Риск процентной ставки существует в процентном активе, таком как кредит или облигация, в связи с возможностью изменения стоимости актива в результате изменения процентных ставок. Управление процентными рисками стало очень важным, и были разработаны различные инструменты для борьбы с риском процентных ставок.

Вот несколько способов, которыми и бизнес, и потребители управляют риском процентных ставок, используя различные производные инструменты процентной ставки:

Не следует игнорировать риск процентной ставки

Как и при любой оценке риска, всегда есть возможность ничего не делать, и это то, что делают многие люди. Однако в условиях непредсказуемости иногда не хеджирование катастрофически. Да, есть затраты на хеджирование, но какова стоимость крупного шага в неправильном направлении?

Нужно только взглянуть на Orange County, Calif., В 1994 году, чтобы увидеть доказательства ловушек игнорирования угрозы риска процентных ставок. Короче говоря, Orange County Treasurer Robert Citron заимствовал деньги по более низким краткосрочным ставкам и предоставил деньги по более высоким долгосрочным ставкам. Стратегия была изначально великолепной, поскольку краткосрочные ставки упали и нормальная кривая доходности сохранилась. Но когда кривая начала поворачиваться и приближалась к перевернутому статусу кривой доходности, все изменилось. Потери в OrangeCounty и почти 200 государственных организаций, для которых Citron управляли деньгами, оценивались в 1 доллар США. 6 миллиардов и привели к банкротству муниципалитета. Это огромная цена, которую можно заплатить за игнорирование процентного риска.

К счастью, те, кто хочет хеджировать свои инвестиции против риска процентных ставок, имеют множество продуктов на выбор.

Инвестиционные продукты

Нападающие: Перспективный контракт является самым основным продуктом управления процентными ставками. Идея проста, и многие другие продукты, обсуждаемые в этой статье, основаны на этой идее соглашения сегодня об обмене чего-то в конкретную будущую дату.

Соглашения о форвардной ставке (ОФВ): ОЛР основывается на идее форвардного контракта, где детерминантом прибыли или убытка является процентная ставка. Согласно этому соглашению одна сторона платит фиксированную процентную ставку и получает плавающую процентную ставку, равную базовой ставке. Фактические платежи рассчитываются на основе условной основной суммы и выплачиваются с интервалами, определенными сторонами. Только чистый платеж сделан - проигравший платит победителю, так сказать. ОЛР всегда оплачиваются наличными.

Пользователи FRA обычно являются заемщиками или кредиторами с единой датой, на которую они подвержены риску изменения процентных ставок. Ряд FRAs похож на своп (обсуждается ниже); однако в свопе все платежи осуществляются с одинаковой скоростью. Каждая FRA в серии оценивается по-разному, если структура термина не является плоской.

Фьючерсы: Фьючерсный контракт похож на форвард, но он предоставляет контрагентам меньший риск, чем форвардный контракт, а именно снижение риска дефолта и ликвидности из-за включения посредника.

Свопы: Как будто это звучит, своп - это обмен. Более конкретно, обмен процентных ставок очень похож на комбинацию ОЛР и предусматривает соглашение между контрагентами об обменных наборах будущих денежных потоков. Наиболее распространенным видом обмена процентных ставок является простой ванильный своп, который включает в себя одну сторону, уплачивающую фиксированную процентную ставку и получающую плавающую ставку, а другая сторона платит с плавающей ставкой и получает фиксированную ставку.

Опции: Опции управления процентными ставками - это опционные контракты, для которых базовая гарантия - долговое обязательство. Эти инструменты полезны для защиты сторон, участвующих в займе с плавающей процентной ставкой, таких как ипотечные кредиты с регулируемой ставкой (ARM). Группирование процентных ставок называется процентной ставкой; сочетание ставок процентных ставок упоминается как пол процентной ставки. В общем, колпачок похож на звонок, а пол подобен ставке.

Swaptions: Возможность смены или свопа - это просто вариант для обмена свопами.

Встроенные опции: Многие инвесторы сталкиваются с производными инструментами управления интересами с помощью встроенных опций. Если вы когда-либо покупали облигацию с предоставлением звонка, вы тоже в клубе. Эмитент вашей облигации, подлежащей выкупу, гарантирует, что, если процентные ставки снизятся, они могут позвонить в вашу облигацию и выпустить новые облигации с более низким купоном.

Шапки: Крышка, также называемая потолком, является опцией вызова по процентной ставке. Примером его заявки может быть заемщик, который будет долгое время, или заплатить премию за покупку шапки и получение наличных платежей от продавца крышки (короткий), когда эталонная процентная ставка превышает ставку забастовки шапки. Платежи предназначены для компенсации увеличения процентной ставки по кредиту с плавающей процентной ставкой.

Если фактическая процентная ставка превышает ставку забастовки, продавец выплачивает разницу между забастовкой и процентной ставкой, умноженной на условного принципала. Этот вариант будет «закрывать» или размещать верхний предел по процентным расходам держателя.

Ключ процентной ставки фактически представляет собой набор опций компонентов, или «caplets», для каждого периода существует соглашение о шапке. Каплет предназначен для обеспечения хеджирования против повышения базовой процентной ставки, такой как ставка Лондонского межбанковского предложения (LIBOR), за указанный период.

Этажи: Так же, как опция put считается зеркальным отображением опции вызова, пол является зеркальным отображением крышки. Пол с процентной ставкой, как и колпачок, на самом деле представляет собой ряд компонентов, за исключением того, что они являются опциями put, а компоненты серии называются «полками». Тот, кто длинный пол, выплачивается по истечении срока действия этапов, если эталонная ставка ниже цены исполнения пола. Кредитор использует это для защиты от падения ставок по непогашенному кредиту с плавающей процентной ставкой.

Ошейники: Защитный воротник также может помочь управлять риском процентных ставок. Collaring осуществляется путем одновременной покупки шапки и продажи пола (или наоборот), так же, как воротник защищает инвестора, который долгое время является запасом.Для снижения стоимости хеджирования можно также установить нулевой затраты на воротник, но это уменьшит потенциальную прибыль, которой будет пользоваться движение процентных ставок в вашу пользу, поскольку вы установили максимальный размер своей потенциальной прибыли.

Заключение

Каждый из этих продуктов обеспечивает способ хеджирования риска процентных ставок, при этом разные продукты более подходят для разных сценариев. Однако бесплатного обеда нет. С любой из этих альтернатив кто-то отказывается от чего-то - либо денег, например, премий, выплачиваемых за опционы, либо альтернативных издержек, что является прибылью, которую можно было бы сделать без хеджирования.