Спрэды вызовов Bull могут привести к большим доходам, но не без риска. Распространение бычьего вызова включает покупку опциона «колл» и одновременную продажу другого, более дорогого звонка на тот же базовый актив с идентичной датой истечения. Стратегия приводит к чистому дебетованию покупателю опциона, равному разнице между премией, выплаченной за покупку более дешевого опциона, и премией, полученной за продажу (или запись) более дорогого варианта.

Этот чистый дебет также является максимальным убытком, который может возникнуть в результате разброса бычьих звонков, в то время как максимальная прибыль равна разнице в ценах на звонки за вычетом чистого дебетования. Точка безубыточности для стратегии равна цене исполнения более дешевого звонка плюс чистый дебет. (Комиссионные здесь игнорируются ради простоты, но будут возникать при открытии и закрытии позиций опций.)

Самое большое преимущество распространения бычьего вызова заключается в том, что трейдер или инвестор могут инициировать бычье положение на уровне цены базовой акции. Это связано с тем, что написание более дорогого звонка не учитывает часть расходов, связанных с покупкой более дешевого звонка. Эта стратегия хорошо работает, если ожидается ограниченная прибыль в акциях, но не на хорошем бычьем рынке из-за большей вероятности того, что акции будут «отменены» по цене более высоких цен, что ограничит потенциал стратегии.

Мы можем проиллюстрировать использование распространения бычьего звонка для торговли Apple, Inc. (AAPL AAPLApple Inc172.50 + 2. 61% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), крупнейшей в мире компании по рыночной капитализации по состоянию на 26 декабря 2014 года, когда она закрылась на уровне 113 долларов. 99. Предположим, мы ожидаем, что Apple будет стремиться к своему рекордному максимуму в 119 долларов. 75 в течение ближайших нескольких месяцев, но не намного дальше от этого уровня. Соответственно, мы покупаем призыв Apple к марту 2015 года в размере 115 долларов США. Звонок торгуется в $ 5. 25/5 долл. США. 65, поэтому мы покупаем его по цене $ 5. 65. Одновременно мы пишем призыв Apple к марту 2015 года в размере 120 долларов США. Этот вызов торгуется на уровне $ 3. 55/3 долл. США. 65, поэтому мы получаем цену предложения в размере 3 долларов США. 55 на этот «вызов писать».

Чистый дебет для этой стратегии бычьего вызова на Apple составляет, таким образом, 2 доллара. 10 (т. Е. $ 5,65 - $ 3,55). Обратите внимание, что каждый опционный контракт имеет 100 акций в качестве базового актива, поэтому стоимость в фактических долларовых единицах будет составлять 210 долларов США (2 доллара США 10 100 штук).

Вот как стратегия будет работать в каждом из следующих трех сценариев:

Сценарий 1 - Apple торгуется выше 120 долларов США (скажем, 122 доллара США) незадолго до истечения 20 марта срока действия вызовов.

В этом случае звонок в $ 115 будет торговаться по цене не менее $ 7, тогда как звонок в $ 120 будет торговаться по цене не менее $ 2. Закрытие длинной позиции на первой и короткой позиции на последнем приведет к валовой прибыли в размере 5 долларов США.Таким образом, чистая прибыль составит 2 доллара. 90 (т. Е. $ 5,00 меньше $ 2. 10) или 138% от первоначальной инвестиции в размере 2 долларов США. 10.

Сценарий 2 - Apple торгуется ниже $ 115 (скажем, $ 110) незадолго до 20 марта.

В этом случае, хотя и вызовы $ 115, и $ 120 могут иметь некоторую премию времени (в зависимости от того, сколько времени осталось до истечения срока действия опциона), оба вызова, скорее всего, истекли бы в никуда. Таким образом, мы потеряем наши полные инвестиции в размере 210 долларов США за 100% -ную потерю.

Сценарий 3 - Apple торгуется ровно в 117 долларов. 10 непосредственно перед датой истечения 20 марта вызовов.

В этом случае звонок в $ 115 будет торговаться по цене не менее $ 2. 10, в то время как вызов в размере 120 долларов будет бесполезным, что приведет к валовому выигрышу в размере 2 долларов США. 10. Это точно компенсирует первоначальную стоимость в $ 2. 10, так что стратегия ломается ровно.

Как упоминалось ранее, спрэд бычьих звонков позволяет реализовать бычьи стратегии на уровне цены базовой акции. Скажем, у нас было только около 1 200 долларов США в качестве инвестиционного капитала; это принесло бы нам только около 10 акций Apple, но позволило бы реализовать пять контрактов стратегии бычьего вызова ($ 2. 10 x 100 x 5 контрактов = $ 1, 050). Если сделка будет завершена, баланс нашего счета увеличится до $ 2, 500 ($ 5 x 100 x 5 контрактов) за возврат 138%. Но если бы мы купили 10 акций Apple вместо $ 113. 99, а акции торгуются до 122 долларов США, наш доход будет составлять примерно 80 или 7% от первоначальной инвестиции.

С другой стороны, если Apple торгуется ниже и закрывается ниже $ 115 по истечении опциона, мы потеряем всю сумму, вложенную в стратегию опциона, тогда как если бы мы купили 10 акций Apple, мы могли бы удерживать их на неопределенный срок.

Bottom-Line : стратегия бычьего вызова позволяет реализовать бычье положение на уровне цены базовой акции. В то время как риск этой стратегии ограничен чистым дебетом (выплаченная премией меньше премии), недостатком является то, что вся инвестированная сумма может быть потеряна, если торговля не сработает.

Раскрытие информации: автор не занимал должности ни в одной из ценных бумаг, упомянутых в этой статье на момент публикации.