В финансах термин «воротник» обычно относится к стратегии управления рисками, называемой «защитным воротником»; однако использование воротников для других ситуаций менее известно. С небольшим усилием и информацией трейдеры могут использовать концепцию воротника для управления рисками и, в некоторых случаях, увеличения прибыли. В этой статье сравниваются стратегии защиты и бычьего воротника с точки зрения того, как они могут помочь инвесторам управлять рисками и повышать отдачу.

Как работают защитные ошейники
Эта стратегия часто используется для хеджирования риска потери на длинном складе или всего портфеля акций с использованием опций индекса. Он также может использоваться для хеджирования процентных ставок как заемщиками, так и кредиторами с использованием кепок и полов.

Защитные ошейники считаются нейтральной стратегией. Потеря в защитном воротнике ограничена, как и верх.

Собственный воротник создается путем продажи равного количества опционов на покупку и покупки одинакового количества опционов на длинной позиции запаса. Варианты звонков дают покупателям право, но не обязательство, покупать акции по определенной цене, называемой ценой исполнения. Пут-варианты дают покупателям право, но не обязательство, продавать акции по цене исполнения. Премия, которая является стоимостью опционов от продажи звонка, применяется к ставке покупки, таким образом уменьшая общую премию, выплачиваемую за позицию. Рыночные эксперты рекомендуют эту стратегию, когда существует нейтральность цены акций после периода, когда цена акций увеличивается; он предназначен для защиты прибыли, а не увеличения прибыли.

Например, предположим, что Джек купил 100 акций XYZ некоторое время назад за 22 доллара за акцию. Предположим также, что это июль, и что XYZ в настоящее время торгуется на уровне $ 30. Учитывая недавнюю волатильность рынка, Джек не уверен в будущем направлении акций XYZ, поэтому мы можем сказать, что он нейтрален к медвежьему. Если бы он был действительно медвежьими, он продал бы свои акции, чтобы защитить свою прибыль в размере 8 долларов США; но он не уверен, поэтому он будет висеть там и войти в воротник, чтобы застраховать свое положение.

Механизм этой стратегии будет заключаться в том, чтобы Джек купил один контракт без контракта и продал один неконфликтный контракт, так как каждый вариант представляет 100 акций базового пакета акций. Джек чувствует, что после того, как ноябрь закончится, на рынке будет меньше неопределенности, и он хотел бы охарактеризовать свою позицию по крайней мере до ноября. Джек считает, что XYZ в настоящее время имеет опционы в октябре и январе.

Чтобы выполнить свою задачу, Джек решает о воротнике в январе. Он считает, что в январе 27 долларов. 50 put option (что означает, что опцион «пут» истекает в январе с ценой исполнения $ 27,50) торгуется на уровне $ 2. 95, а опцион на продажу в январе - 35 долларов - торгуется на уровне $ 2.Операция Джека:

• Купить, чтобы открыть, открытие длинной позиции, 1 января 27 долларов. 50 опцион пут на сумму $ 295 (премия в размере $ 2.95 * 100 акций)
• Продать, чтобы открыть, открытие короткой позиции, один январский опцион на 35 долларов США за 200 долларов США (премия в размере 2 * 100 акций)
• У Джека нет кармана (или имеет чистый дебет) $ 95 ($ 200 - $ 295 = - $ 95)

Трудно точно определить максимальную прибыль и / или убытки Джека, так как многое может произойти.

Давайте посмотрим на три возможных результата для Джека, когда придет январь:

1. XYZ торгуется по цене 50 долларов за акцию: Поскольку Джек является коротким январским призывом в 35 долларов, скорее всего, его акции были вызваны в 35 долларов , В то время как акции в настоящее время торгуются на уровне $ 50, он потерял 15 долларов США за акцию из проданного опциона колла и его наличную стоимость - $ 95 на воротнике. Мы можем сказать, что это плохая ситуация для кармана Джека. Тем не менее, мы не можем забывать, что Джек купил свои оригинальные акции по цене 22 доллара, и они были вызваны (проданы) по цене 35 долларов США, что дает ему прирост капитала в размере 13 долларов за акцию плюс любые дивиденды, которые он заработал на этом пути, за вычетом его наличных денег расходы на воротник. Его общая прибыль от воротника ($ 35 - $ 22) * 100 - $ 95 = $ 1, 205.
2. XYZ торгуется в $ 30 за акцию. В этом случае ни деньги, ни звонок не находятся в деньгах. Оба они истекли бесполезно. Итак, Джек вернулся туда, где был в июле, за вычетом из-за своих карманных расходов на воротник.
3. XYZ торгуется в $ 10 за акцию. Опция вызова истекло. Однако длинный стаж Джека увеличился в цене, по крайней мере, на 17 долларов. 50 на акцию (внутренняя стоимость). Он может продать свою прибыль и получить прибыль, чтобы компенсировать то, что он потерял, по стоимости своих акций XYZ. Он также может на самом деле поставить акции XYZ на создателя и получить $ 27. 50 на акцию для акций, которые в настоящее время торгуются на рынке за 10 долларов США. Стратегия Джека будет зависеть от того, как он относится к направлению акций XYZ. Если он бычий, он, возможно, захочет собрать свою прибыль от опционов, удерживать акции и ждать, пока XYZ не поднимется. Если он медвежий, он может захотеть поместить акции в созданного писателя, взять деньги и бежать.

В отличие от позиционирования отдельных позиций, некоторые инвесторы рассматривают параметры индекса для защиты всего портфеля. При использовании опций индекса для хеджирования портфеля числа работают немного по-другому, но концепция такая же. Вы покупаете пожертвование для защиты прибыли и продажи звонка, чтобы компенсировать стоимость поста.

Не так часто обсуждаются ошейники, предназначенные для управления типом подверженности процентной ставке, присутствующей в ипотечных кредитах с регулируемой ставкой (ARM). Эта ситуация включает две группы с противоположными рисками. Кредитор рискует снизить процентные ставки и привести к снижению прибыли. Заемщик рискует увеличить процентные ставки, что увеличит его или ее платежи по кредиту.

Внебиржевые производные инструменты, напоминающие звонки и вкладыши, называются крышками и полами. Пределы процентных ставок - это контракты, которые устанавливают верхний предел процента, который заемщик будет платить по кредиту с плавающей процентной ставкой.Полы с процентной ставкой аналогичны ограничениям, которые сравниваются с вызовами: они защищают держателя от снижения процентных ставок. Конечные пользователи могут торговать полами и шапками, чтобы создать защитный воротник, который похож на то, что сделал Джек, чтобы защитить свои инвестиции в XYZ.

Бычий воротник на работе
Бычий воротник также заслуживает упоминания в категории воротников. Бычий воротник включает одновременную покупку опциона «вне денег» и продажу опциона «вне денег». Это подходящая стратегия, когда кто-то оптимистично оценивает акции, но ожидает умеренно более низкую цену акций и хочет купить акции по этой более низкой цене. Долгое время вызов защищает трейдера от упущения при неожиданном увеличении цены акций, при этом продажа позиции компенсирует стоимость звонка и, возможно, облегчает покупку по желаемой более низкой цене.

Если Джек обычно бычий на акциях OPQ, которые торгуются на уровне $ 20, но думает, что цена немного высока, он может войти в бычий воротник, купив январский $ 27. 50 на 73 центов и продажи январских 15 долларов США на сумму 1 доллар США. 04. В этом случае ему понравится 1 доллар. 04 - 73 цента = 31 цента в кармане от разницы в премиях.

Возможные результаты при истечении срока действия:

1. OPQ выше $ 27. 50 по истечении срока действия : Джек будет выполнять свой звонок (или продать призыв на получение прибыли, если он не хочет принимать поставку фактических акций), и его старт истечет.
2. OPQ ниже 15 долларов США по истечении срока действия : короткая ставка Джека будет осуществляться покупателем, и звонок прекратит свое существование. Он должен будет купить акции OPQ по цене 15 долларов США. Из-за его первоначальной прибыли, разницы в ставке и ставке премии, его стоимость на акцию фактически составит $ 15-31 центов = $ 14. 69.
3. OPQ от $ 15 до $ 27. 50 по истечении срока действия : Оба варианта Джека истекают бесполезными. Он получил бы небольшую прибыль, которую он сделал, когда он вошел в воротник, что составляет 31 цента за акцию.

Нижняя линия
Таким образом, эти стратегии являются лишь двумя из многих, которые попадают под заголовки воротников. По мере роста финансового творчества, так же как и стратегии воротничков. Существуют и другие типы стратегий воротника, и они различаются по сложности, но две стратегии, представленные здесь, являются хорошей отправной точкой для любого трейдера, который думает о погружении в мир стратегий воротничков.