Не все высокодоходные корпоративные облигации создаются равными. На самом деле существует несколько различных особенностей облигации, которые дифференцируют высокодоходные корпоративные облигации друг от друга. Однако, как следует из их названия, высокодоходные корпоративные облигации действительно обмениваются некоторыми вещами. В частности, такие аспекты, как купон и срок погашения, которые помогают определить стоимость и безопасность облигации. Важными особенностями, которые дифференцируют типы высокодоходных корпоративных облигаций, являются: «независимо от того, когда и по какой цене облигация может быть объявлена ​​эмитентом, условия, налагаемые держателем облигаций, пакты, связанные с финансовыми показателями и раскрытием, и даже справедливость (Standard & Poor's Financial Services LLC, 2015).

Типы и структуры корпоративных облигаций с высоким доходом

По мере развития рынка высокодоходных корпоративных облигаций также выросли типы и структуры высокодоходных корпоративных облигаций, стали более специализированными и сложный. В настоящее время существует несколько значительных типов высокодоходных корпоративных облигаций, которые могут выбрать инвесторы на текущем рынке:

1. Прямые денежные облигации
2. Сплит-купонные облигации
3. Облигации в натуральном выражении
4. Нулевой купон Облигации
5. Примечания с плавающей ставкой или повышением ставки
6. Облигации с отсроченными процентами
7. Расширяемые примечания о сбережении
8. Конвертируемые и многотраншевые облигации

Прямые денежные облигации - Этот тип облигаций считается типичной или «ванильной» высокодоходной корпоративной облигацией. Прямые денежные облигации обычно предлагают фиксированную процентную ставку купона, которая, как правило, наличными и производится раз в два года по дате погашения или погашения. Процентная ставка (купон) таких облигаций имеет тенденцию к объединению дважды в год. В среднем большинство высокодоходных эмитентов облигаций остались где-то примерно в районе 6-8%, но это не означает, что это необычно, если бы это достигало двузначных цифр.

Сплит-купонные выпуски и облигации - Такие облигации представляют собой облигации, которые выплачиваются по более низкой ставке ранее в жизни до достижения более высокой процентной ставки (выпуск с разбивкой купонов или добавочная нота ) позже, как связывает возраст.

Облигации с выплатой в натуральном выражении - Часто сокращаются как ПИК, эти облигации предназначены для предоставления эмитенту опционов выплаты процентов в: (1) денежной или (2) дополнительных ценных бумагах или (3) на оплату «В натуральной форме» с еще большим количеством облигаций. Такая облигация предназначена для того, чтобы позволить эмитенту немного больше передышки, когда это необходимо по прямым облигациям. Однако выплата «в натуральной форме» также означает, что компания может накапливать больше долгов, чем чаще они это делают, что может быть парадоксальным и рискованным способом обеспечения долга. Это похоже на то, как работают нулевые купоны и почему и нулевые купоны, и ПИК считаются одними из самых высокоспециализированных структур корпоративных облигаций с высокой доходностью.В течение последних десяти лет также была введена подсекция ПИК, примечание с плавающей точкой или увеличение скорости (FRN или IRN). Однако они гораздо менее популярны, чем ПИК.

Облигации с нулевым купоном (нули) - Такие облигации продаются по крутой дисконтированной цене с номинальной стоимости выпуска облигаций. В обмен на это, проценты уплачиваются держателю облигаций до тех пор, пока облигация полностью не созрела. Часто называемый нулем или zip, они позволяют компаниям выпускать облигации, даже если они знают, что они не смогут вернуть их на долгие годы. Для инвестора эти сделки привлекательны из-за их резко сниженной цены. Кроме того, стоимость облигации для держателя облигаций исходит из повышения стоимости капитала, а не процентов. Эти типы облигаций стали популярными в конце 90-х годов, поскольку Интернет, а также проекты по созданию беспроводной сети и стартапы стали все более популярными.

Примечания с плавающей ставкой или повышением курса - И FRN, и IRN колеблются в процентных выплатах в связи с изменением в процентной ставке или конкретным графиком, разработанным для таких платежей. Хотя редко, когда процентные ставки растут, FRN могут помочь сделать облигацию более привлекательной для инвестора, поскольку они, как правило, выплачивают четыре раза в год и при спреде, установленном ставкой LIBOR.

Облигации с отсроченными процентами - Этот тип облигаций - это просто тот, где эмитент не должен выплачивать заинтересованным держателям облигаций, пока не будет установлена ​​будущая дата на облигации.

Расширяемые примечания о сбережении - С этой облигацией эмитент обладает большей гибкостью, поскольку у них есть возможность сбросить ставку купона и продлить срок погашения облигации при определенных обстоятельствах или после определенной длины время. Для держателя облигаций ERN дают им возможность продать или «вернуть» облигацию своему первоначальному эмитенту.

Конвертируемые и многотраншевые облигации - Конвертируемые облигации - это те, которые могут быть конвертированы в другую систему безопасности на определенных условиях. Как правило, эта альтернативная безопасность - это просто стандартная или обыкновенная акция компании. Многосторонние облигации предоставляют держателям облигаций несколько уровней инвестиционных возможностей в рамках одной и той же проблемы. Эти уровни, как правило, отличаются своим (1) кредитным качеством и (2) целевыми сроками погашения.

Другие существенные особенности корпоративных облигаций с высоким доходом

Немаловажно, что компании, выпускающие высокодоходные корпоративные облигации, могут упаковывать свои функции, чтобы сделать свои облигации более привлекательными для инвесторов. Как правило, эти функции «конвертируемости» могут помочь компаниям обсудить лучшие условия или снизить процентные ставки, чтобы они могли быть полезны как держателям облигаций, так и эмитентам в зависимости от специфики. Для инвесторов такие возможности конвертирования могут помочь им собрать более безопасный и устойчивый поток дополнительных доходов и, возможно, предоставить возможность для будущих вариантов оценки стоимости акций. Тем не менее, инвесторы должны учитывать, что облигации, предлагающие такие функции, также могут нести риск быть подлежащими вызову, а также должны проверять кредитный рейтинг эмитента, чтобы увидеть, существуют ли проблемы, которые могут отрицать преимущества, предоставляемые такими функциями.

Это многие из обычных конвертируемых функций, которые эмитенты часто добавляют к высокодоходным корпоративным облигациям, чтобы сделать их более привлекательными:

Ордера на акции - Многие из самых высоких спекулятивных облигаций будут иметь ордера на справедливость, чтобы сделать их более привлекательными для инвесторов. Ордер - это вариант покупки акций в компании на более поздний срок при покупке облигации. Большинство выпусков этого типа будут нести ордера, которые позволят владеть компанией до 5%. Однако некоторые спекулятивные стартапы, как известно, предлагают до 15-20%.

Структура или примечания пули - Это общепринятый термин для обозначения полнофункциональной защиты вызовов или отсутствия вызова. Это делает облигацию более привлекательной, поскольку она менее подвержена рефинансированию. И наоборот, это также означает, что облигации с пуленепрограммой выплачивают относительно низкую доходность.

Make-Whole Call Premiums - Это стандарт для сертифицированных эмитентов инвестиционного уровня и по-прежнему довольно широко распространен на высокодоходном рынке в хорошем состоянии. Идея здесь заключается в том, что эмитент может отказаться от всей цепочки вызовов в пользу предоставления держателям облигаций премиальной рыночной стоимости для досрочного выхода на пенсию своих облигаций. По сути, это призыв, но по гораздо более высокой цене, чем другие предложения. В большинстве случаев используется единовременная оплата, включающая цену за самый ранний период вызова и чистую приведенную стоимость общей суммы купонов, которые были бы выплачены до первой даты вызова. Это определяется формулой ценообразования, доходность которой равна «ссылочной» ценной бумаге плюс премия «за единицу».

Положения Положения - Предоставление позиции - это полная противоположность вызова. Они предоставляют держателю способ ускорить погашение в определенных, предопределенных суммах при определенных обстоятельствах. Самым распространенным примером put был бы change-of-control put, и обычно это устанавливается на уровне 101%. В этом примере, если есть существенное изменение в собственности и совете директоров для компании, в которой третье лицо приобрело ее, облигация должна быть удалена эмитентом.

Нижняя линия

Существует несколько значительных типов высокодоходных облигаций, таких как прямые денежные облигации, облигации с оплатой в натуральной форме и облигации с нулевым купоном. За последние годы высокодоходные облигации становятся все более специализированными и сложными. Рассматривая покупку облигации, найдите время, чтобы оценить ее особенности и риски.