Для фондовых инвесторов, которые предпочитают компании с хорошими фундаментальными показателями, «сильный» баланс является важным фактором для инвестирования в акции компании. Сила балансового отчета компании может быть оценена тремя широкими категориями показателей качества инвестиций: достаточность оборотного капитала; эффективность активов; и структура капитала. В этой статье мы рассмотрим оценку устойчивости баланса на основе структуры капитала компании.

Капитализация компании (не путать с рыночной капитализацией) описывает состав постоянного или долгосрочного капитала компании, который состоит из сочетания долга и капитала. Здоровая доля собственного капитала, в отличие от долгового капитала, в структуре капитала компании является показателем финансовой пригодности.

Уточняющая структура капитала Связанная терминология

Доля капитала в отношениях между долгом и капиталом легче всего определить. В структуре капитала компании капитал состоит из обыкновенных и привилегированных акций компании и нераспределенной прибыли, которые суммируются на счете собственного капитала на балансе. Этот инвестированный капитал и долг, как правило, долгосрочного разнообразия, включают капитализацию компании, т.е. е. постоянный вид финансирования для поддержки роста компании и связанных с ней активов.

Обсуждение долга менее прямолинейно. Инвестиционная литература часто приравнивает долг компании к ее обязательствам. Инвесторы должны понимать, что существует разница между операционными и долговыми обязательствами - именно последний формирует долговую составляющую капитализации компании, но это не конец истории задолженности.

Среди финансовых аналитиков и услуг по инвестиционным исследованиям нет универсального соглашения относительно того, что представляет собой долговую ответственность. Для многих аналитиков долговой компонент капитализации компании - просто долгосрочный долг баланса. Это определение слишком упрощено. Инвесторы должны придерживаться более строгой интерпретации долга, когда долговой компонент капитализации компании должен состоять из следующих: краткосрочные займы (векселя к оплате); текущая часть долгосрочной задолженности; долгосрочные кредиты; две трети (эмпирическое правило) основной суммы операционной аренды; и подлежащих выкупу привилегированных акций. Использование всеобъемлющей общей суммы долга является разумным аналитическим инструментом для инвесторов в акции.

Здесь стоит отметить, что как международные, так и американские стандарты стандартов финансовой отчетности предлагают изменения в правилах, которые будут относиться к операционной аренде и пенсионным «прогнозируемым выгодам» как балансовые обязательства. Новые предлагаемые правила, безусловно, предупреждают инвесторов об истинном характере этих внебалансовых обязательств, которые имеют все обязательства по долгам.

Есть ли оптимальная связь с долгом?

В финансовом выражении долг является хорошим примером пресловутого обоюдоострого меча. Прочное использование кредитного плеча (долга) увеличивает объем финансовых ресурсов, доступных компании для роста и расширения. Предполагается, что руководство может зарабатывать больше на заемных средствах, чем платит процентные расходы и сборы за эти средства. Однако, как это может показаться в этой формуле, она требует, чтобы компания сохраняла твердую репутацию в соответствии с ее различными обязательствами по займам.

Компания, считающаяся слишком высокозатратной (слишком большая задолженность по сравнению с долевым участием), может найти свою свободу действий, ограниченную ее кредиторами, и / или может иметь свою прибыльность в результате уплаты высоких процентных расходов. Конечно, наихудший сценарий будет иметь проблемы с выполнением операционных и долговых обязательств в периоды неблагоприятных экономических условий. Наконец, компания в высококонкурентном бизнесе, если она ковыряется высоким долгом, может найти своих конкурентов, воспользовавшись своими проблемами, чтобы захватить больше доли рынка.

К сожалению, нет волшебной доли долга, которую может взять компания. Отношения между долгом и капиталом варьируются в зависимости от вовлеченных отраслей, направления деятельности компании и ее стадии развития. Однако, поскольку инвесторы лучше вкладывают свои деньги в компании с сильными балансами, здравый смысл подсказывает нам, что эти компании должны иметь, вообще говоря, более низкий долг и более высокие уровни собственного капитала.

Коэффициенты капитала и индикаторы

В целом аналитики используют три коэффициента для оценки финансовой устойчивости структуры капитализации компании. Первые два, так называемые долговые и долговые / справедливые коэффициенты, являются популярными измерениями; однако это коэффициент капитализации, который дает ключевую информацию для оценки положения капитала компании.

Отношение долга сравнивает общие обязательства с совокупными активами. Очевидно, что больше из первых означает меньше справедливости и, следовательно, указывает на более выгодное положение. Проблема с этим измерением заключается в том, что он слишком широк по объему, что, как следствие, дает равный вес операционным и долговым обязательствам. Такая же критика может быть применена к соотношению долг / капитал, который сравнивает общие обязательства с общим долевым капиталом. Текущие и внеоборотные операционные обязательства, в частности последние, представляют собой обязательства, которые будут выполняться с компанией навсегда. Кроме того, в отличие от долга, фиксированные платежи по основной сумме или процентам по операционным обязательствам отсутствуют.

Коэффициент капитализации (общая задолженность / общая капитализация) сравнивает долговой компонент структуры капитала компании (сумма обязательств, классифицированных как задолженность + общий капитал акционеров) до компонента капитала. Выраженное в процентах, небольшое число свидетельствует о здоровой подушке, которая всегда более желательна, чем высокий процент долга.

Дополнительные оценочные соображения по долговым обязательствам

Компании в агрессивном режиме приобретения могут набирать большую сумму приобретенного гудвилла в своих балансах.Инвесторы должны быть внимательны к воздействию нематериальных активов на компонент капитала капитализации компании. Материальный объем нематериальных активов должен быть тщательно рассмотрен на предмет его потенциального негативного эффекта как вычета (или обесценения) капитала, что, как следствие, негативно повлияет на коэффициент капитализации.

Финансируемый долг - это технический термин, применяемый к части долгосрочного долга компании, который состоит из облигаций и других аналогичных долгосрочных, фиксированных сроков погашения займов. Независимо от того, насколько проблематичным может быть финансовое состояние компании, держатели этих обязательств не могут требовать оплаты, если компания выплачивает проценты по своему накопительному долгу. Напротив, банковский долг обычно подпадает под условия ускорения и / или ковенанты, которые позволяют кредитору называть его кредит. С точки зрения инвестора, чем больше доля финансируемого долга к общей задолженности, раскрываемая в примечании о долгах в примечаниях к финансовым отчетам, тем лучше. Финансируемый долг дает компании больше места для маневра.

Наконец, кредитные рейтинги представляют собой официальные оценки рисков кредитными рейтинговыми агентствами - Moody's, Standard & Poor's, Duff & Phelps и Fitch - о способности компании выплачивать основную сумму и проценты по долговым обязательствам, главным образом облигациям и коммерческой бумаге. И здесь эта информация должна появиться в сносках. Очевидно, что инвесторы должны быть рады видеть высококачественные рейтинги по долгам компаний, которые они рассматривают как инвестиционные возможности, и опасаться обратного.

Практический результат

Разумное, пропорциональное использование компанией долга и капитала для поддержки своих активов является ключевым показателем силы баланса. Здоровая структура капитала, которая отражает низкий уровень задолженности и соответствующий высокий уровень собственного капитала, является очень позитивным признаком качества инвестиций.