Решение об инвестировании в фармацевтические (фармацевтические) или биотехнологические запасы является запутанным, если вы не обладаете острыми знаниями об основных операциях и продуктах компании и о том, как ее торговля ценными бумагами на рынке.

Фармацевтические компании варьируются от крупных до малых, и они участвуют в полном объеме исследований исследований и разработок (R & D) до производства и маркетинга лекарств. Соединения фармацевтических компаний производят небольшие молекулы на основе химического или растительного синтеза.

И наоборот, биотехнологические компании, за исключением нескольких, обычно являются малыми предприятиями, которые занимаются исключительно НИОКР лекарств. Эти компании используют биотехнологию для воссоздания функции клеток; они используют микроорганизмы и ферменты для разработки крупномолекулярных препаратов, которые используются для определенной цели. Поскольку биотехнологии имитируют клеточные процессы, длительность исследований и разработок чрезвычайно велика, составляя в среднем 10-15 лет.

Процесс НИОКР для обоих включает в себя множество клинических испытаний, которые дают конкретные данные. Эти испытания являются «слепыми», так что ни компании, ни инвесторы не знают о результатах.

R & D и влияние запаса

Компании Biotech имеют тенденцию быть небольшими с одним-несколькими соединениями в разработке. Большинство из этих компаний работают с убытками, потому что время на разработку настолько велико, что R & D-процессы чрезвычайно дороги. Из-за этой динамики, биотехнологические компании стремятся найти партнеров для финансовой поддержки, как правило, через венчурный капитал, университеты, фармацевтические компании или правительство.

Несмотря на это, когда соединение компании находится в клинических испытаниях, если «конечные точки» (ожидаемые данные) не выполняются, запасы могут резко упасть. Но если конечные точки превышены, запасы могут парить многократно. В результате инвесторы в биотехнологических компаниях должны быть готовы терпеть большую волатильность.

В то время как фармацевтические компании также испытывают дорогостоящий и продолжительный процесс исследований и разработок, включая взлеты и падения во время клинических испытаний, они, как правило, способны лучше противостоять волатильности, потому что эти компании, как правило, имеют гораздо больше продуктов, производящих доходы, которые покрывают расходы на исследования и разработки , Поэтому их запасы сравнительно стабильны и считаются более безопасными.

Когда у биотехнологической компании, наконец, есть товарный препарат, ему необходимо получить маркетинговую и сбытовую руку. Это достигается путем создания одного или, во многих случаях, партнерства с более крупной биотехнологической или фармацевтической компанией. Многие фармацевтические компании имеют альянсы с биотехнологическими компаниями, добавляя доходы от продажи лекарственного средства биотехнологии без затрат или времени, связанных с разработкой, - это хороший стимул для их верхней линии.

Конкурс

Конкурс - это одна из областей, которая влияет на фармацевтические компании в большей степени, чем на биотехнологические компании, поскольку фармацевтические препараты представляют собой химические процессы, которые, как считается, легче реплицируются. Конкуренция обычно возникает в виде непатентованных лекарств, которые могут быть введены на рынок после истечения срока действия патентов на фирменные наркотики. Длина каждого патента варьируется, но, как правило, достаточно долго, чтобы фармацевтические компании могли окупить расходы на НИОКР и получить здоровую прибыль. Когда на рынок вводится общий препарат, цена на фирменное лекарство теряется на 100%. Цены на лекарственные средства для общего продукта могут быть на 90% ниже, чем фирменные цены.

«Я тоже» наркотики, конкурентоспособные продукты, которые работают по-разному для одного и того же заболевания, могут подорвать долю рынка и цены. Компании Biotech не сталкивались с какой-либо «биоподобной» или общей конкуренцией. Но с момента принятия законодательства в 2010 году биосимилары могут стать все более конкурентной угрозой для биотехнологических компаний. Многие проблемы существуют с точки зрения определения курса развития для биоподобных конкурентов. Таким образом, биотехнологические компании, поскольку они сталкиваются с такими высокими затратами и длительными процессами, связанными с НИОКР, надеются, что биосимилары не будут представлять собой краткосрочную конкурентную угрозу.

Инвестиционные тезисы

Существуют два основных инвестиционных тезисов, основанных на временном горизонте и толерантности к риску:

1. Pharmaceutical Investment: Если вы менее подвержены риску и не готовы ждать долгосрочного развития лекарств, тогда инвестиции в фармацевтическую компанию имеют больше смысла. Водители фармацевтических запасов включают данные о рецептах, новые конвейеры лекарственных средств, стратегические альянсы и деятельность по слияниям и поглощениям, изменения конкуренции и возмещения. Эти запасы, как правило, более стабильны, потому что некоторые из этих драйверов предсказуемы. Кроме того, фармацевтические компании, как правило, имеют большую базу доходов с несколькими товарными линиями, поэтому они торгуют на основе прибыли. Непредвиденные краткосрочные угрозы включают изменения в цены Medicare, которые, как правило, влияют на ценообразование для многих потребителей. Непредвиденные долгосрочные угрозы включают негативное медицинское воздействие от употребления наркотиков (например, смерть / судебные процессы), а также потерю патентов (что позволяет конкурентам выйти на рынок раньше).
2. Инвестиции в биотехнологии: Если вы являетесь рисковым предпринимателем и готовы ждать развития лекарств, а также уверены, что потенциальная волатильность, обычно связанная с запасами биотехнологий, тогда инвестиции в биотехнологическую компанию могут соответствовать вашему стилю. Акции Biotech обычно торгуются на основе данных о наркотиках, включая неудачи в клинических испытаниях, конкурентные или регуляторные препятствия. Если данные о лекарствах не хватают ожидаемой конечной точки, акции биотехнологии могут потерять большую часть своей стоимости за один день. И наоборот, если препарат соответствует ожидаемой конечной точке, запасы могут расти в два раза и в три раза в день. Некоторые компании, которые имеют сильных партнеров или имеют финансовую устойчивость, могут противостоять неудачам, но многие компании могут этого не делать, и инвестиции могут пойти на спад.

Оценка

Фармацевтические запасы обычно торгуются с большим дисконтом к запасам биотехнологий.Исторический средний пробег P / E составляет 16x с 1976 по март 2013 года для фармацевтики по сравнению с высокими 20x - 30x и более для биотехнологий.

Поскольку многие биотехнологии являются небольшими и работают с убытками, они оцениваются с использованием соотношения цена-продажи (PSR) или стоимости предприятия-продажи (EV / Sales). Однако, по мнению одного аналитика из Уолл-стрит, «нет значимых отношений [между оценкой] и рыночной капитализацией или доходами. »(Источник: Merrill Lynch Назад к презентации Basics.) Таким образом, оценка немного ненадежна и бессмысленна с некоторыми из этих акций.

Нижняя линия

Как фармацевтические, так и биотехнологические компании сталкиваются с дорогостоящим процессом, который при успешном завершении может производить чрезвычайно выгодные продукты. Однако этот процесс чрезвычайно непредсказуем, что для небольшой фирмы-биотехнологии может оказаться слишком вредным и невосстановимым. Фармацевтические компании, благодаря их большему размеру и диверсифицированной базе доходов, как правило, способны противостоять неудачам и сбоям. Конкуренция является более актуальной и дорогостоящей для фармацевтических компаний, создавая потребность в прочных трубопроводах и неорганических доходах (таких как слияния и поглощения или альянсы). Рассмотрение этих ключевых тем может стать основой для проведения разумных инвестиций.