Фондовый рынок не испытывает недостатка в названиях, продуктах или категориях, которые пытаются классифицировать акции, чтобы дать им большую степень воздействия. Независимо от того, является ли это воздействие хорошим или плохим, зависит от конкретного инвестора или управляющего деньгами. Сегодня у нас есть тысячи обменных фондов (ETF), которые могли бы быть желательными. Интересует сельское хозяйство? Вы можете найти ETF для сельскохозяйственных культур США, глобальные сельскохозяйственные запасы или даже сделать ставку на сельское хозяйство с ETF, который идет на сокращение сельского хозяйства.

Другая категория акций, которые могут быть разными именами, ласково известна как греховные запасы. Что вы скажете о грехах? Ну, реальность такова, что акции греха могут означать разные вещи для разных инвесторов. Для многих фармацевтическая компания, которая производит или рекламирует таблетку для абортов, считается запасом греха. Для других это компания, которая тренируется для нефти вблизи экологически чувствительных мест. Розничный торговец, чья одежда может быть связана с оскорбительными фабриками третьего мира, может быть грехом для другой группы инвесторов. Это действительно вопрос предпочтения.

Однако, если кто-то должен классифицировать наиболее распространенные акции греческого происхождения, они могут включать компании, которые занимаются табаком, алкоголем и другими продуктами, которые считаются неуместными или «вредными» для социального благополучия общество. Для многих людей табак просто означает рак; алкоголь означает опьянение и последствия, которые приходят с ним; взрослые журналы и фильмы означают деградацию. Другими словами, эти типы предприятий обозначаются как «запасы греха» из-за убеждения, что такие предприятия не приносят никакой ценности обществу. Независимо от моих личных и профессиональных взглядов на этот вопрос, цель этой статьи - прокомментировать ценность этих предприятий.

На фондовом рынке предприятия в конечном счете ценятся на их способности генерировать прибыль и денежный поток в течение устойчивого периода времени. Одним из наиболее распространенных показателей оценки является соотношение цены и прибыли (P / E). Отношение P / E так же просто, как звучит название: это кратное прибыли, которую инвесторы готовы заплатить за акцию. Чем выше коэффициент P / E, тем больше инвесторов готовы платить за компанию. Другой иногда полезной метрикой является цена для заказа (P / B). Балансовая стоимость - стоимость чистых активов компании - то, что компания стоит после вычета всех обязательств и нематериальных активов. Компания, торгующая ниже балансовой стоимости, может часто раскрывать недооцененный бизнес или бизнес, где инвесторы потеряли доверие к активам компании.С другой стороны, торговля бизнесом над балансовой стоимостью подразумевает, что рынку нравится достаточно активов, чтобы платить больше, чем заявленная стоимость.

Разделяются ли запасы греха по-разному?
Но действительно ли рынок распределяет оценку поровну между компаниями? Очевидный ответ - нет. Великий инвестор Бенджамин Грэхэм заметил, что в краткосрочной перспективе фондовый рынок - это машина для голосования, а в конечном счете - взвешивающая машина. То, что Грэм имел в виду, заключалось в том, что в более короткие сроки цены на акции двигаются в соответствии с ежедневным предпочтением покупателей и продавцов. В долгосрочной перспективе цены на акции реагируют на фундаментальные характеристики бизнеса.
Когда кто-то наблюдает за рыночными доходами так называемых акций греха - алкоголем, табаком и азартными играми - он также утверждает, что так называемые акции греха в конце концов не оцениваются иначе. Однако понимание того, почему это так, включает в себя немного иронии.

Эмпирические данные показали, что компании, занимающиеся бизнесом в области табака, алкоголя и азартных игр, в какой-то мере исключены из рассмотрения инвестиций многими лицами, которые просто рассматривают табак, алкоголь и азартные игры как общественные пороки, которых следует избегать и устранять. Кроме того, некоторые социально-зависимые паевые фонды запретили инвестировать в любую компанию, которая нарушает социальную предпосылку или веру в этот фонд. Кроме того, в исследовании под названием The Price of Sin вывод состоит в том, что другие традиционные инвестиционные организации, такие как пенсионные фонды, избегают акций греха, чтобы соответствовать социальным нормам.

Однако эти ограничения отсутствуют в паевых инвестиционных фондах и хедж-фондах, которые ориентированы исключительно на максимизацию прибыли. Эти инвестиционные транспортные средства имеют один мандат: для получения максимально возможного дохода при минимальном риске. Иногда эта философия не работает, но цель ясна: инвестировать в то, что, похоже, принесет многообещающий доход.

Из-за того, что общественные нормы не выгодно относятся к участию в табаке, алкоголе или азартных играх, участники рынка знают, что возможность арбитража может существовать в акциях греха. Другими словами, хедж-фонды и паевые фонды видят потенциально более высокую прибыль от владения этими предприятиями, поэтому они с удовольствием инвестируют в них. И со временем производительность этих компаний была похожа на другие высококачественные компании. Таким образом, на рынке достаточно инвестиционных механизмов, ищущих возможности, что отвращение многих индивидуальных инвесторов или пенсионных фондов к акциям греха создает привлекательные инвестиционные возможности для других инвестиционных компаний, которые более чем счастливы эксплуатировать их.

Нижняя линия
Из приведенных выше данных можно сделать несколько выводов. Во-первых, понятие о том, что акции греха оцениваются по-разному, потому что их конкретная линия бизнеса имеет некоторую юридическую силу в краткосрочной перспективе, но не в долгосрочной перспективе. Данные о производительности и оценочные показатели свидетельствуют о том, что рынок не оценивает запасы голубых фишек табака и алкоголя по сравнению с традиционными потребительскими запасами.Во-вторых, в долгосрочной перспективе рынок, похоже, правильно понимает и оценивает цены на основе роста прибыли. По иронии судьбы, кажется, что неупругий спрос на такие продукты, как сигареты и алкоголь - люди не курят и не пьют меньше во время рецессии - это приводит к тому, что рынок иногда ценит эти акции с премией к другим предприятиям, которые более чувствительны к экономическим тенденциям. В целом, стигма, которую получает грех, кажется, более сконцентрирована среди индивидуальных инвесторов, которые, безусловно, имеют право их избегать. С другой стороны, общий рынок выглядит благосклонно к стабильности, которой обладают эти компании, и оценивает их должным образом в долгосрочной перспективе.