Подход к паритету риска для построения портфеля направлен на выделение капитала в портфеле на основе взвешенного риска. Распределение активов - это процесс, посредством которого инвестор делит капитал в портфеле между различными типами активов. Традиционное распределение портфеля составляет 60% к акциям и 40% к облигациям. Однако это распределение не очень хорошо работает во время падения фондового рынка и экономической нестабильности. Подход к риску паритета пытается избежать рисков и перекосов традиционной диверсификации портфеля. Это позволяет строить оптимальный портфель с учетом волатильности активов, включенных в портфель.

Традиционное распределение активов

Традиционная мудрость заключается в распределении 60% портфеля акций и 40% на облигации и другие инструменты с фиксированным доходом. Другая общая максимизация заключается в том, чтобы вычесть возраст инвестора из 100, чтобы определить процент, который должен быть распределен по облигациям. Хотя это, безусловно, создаст более диверсифицированный портфель, чем просто акции или только облигации, ему не удастся выдержать волатильность и экономический спад.

При таком традиционном распределении портфеля акции составляют 90% портфельного риска. Исторически сложилось так, что акции имели в три раза волатильность ценных бумаг с фиксированным доходом. Более высокая волатильность капитала обгоняет преимущества диверсификации облигаций. Традиционное распределение портфеля не востребовало во время финансового кризиса 2008 года, так как акции резко упали в период повышенной волатильности периода. Паритет риска исключает эту концентрацию риска в акциях.

Линия рынка безопасности

Теория распределения паритета риска направлена ​​на то, чтобы помочь инвесторам строить портфели, которые достаточно разнообразны, но все же способны добиться значительной отдачи. Паритет риска использует концепцию линии рынка ценных бумаг как часть своего подхода.

Линия рынка ценных бумаг представляет собой графическое представление взаимосвязи между риском и возвратом актива. Он используется в методе ценообразования на основные средства (CAPM). Наклон линии определяется бета-версией рынка. Линия наклона вверх. Чем больше вероятность возврата актива, тем выше риск, связанный с этим активом.

Существует встроенное предположение, что наклон линии рынка ценных бумаг является постоянным. Постоянный наклон не может быть действительно точным. Для традиционного распределения 60/40 инвесторы должны взять на себя больший риск для достижения приемлемой прибыли. Преимущества диверсификации ограничены, поскольку к портфелю добавляются более рискованные акции. Паритет риска решает эту проблему, используя рычаги для выравнивания суммы волатильности и риска по различным активам портфеля.

Использование кредитного плеча

Паритет риска использует рычаги для сокращения и диверсификации риска долевого участия в портфеле, при этом все еще ориентируясь на долгосрочную эффективность. Разумное использование рычагов в ликвидных активах может снизить волатильность акций в одиночку. Паритет риска ищет справедливую прибыль для портфелей со сниженным риском.

Например, портфель со 100% -ным распределением акций имеет риск 15%. Предположим, что портфель использует умеренное кредитное плечо примерно в 2 раза больше капитала в портфеле, 35% которого распределяется на акции, а 65% - на облигации. Этот портфель имеет тот же ожидаемый доход, что и нерентабельный портфель, но с годовым риском всего 12,7%. Это на 15% меньше суммы риска.

Использование кредитного плеча может также применяться к портфелям, которые содержат другие активы. Ключевым моментом является то, что активы в портфеле не имеют идеальной корреляции. Плечо используется для равномерного распределения риска среди всех классов активов, включенных в портфель. Использование рычагов существенно увеличивает диверсификацию портфеля. Это уменьшает общий риск портфеля, сохраняя при этом существенную отдачу.

Роль корреляции

Корреляция является важной концепцией при построении портфеля паритетов риска. Корреляция является статистическим показателем того, как две цены активов движутся по отношению друг к другу. Мерой коэффициента корреляции является мера между -1 и +1. Корреляция -1 представляет собой идеальную обратную зависимость между двумя ценами активов. Таким образом, когда один актив растет, другой актив все время будет снижаться. Корреляция +1 указывает на идеальную линейную зависимость между двумя ценами активов. Оба актива будут двигаться в одном направлении с одинаковой величиной. Таким образом, когда один актив увеличивается на 5%, другой актив будет расти на эту же сумму. Корреляция 0 указывает на отсутствие статистической взаимосвязи между ценами активов.

Идеальные положительные и отрицательные корреляции, как правило, трудно найти в финансах. Тем не менее, в том числе активы, которые имеют отрицательные корреляции друг с другом, улучшают разнообразие портфеля. Корреляционные расчеты основаны на исторических данных; нет гарантии, что эти корреляции будут продолжаться и в будущем. Это одна из главных критических замечаний как современной теории портфеля (MPT), так и паритета риска.

Требование и управление балансированием

Использование рычагов в рамках подхода с паритетом риска требует регулярного перераспределения активов. Затраты на привлеченные средства, возможно, необходимо будет выровнять, чтобы сохранить уровень волатильности для каждого уровня класса активов. Стратегии паритета риска могут использовать производные инструменты, поэтому эти позиции требуют активного управления.

В отличие от акций акций, классы активов, такие как товары и другие производные, требуют пристального внимания. Там могут быть маржинальные требования, требующие денежных средств для поддержания позиции. Инвесторам также может понадобиться перекладывать позиции на другой месяц, а не заключать контракты до истечения срока. Для этого требуется активное управление этими позициями, а также наличные деньги в портфеле для покрытия любых требований к марже.При использовании рычагов также существует повышенная степень риска, в том числе риск дефолта контрагента.

Сходство с современной теорией портфеля

MPT и подход с паритетом риска имеют много общего. Согласно MPT, общий риск любого портфеля меньше суммы риска для каждого класса активов, если классы активов не имеют идеальной корреляции. MPT аналогичным образом стремится построить портфель на эффективной границе, включая диверсифицированные активы на основе корреляций. И MPT, и подход с паритетом риска смотрят на историческую корреляцию между различными классами активов при построении портфеля. Увеличение диверсификации может снизить общий риск портфеля.