Отношение цены к собственному капиталу или «отношение P / E» является одним из самых популярных и часто цитируемых коэффициентов в анализе капитала. P / E, который может быть получен путем деления текущей цены акций на прибыль на акцию (EPS), служит мерой того, насколько инвесторы готовы платить за доллар за счет прибыли компании. Благодаря простоте вычислений P / E стал общепринятым барометром ценности. В этой статье основное внимание будет уделено соотношению P / E от General Electric Company (GE GEGeneral Electric Co20. 16 + 0,15% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) и посмотреть, как он складывается против других фирм в той же отрасли. (Подробнее см. Также: GE и будущее хранения энергии .)

Трейлинг Двенадцатимесячный P / E

Конечный двенадцатимесячный P / E или «TTM P / E» представляет инвесторов с коэффициентом P / E на основе последних 12 месяцев или четырех кварталов прошлых данных. Числитель - это цена, которая достаточно легко найдена, а знаменатель - прибыль за акцию или EPS, которую можно найти на многих инвестиционных веб-сайтах в Интернете или непосредственно в отчетах компании 10Q / 10K. EPS представляет собой соотношение само по себе и представляет собой то, сколько денежной оценки отражает чистую прибыль компании за одну акцию. Он рассчитывается следующим образом:

(чистая прибыль - привилегированные дивиденды) / средневзвешенное количество размещенных акций = EPS

Для этой статьи и в целом наиболее часто используемый номер EPS - это «разводненный» EPS, который принимает с учетом всех опционов на акции, варрантов, конвертируемых акций и облигаций, которые могут быть реализованы при разложении количества средних акций. Если эти конвертируемые ценные бумаги будут реализованы, среднее количество акций, находящихся в обращении, будет увеличиваться или размываться, что приведет к увеличению знаменателя и более низкому EPS; разводненные EPS предпочтительнее большинства финансовых аналитиков, поскольку это более консервативный подход. В случае GE последняя цена закрытия составила 30 долларов США. 25. Основываясь на своих заявках SEC, последние четыре квартала EPS в EPS выглядят следующим образом:

3Q2015:. 28

2Q2015:. 31

1Q2015:. 19

4Q2014:. 56

Всего: 1. 34

Деление цены закрытия GE на $ 30. 25 за последние четыре квартала общий EPS 1,34, мы приходим к нашему TTM P / E в 22. 57. Другими словами, GE торгуется примерно в 22 раза в 6 раз заработка (обычно записывается как «22. 6x», ) на основе последних четырех кварталов. (См. Также: General Electric: отличная игра на дивидендах? )

Forward P / E

Хотя расчеты TTM P / E являются объективными мерами на основе исторических данных, вперед P / Es - субъективные расчеты, поскольку они учитывают перспективы будущего роста компании. Темпы роста можно определить несколькими способами, такими как руководство руководства, исторические темпы роста, перспективы отрасли и оценки аналитиков.Все эти методы выходят за рамки этой статьи, и для краткости мы будем использовать консенсусные темпы роста, по оценкам многих аналитиков, которые уже охватывают GE, как это было найдено в Nasdaq. ком.

Подводя итоги кварталов, заканчивающихся с декабря 2015 года по сентябрь 2016 года, мы приходим на вперед 12-месячный ЭПС 1. 52. Исходя из цены в 30 долларов. 25, вперед P / E GE составляет примерно 19. 9.

Сравнение сверстников

Теперь, когда мы определили конечный и прямой P / Es GE, мы теперь готовы посмотреть, как компания укладывается в конкуренты. Хотя P / E является невероятно полезным соотношением, его никогда не следует рассматривать изолированно, так как значение может быть определено только путем сопоставления одноранговых сетей. В приведенных ниже таблицах представлены GE и ее группа сверстников, сравниваемая по их конечным и форвардным отношениям P / E, а также оценочная стоимость собственного капитала за 2010 г. и 2016 г. до прибыли-до-процентных налогов-амортизации (EV до EBITDA), цены к денежному потоку, прогнозируемой доходности и чистой задолженности по EBITDA.

^{* Созданные автором компиляции используются данными из Google Finance, Thomson Reuters, Morningstar и 4-трейдеров. ком. Оценки ND / EBITDA на основе маржи EBITDA от TTM (Y-диаграммы), умноженной на прогнозируемые доходы (Thomson Reuters), чистый долг от заявок компаний}

Анализ

На основе таблицы comps GE торгуется с более высокой оценкой, чем ее сверстников как на конечной, так и на передовой основе. Фактически конечный и прямой P / Es GE на всех этапах, поскольку компания оптимизирует свои операции, чтобы сосредоточиться на своем высокопроизводительном сегменте с высокой рентабельностью вместо медленного финансового бизнеса. GE добилась значительных успехов, чем ее конкуренты в отрасли за счет приобретения французского производителя электроэнергии и электроэнергии Alstom SA (см. Презентацию GE здесь), а также за апрельское объявление, чтобы отточить свой капитал через серию разукрупнения. Кроме того, GE развертывает более низкие кредитные плечи, а также демонстрирует лучшую в своем классе дивидендную доходность, предоставляя еще большее доверие своему мультипликатору премиум-класса. Тем не менее, ожидаем снижения P / E в будущем, если перенасыщение запасов нефти продолжится, так как GE проводит значительное воздействие на товар через свой нефтегазовый сегмент (отвечает за 14,7% доходов от промышленности), и если синергетический эффект от Сделка Alstom не реализуется по прогнозам.

Иллюстрация 1: Рост доходов от производства GE, снижение доходов от капитала

^{Источник: Фирмы компании}

(Подробнее см. Также: Почему GE продает часть своих дочерних компаний? )

Нижняя линия

Хотя P / Es являются полезными метриками при определении стоимости запаса, они являются всего лишь одним из многих инструментов фундаментального анализа. P / Es никогда не следует рассматривать изолированно, и сравнение GE со своими сверстниками определило, что акции торгуются с премиальным мультипликатором как на конечной, так и на прямой основе. Причины, лежащие в основе показателя выше среднего, включают в себя отчуждение компанией GE капитального бизнеса, приобретение сегментов турбины и энергосетей Alstom, а также снижение доходности сектора в сочетании с низким уровнем задолженности на балансе.