компаний, которые не зарабатывали деньги, но казались , как будто они могли бы сделать кучу денег когда-нибудь. (Подробнее см. В Сбои рынка: Dotcom Crash и 5 успешных компаний, которые выжили Dotcom Bubble .)

Финансовые инновации также могут способствовать пузырям. Мы видели это со всеми инвесторами экзотических инструментов, созданными во время пузыря на рынке жилья. Правительственные политики, которые заставляют людей поощрять определенные инвестиции, также играют определенную роль в создании пузырей. В качестве примеров можно привести вычет налога на процентные ставки по ипотечным кредитам, что снижает стоимость владения собственностью для многих заемщиков и правительственную политику, которая побуждает банки предоставлять кредиты неквалифицированным или едва квалифицированным покупателям для достижения целей политики, таких как увеличение доли собственности на жилье.

Что наводит экономический пузырь?

В то время как пузырь, возможно, основывается на иррациональном поведении или безумии толпы - зачем покупать то, что стоит выше его фундаментальной ценности? - Некоторые экономисты утверждают, что нет ничего иррационального в отношении покупки актива, стоимость которого, как ожидается, значительно возрастет и даст возможность его инвестору получить прибыль. В конце концов, как говорится в онлайн-краткой энциклопедии экономики, «фундаментальная ценность актива включает ожидаемую цену при продаже. «

Тем не менее, когда достаточно инвесторов считают, что актив продается гораздо больше, чем это действительно стоит, опасность в том, что пузырь появится. Люди начнут продавать актив, и по мере того, как спрос быстро уменьшается, а предложение увеличивается, цена актива будет быстро и резко снижаться. В то время как на макроуровне пузырь лопнул, может показаться хорошей вещью - рынок корректирует себя, а рыночные ценности перестраиваются с внутренней ценностью - на земле, длительные состояния уничтожаются, счета на пенсию испаряются, а средства колледжа теряются ,

Хватит этих индивидуальных потерь, может сдержать финансовые потрясения, спад и даже глобальный финансовый кризис.Многие люди теряют работу, и труднее брать деньги. Боль пузыря может длиться месяцами, годами или даже десятилетиями. Некоторые из самых известных пузырей в истории - это пузырь на рынке ламп на тюльпанах в Нидерландах, пузырь в Южном море, пузырь в Миссисипи, пузырь на японском рынке недвижимости, интернет-пузырь и пузырь на рынке жилья.

Предсказание пузырей

Аналитики всегда пытаются предсказать следующий пузырь и предупредить инвесторов о пузырях, прежде чем они появятся. На сегодняшнем рынке вы, вероятно, услышите о трех возможных пузырях: пузырь на фондовом рынке, пузырь высшего образования и второй технологический пузырь. Невозможно идентифицировать пузырь с определенностью до тех пор, пока он не всплеск (когда задним числом 20/20, а письмо - на стене), но давайте рассмотрим обоснование теоретических запасов, колледжей и технических пузырей.

Поскольку студенческие ссуды имеют такие низкие процентные ставки и потому что преобладающая мудрость заключается в том, что получение степени в колледже выгодно оплачивается в течение своей карьеры, все больше людей ищут высшее образование. Это требование подталкивает цены на обучение со скоростью, которая намного превышает уровень инфляции или темпы роста цен на другие активы, такие как жилье. В то же время выпускники видят более низкую отдачу от своих инвестиций в колледж - отрицательные результаты, даже если в случае студентов, которые идут на кредит студенческого кредита, тогда оказываются безработными или неполностью занятыми. Это то, что Майк Фишбейн, основатель образовательной технологической компании Startup College, утверждает в своей книге 2014 года, Popping the Higher Education Bubble .

Мы также много слышали о возможном пузыре акций, так как S & P 500 вернул 19% годовых с 2009 года. Идея здесь заключается в том, что, поскольку облигации и денежные средства предлагают такую ​​низкую инвестиционную доходность на сегодняшнем рынке, и поскольку цены на жилье не оцениваются значительно, и большинство цен на сырьевые товары падают, люди чрезмерно инвестируют в акции, особенно акции США (экономический рост в США выше, чем в большинстве других развитых стран). Запасы кажутся единственным местом, где можно получить значимые прибыли в этих рыночных условиях. Однако компании не могут генерировать столько же стоимости, сколько предлагают цены на акции; высокие цены на акции могут быть в значительной степени основаны на отсутствии хороших инвестиционных альтернатив.

Обеспокоенность по поводу второго технологического пузыря основана на наблюдении за тем, что цены на ценные бумаги в технологическом секторе высоки, а также оценки запуска технологий. Контраргумент заключается в том, что, в отличие от пузыря доткома, многие высокопоставленные компании сегодня имеют доход. Но доход не равен рентабельности, и мы видели, что многие убыточные компании идут на публичный рынок, похожий на первый технологический пузырь, и имеют меньше, чем звездные IPO.

The Bottom Line

Настроение инвесторов раздувает и сдувает экономические пузыри, и нет никакого способа точно знать, стоим ли мы в реальной стоимости или плаваем 10 историй в середине пузыря. Когда начнется падение цены заведомо заложенного актива?Насколько быстро, как быстро и как долго? Как бы он ни пошел? Единственный способ избежать экономических пузырей - ни в чем не инвестировать, но история показала, что даже при колебаниях рынка, бумах и спадах вы, вероятно, будете намного лучше инвестировать в облигации, акции и недвижимость, чем закупать банки наличными на заднем дворе. ( Для дальнейшего чтения см. Верховая езда на рынке пузыря: не пытайтесь это на дому и отраслях, склонных к пузырям и почему.)