В дополнение к Гарварду, Йеле, Принстону и Массачусетскому технологическому институту, есть много других учебных заведений, которые управляют денежной машиной на собственных дворах. Вопреки популярному впечатлению, университеты зарабатывают себе на жизнь не только обучением, но и запуском некоторых из самых успешных пожертвований в мире. Это неудивительно, учитывая тот факт, что 20 лучших пожертвований выросли более чем на 9% в год на реальной основе в период с 1992 по 2005 год. Однако с высокими отрицательными доходами в 2008 году университетские пожертвования, возможно, придется разрабатывать новые стратегии - то, что всегда приходится на Айви Лиги люблю делать. Читайте дальше, чтобы узнать, как Айви Лиги управляют своими деньгами через густые и тонкие экономические циклы.

За каждым успешным университетом есть успешный фонд Давайте сначала посмотрим, что такое университетский дар. Университетский фонд - это фонд, созданный из пожертвований, полученных университетом или колледжем. Каждый университет или колледж может иметь свой собственный дар, размер которого зависит от того, сколько он получает в пожертвованиях и насколько мудро он использует существующий корпус. Вместо того, чтобы тратить целую основную сумму на текущее использование, университеты инвестируют ее в целях получения дохода, часть из которых ежегодно изымается для покрытия расходов Университета. Каждый год поступления в университеты в среднем выводят от 4 до 5% от их стоимости активов для текущего использования. Национальная ассоциация колледжей и университетских бизнес-офицеров (NACUBO), которая проводит ежегодные опросы колледжских пожертвований, заявляет в одном из своих исследований, что в 2008 году изъятие средств составляло 15-20% в среднем по доходам колледжа.

Пожертвования следуют двум ключевым целям при инвестировании. Во-первых, они хотят получить достаточно высокий реальный доход, чтобы заботиться о своих ежегодных изъятиях, не погружаясь в принципала. Во-вторых, колледж хочет сохранить реальную стоимость своего принципала, а это означает, что часть прибыли также используется для увеличения принципала, чтобы заботиться об инфляции. Чтобы быть на более безопасной стороне, пожертвования используют собственное измерение инфляции - индекс цен на высшее образование (HEPI) - который учитывает цены на товары и услуги, относящиеся к высшему образованию. Считается, что HEPI обычно превышает индекс потребительских цен для всех городских потребителей на 1%. Таким образом, каждый университетский фонд пытается выжить дольше своего создателя.

Большие пожертвования, такие как Йель и Гарвард, дали доходность 15. 23% (Гарвард) до 16. 62% (Йель) между 1985 и 2008 годами, когда S & P 500 смог вырастают примерно на 12% в среднем. Вам может быть интересно, как университетские пожертвования на самом деле способны победить рынок. Есть ли какая-либо секретная формула, которую вы тоже можете использовать для инвестирования?

Ешьте торт одной рукой и выпекайте с другим Пожертвования университетов знают, как рассказать свою собственную историю. Каждый год они публикуют ежегодный отчет, в котором говорится, сколько они выделяют каждому классу активов. Хотя отдельные инвестиции в каждом классе активов неизвестны, мы в целом знаем, какие активы обычно имеют вложения. В течение последних двух десятилетий, в период с 1985 по 2008 год, основное внимание в крупных пожертвованиях (имеющих размер активов в размере 1 млрд. Долл. США и выше) приходилось на широкий спектр активов, которые включают небольшую часть традиционных запасов и облигаций и большую часть нетрадиционные альтернативные активы в форме хедж-фондов, прямых инвестиций, венчурного капитала и реальных активов, таких как нефть и природные ресурсы.

Некоторые из инвестиций, выбранных пожертвованиями, предлагают лучшую прибыль, чем традиционные акции и облигации, но обычно они имеют более длительные периоды гестации, требующие высоких минимальных инвестиций на крайне неликвидном рынке. Отмечается, что для получения достаточно высокой реальной прибыли, оклады полагаются меньше на облигации или ценные бумаги с фиксированным доходом и больше на инвестиции типа капитала. Кроме того, в инвестициях в акционерный капитал зависимость меньше от внутреннего капитала и больше от внешнего капитала. Например, в 1988 году почти 75% акций Yale Endowment были зафиксированы в американских акциях, облигациях и наличных деньгах, но в 2008 году у него было только 14% -ное распределение на внутреннем рынке ценных бумаг, а 86% было выделено на иностранный капитал, стратегии абсолютного возврата и реальные активы.

Итак, везде, где есть возможность, вы найдете пожертвование. Но такие инвестиции требуют больших пожертвований, которые могут блокировать миллиарды долларов на более длительные периоды на менее эффективных рынках для использования возможностей прибыли. При выборе различных классов активов более крупные пожертвования имеют преимущество над меньшими пожертвованиями, которые, как представляется, медленны в использовании возможностей прибыли в нетрадиционных классах активов.

Поместите все в Писание и оставьте его другим Пожертвования не слепо бросаются в сторону того, что может наступить. Они строго следуют хорошо документированной инвестиционной политике, принятой их инвестиционным комитетом, который часто скомпрометирован из неминуемых выпускников собственного университета. Инвестиционные комитеты обычно устанавливают общие руководящие принципы, которые используются для распределения портфеля стратегий. Распределение портфеля сосредоточено на предотвращении больших потерь и получении достаточно высоких реальных доходов для ухода за ежегодными изъятиями и инфляцией. У фондов есть собственный штат, возглавляемый главным сотрудником по инвестициям. Однако для фактической инвестиционной работы, пожертвования обычно нанимают внешних управляющих инвестициями.

Пожертвования также следуют хорошо документированной политике расходов, в которой излагаются общие рекомендации по распределению прибыли пожертвований для текущего использования. Во многих случаях сами доноры определяют цель, для которой можно было бы использовать доходы, полученные от пожертвованных денег. Вложение всего в письменном виде привносит дисциплину и внимание к пожертвованиям, а также служит возможностью обучения для других.

Invest Like Endowments Если вы хотите идти в ногу с университетами, эмулируя их инвестиционную стратегию, вам может понадобиться узнать немного больше о них. Прежде чем вы начнете серьезно задумываться о принятии любой стратегии типа вклада, просто обратите внимание на следующие аспекты:

1. Существовала огромная разница в производительности различных пожертвований. Некоторые пожертвования, такие как Йель и Гарвард, последовательно выполнялись лучше других. Как правило, отмечается, что более крупные пожертвования, имеющие размер активов более 1 млрд. Долл. США, превзошли более мелкие пожертвования. Это может быть связано с тем, что их инвестиционная стратегия требует экономии за счет масштаба.

2. Инвестиционные комитеты университетских пожертвований играют важную роль в использовании более широкой базы знаний университета для руководства менеджерами по работе с фондами. Индивидуальные инвесторы могут быть недоступны для такого же уровня руководства.

3. Университеты пользуются обширными социальными сетями, которые они успешно используют для получения доступа ко многим важным инвестиционным возможностям.

4. Пожертвования освобождаются от уплаты каких-либо налогов правительству, поэтому они могут принимать любые инвестиционные решения без какого-либо налогового учета.

5. У фондов нет той же потребности в ликвидности, что и индивидуальный инвестор, поэтому они могут блокировать свои инвестиции на более длительные временные горизонты.

6. Пожертвования с лучшими показателями заработали более высокую прибыль благодаря большой экспозиции в альтернативных инвестициях, таких как хедж-фонды, частные акции, венчурные капиталы и реальные активы, такие как лесные леса и т. Д. Распределение по альтернативным классам активов требует лучших навыков выбора активов, более длительных сроков беременности и выше минимальные инвестиции, которые каждый отдельный инвестор не может себе позволить.

7. Два десятилетия до финансового кризиса 2008 года были хороши для альтернативных активов. Пожертвования были первопроходцами в альтернативных классах активов, и они получали высокую прибыль. Но то, что работало в прошлом, может не работать в будущем. Теперь пожертвования должны будут разрабатывать новые инвестиционные стратегии.

8. Финансовый кризис в 2008 году не пощадил университетов. По данным исследования NACUBO, совокупные взносы понесли, по оценкам, отрицательную доходность 23% с июля по ноябрь 2008 года. Многие считают, что это худшее падение с 1970-х годов. Похоже, что даже диверсификация в альтернативные активы не может обеспечить полную защиту от массового падения рынка.

The Bottom Line Пожертвования успешно прошли свою инвестиционную стратегию на протяжении многих лет. Успешный фонд помогает снизить финансовое бремя университета за счет последовательного поступления дохода из года в год. Хотя пожертвования раскрывают их инвестиционную политику и распределение портфеля стратегий между различными классами активов, отдельные инвесторы не могут выиграть, слепо следуя этим же. В конце концов, успешная формула - это та, которая не может быть успешно имитирована другими.