Запасы авиакомпаний, как правило, напоминают состояние экономики. Когда экономика сильна, у авиакомпаний есть более высокие доходы по мере увеличения дискреционного дохода, и потребители предпочитают летать больше, а когда экономика мягкая, авиакомпании имеют более низкие доходы, поскольку дискреционные доходы ниже, а потребители сокращают свои воздушные перевозки. Но доход - это не единственный драйвер производительности. Рентабельность перемещает эти акции, а также такие факторы, как расходы на топливо, валюта, капитальные затраты и цены на жилье, что приводит к увеличению или сокращению маржи. Запасы авиакомпаний оцениваются на основе этих факторов и коэффициентов оценки воздействия.

Оценочные показатели

Наиболее распространенным числом, используемым для оценки авиакомпаний, является стоимость предприятия до прибыли до уплаты процентов, налогов, амортизации и амортизации (EV / EBITDAR). Высокие постоянные затраты этой отрасли (связанные с владением самолетами) приводят к значительным издержкам амортизации и арендной платы. Исключая те из них, которые в основном являются неденежными статьями из оценки, создает более реалистичную и сравнительную операционную прибыль. Давайте используем American Airlines Group, Inc. (AAL AALAmerican Airlines Group Inc47. 45 + 0. 19% Создана с Highstock 4. 2. 6 ) в первом квартале 2015 года в качестве примера. EV можно рассчитать из финансовых отчетов компании, но часто можно получить на большинстве финансовых веб-сайтов.

7

Источник: Yahoo! Финансы

1Q2015 Данные	В миллиардах
Доход	6. 369
Операционная прибыль меньше D & A и Аренда самолетов	5. 148
EBITDAR	1. 221
EV	43. 66

Если мы экстраполируем EBITDAR на весь год (хотя нереалистичное предположение, что все четыре квартала будут иметь один и тот же показатель EBITDAR, для этого гипотетического расчета мы будем считать, что это правда), EBITDAR составит 4 доллара США. 884 млрд. И EV / EBITDAR на 2015 год - 8,9 раза.

Также учитывается свободный денежный поток (FCF), поскольку в этом показателе фиксируются высокие структуры фиксированной стоимости и основные капитальные затраты (необходимые для этих предприятий). Свободный денежный поток наиболее просто рассчитывается как операционный денежный поток за вычетом капитальных затрат (обе цифры можно найти в отчете о движении денежных средств). FCF для AAL за три месяца, закончившихся 31 марта 2015 года:

$ 2. 285 миллионов - 1 доллар. 160 миллионов = 1 доллар США. 125 миллионов

У AAL был FCF $ 1. 125 млн. По состоянию на 31 марта 2015 года. Это сопоставимо с 20 млн. Долл. США за год назад, что значительно увеличилось. Чтобы использовать FCF, чтобы определить, является ли запас хорошей стоимостью, выдается доход FCF. Вывод FCF сравнивает FCF с рыночной капитализацией акций. Доходность FCF AAL в течение трех месяцев, закончившихся в марте 2015 года:

$ 1. 125B / 34. 42B = 3. 3%

Выход FCF является сильной сравнительной мерой. Оценка его по сравнению с предыдущими периодами и одноранговой юниверсией обеспечивает контекст для оценки привлекательности акций и если он недооценен или переоценен по отношению к рынку и отрасли.

Нижняя линия

Как доход EV / EBITDAR, так и FCF можно использовать для оценки запасов авиакомпаний. Эти показатели не должны использоваться изолированно. Скорее, их следует сравнивать с предыдущими периодами и сверстниками и использовать в анализе тенденций для определения привлекательности акций.