Сектор здравоохранения состоит из множества различных отраслей - от фармацевтических препаратов и устройств до медицинских страховщиков и больниц - и у каждой из них разная динамика. На инвестиции в этот сектор влияют многие переменные, включая позитивные тенденции, связанные с демографией и негативными тенденциями, связанными с возмещением расходов.
Инвестирование в здравоохранение требует многогранного подхода, чтобы понять основные драйверы. Инвесторы могут получать прибыль от инвестиций как в общем секторе, так и в его отраслях. В этой статье будут подробно описаны различия между различными отраслями здравоохранения и какие показатели следует учитывать инвесторам перед инвестированием.

Тенденции в секторе здравоохранения
При принятии решения о компании здравоохранения, в которую нужно инвестировать, следует учитывать следующие преобладающие тенденции. Изменения или продолжение этих тенденций могут иметь последствия для целого ряда областей в секторе здравоохранения.

Позитивные тенденции включают в себя:

• стареющее население и бэби-бумеры
• люди, живущие дольше с хроническим заболеванием
• ожирение и эпидемии диабета
• технологические достижения
• глобальный охват болезни
• персонализированный медицина

Отрицательные тенденции включают:

• система с одним плательщиком (правительство Медикэр / США)
• расходы как растущая доля валового внутреннего продукта (ВВП)
• незастрахованных
• контроль затрат
• consumerism

Take One Pill and …
Фармацевтические и биотехнологические компании производят «наркотики», но отличаются тем, как создаются эти препараты. Фармацевтические препараты обычно считаются небольшими химическими соединениями, которые легко проходят через барьеры или мембраны в организме, в то время как биотехнологии считаются крупными белковыми соединениями, которые испытывают проблемы с прохождением через мембраны. (Чтобы узнать больше, прочитайте Использование DCF в оценке биотехнологий , Оберегающие запасы биотеха зомби и Измерение медикаментов .)

Эти компании часто тратят значительную часть доходов на исследования и разработки (НИОКР), чтобы обнаружить новые соединения. «Коэффициент ударов» очень низок, поскольку открытие новых соединений очень сложно и утомительно. При инвестировании в фармацевтические компании необходимо иметь в виду несколько вещей. Вам нужно знать следующее:

• лежащее в основе заболевание или состояние, при котором конкретный препарат лечит
• число людей, затронутых
• количество доступных в настоящее время соединений
• , процесс обнаружения и выхода на рынок, в частности строгие клинические испытания, требуемые Управлением по контролю за продуктами и лекарствами (FDA)
• , наличие заменителей, включая общие версии лекарств
• патенты
• , общую структуру маркетинга, которая может включать соглашения о доходах или прибылях с другие компании

Это отрасль, на которую сильно влияют данные клинических испытаний, и сюрпризы об итогах данных могут существенно повлиять на стоимость акций.Положительные сюрпризы - лучшие, чем ожидалось, клинические данные, более быстрое время выхода на рынок и т. Д. - могут привести к значительному значению запасов за короткий период времени, в то время как отрицательные сюрпризы могут иметь обратный эффект. Кроме того, данные о послепродажном обслуживании, такие как количество написанных рецептов, доля на рынке, предупреждения FDA или потеря патента будут влиять на инвестиции. Это отрасль, которая требует активного мониторинга со стороны инвестора. (Подробнее о рисках и преимуществах инвестирования в фармацевтические препараты и биотехнологию читайте The Ups And Downs of Biotechnology .)

Кто платит счета?
Страховщики здравоохранения - это компании, которые оплачивают счета - вроде. Компании приобретают медицинское страхование одним из двух способов:

1. Покупательная компания берет на себя риск оплаты всех счетов.
2. Страховщик здоровья принимает на себя риск.

Выбор компании может повлиять на ее риск и прибыльность.

Навыки андеррайтинга приводят к повышению рентабельности страховщиков. Чем лучше андеррайтинг, тем ниже затраты на медицинское обслуживание по сравнению с премией (или оплатой), полученной от закупочной компании. Ключевым соотношением, которое сообщают страховщики, является соотношение медицинских расходов. Это соотношение сродни коэффициенту операционной прибыли и должно рассматриваться как анализ тенденций. Соотношение медицинских потерь также является важным соотношением и аналогично валовой марже, только в обратном (более низкие коэффициенты лучше). Кроме того, вы хотите инвестировать в компанию, которая имеет консервативное, заслуживающее доверия управление, поскольку часто возникают временные несоответствия между потреблением медицинских услуг и оплатой счетов. (Чтобы узнать больше о роли страховых андеррайтеров, см. Является ли страховое андеррайтинг правильным для вас? )

Собственные резервы ответственности также являются важной мерой для обзора. Эти запасы, как правило, более стабильны и менее восприимчивы к неожиданностям по сравнению с запасами лекарств. Однако, после государственного регулирования, особенно законопроектов, связанных с финансированием Medicare и Medicaid, важно, поскольку правительство США является крупнейшим покупателем медицинских услуг.

House Ways

и средства Комитет является частью правительства, которое влияет на законодательство Medicare. Кроме того, часто считают, что Демократическая партия менее дружелюбна к компаниям здравоохранения, чем Республиканская партия, и запасы в отрасли будут часто реагировать на изменения в партийном контроле над правительством. (Чтобы узнать больше о том, как влиятельная сторона влияет на фондовый рынок, прочитайте Для более высоких возвратов акций, Голосование республиканцам или демократам? )

Услуги
Поставщики медицинских услуг - больницы и клиники - являются краеугольным камнем здравоохранения в соответствии с законодательством США о том, что все учреждения, в которых есть отделение неотложной помощи, относятся ко всем, кто проходит через двери, независимо от того, имеет ли это медицинское страхование или деньги на оплату услуг. Это законодательство создало сильную конкуренцию больницам в виде самостоятельных клиник и специализированных больниц, которые не имеют отделения неотложной помощи и, как таковые, не обязаны предоставлять услуги всем.(Читайте Что покрывает Medicare? , чтобы узнать больше о государственном здравоохранении.)

Эти клиники могут выбирать, какие пациенты будут лечить и получать более высокие выплаты от страховых компаний. Между тем, больницы сталкиваются с плохими долгами, влияющими на их прибыльность. Коэффициент «плохих долгов» является областью внимания инвесторов. Кроме того, контроль за расходами является ключом к прибыльности больниц. Многие больничные системы еще не сделали технологических достижений, таких как электронные медицинские записи, правильные закупочные и операционные системы, частью их стандартных операций, хотя это, по-видимому, меняется.

Контроль затрат между многочисленными МВЗ очень затруднен для больниц. Те, которые делают это хорошо и включают компьютерные системы, как правило, считаются лучшими управляемыми. Кроме того, больницы, которые могут набирать врачей-специалистов, таких как неонатологи, могут увеличить показатель EBITDA на кровать, поскольку специальная медицинская практика обычно обеспечивает более высокие платежи за услуги. Другими важными показателями, помимо коэффициентов плохой задолженности, являются EBITDA на кровать и общие показатели использования или мощности. (Подробнее об использовании и ловушках EBITDA в Ясный взгляд на EBITDA .)

Другие отрасли
Менеджеры по льготам для аптек (PBM) - это компании, которые управляют лекарствами от имени страховщиков. Они работают в тандеме со страховщиком здравоохранения и могут считаться сегментом медицинского страхования на стороне. Как правило, когда вы отправляетесь в аптеку для заполнения рецепта, аптека связывается с вашим PBM (через компьютер), чтобы узнать, покрыты ли вы для конкретного препарата. Кроме того, если вы получаете лекарства по почте, они обычно поступают из центра распространения PBM. (Прочитайте Нижняя строка с полях , чтобы узнать больше о том, как компания зарабатывает деньги.)

PBM обычно получают больше электронных транзакций электронной почты и общих рецептов, поскольку они обычно получают более высокий запас для этого типа оказание услуг. Кроме того, PBM получают более высокую прибыль на специализированные лекарства, инъекционные наркотики (например, биотехнологические препараты) или лекарства, которые необходимо охлаждать и обычно не продаются в местной аптеке (потому что эти типы лекарств требуют большего внимания). Таким образом, PBM, которые имеют большой специализированный аптечный компонент, имеют более высокую прибыль.

Дистрибьюторы являются посредниками между производителями наркотиков и аптеками и получают плату за обслуживание для управления логистикой для фармацевтических компаний. У многих дистрибьюторов также есть другие направления бизнеса, которые улучшают рентабельность, например, упаковывают некоторые из лекарств, но маржа служебных платежей является основным фактором прибыли.

Медицинские технологии и устройства компании производят множество медицинских изделий, от бинтов до искусственных суставов и сердечных стентов. Эти компании, аналогичные производителям наркотиков, тратят большую часть доходов на НИОКР, а некоторые из них должны следовать одному и тому же пути клинических испытаний. Инвестирование в эти компании требует знаний и анализа новых технологий, а также конкурентов и известных заменителей.Показатели удержания и валовая прибыль являются важными показателями успеха компании, которая аналогична другим технологическим компаниям.

Заключение
Инвестирование в акции здравоохранения может обеспечить щедрую прибыль, но это также утомительно из-за многих факторов, влияющих на цены на акции. Сектор здравоохранения обширен, и в различных отраслях есть много крупных и малых компаний. Чтобы облегчить нагрузку, существуют такие инвестиционные средства, как ETF и паевые фонды здравоохранения, в которые вы можете инвестировать; они могут снизить волатильность вложений в отдельные акции путем диверсификации холдингов. (Подробнее о диверсификации и инвестировании в наш учебник по риску и диверсификации .)