SolarCity Corporation (NASDAQ: SCTY) - компания, занимающаяся возобновляемой энергетикой, которая производит и продает солнечные энергетические системы. Компания зарабатывает деньги в основном за счет аренды солнечных панелей на крышах жилых и коммерческих зданий и сбора ежемесячных платежей от своих клиентов. Успех SolarCity зависит от его способности ориентироваться на сокращение налоговых льгот на возобновляемые источники энергии и наращивать клиентскую базу при сохранении привлекательных результатов. Поскольку компания является массово невыгодной, стоит посмотреть ее динамику операционной прибыли, прибыль и ее рычаги, так как компания продолжает рост.

Операционная маржа

Операционная маржа указывает, насколько выгодна компания относительно ее продаж после вычета ее операционных расходов, но до уплаты процентов и налогов. Операционная маржа наиболее важна для держателей акций и кредиторов, поскольку она показывает, сколько остаточной прибыли компания должна покрывать свои проценты и налоговые обязательства, а оставшаяся часть - общим акционерам. Операционная маржа, как правило, положительная, но она может быть отрицательной для компаний, которые очень рано в своих жизненных циклах роста.

SolarCity продолжает расти и набирать долю на рынке, подписывая новых клиентов. Хотя его доход увеличился с 32 долларов. 4 миллиона в 2010 году до 255 миллионов долларов США в 2014 году, а его валовая прибыль улучшилась почти до 30%, продажи, общие и административные расходы SolarCity (SG & A) взорвались и подтолкнули операционный доход компании на отрицательную территорию. Рост продаж и маркетинговые расходы составили ошеломляющие 93% продаж SolarCity в 2014 году. Это привело к отрицательной операционной марже с 2009 года, в среднем -93% с 2009 по 2014 год. В течение 12-месячного периода, заканчивающегося 30 сентября, 2015, операционная маржа компании составила почти -160%. SolarCity объявила, что в ближайшие несколько лет она сосредоточится на инициативах по сокращению расходов, поэтому стоит обратить внимание на то, как операционная маржа компании улучшается.

Отношение долга / собственного капитала

Способ генерации денежных потоков SolarCity отличается от типичной производственной компании, производящей продукты, и продает их за наличные или кредиты, которые клиенты окупают в относительно коротком количестве время. SolarCity производит солнечные батареи, которые затем арендует коммерческим и жилым клиентам на основе 20-летних сроков, которые обеспечивают денежные потоки на протяжении всего срока действия контрактов. В то же время SolarCity постоянно нуждается в денежных средствах для расширения своей деятельности, строительства новых заводов и оплаты своих поставщиков. Вместо того, чтобы ждать 20 лет, чтобы реализовать свои денежные потоки по контрактам, SolarCity секьюритизирует свои контракты, которые приходят с множеством налоговых льгот, и продает их в виде ценных бумаг с активами (ABS) заинтересованным инвесторам.Даже с этой проницательной тактикой, не привязанная к денежным средствам SolarCity, не создает достаточных средств для финансирования своих операций и вынуждена прибегать к выпуску дополнительных конвертируемых долговых облигаций и срочных кредитов. Это приводит к высокому кредиту для компании.

Компании с избыточным усреднением могут столкнуться с рисками дефолта, если их уровень задолженности станет неустойчивым или они не смогут перевернуть свой долг, особенно в тех случаях, когда рынок ценных бумаг с секьюритизацией закрывается на SolarCity. Инвесторы, которые хотят отслеживать кредитное плечо компании, могут использовать коэффициент долга / собственного капитала (D / E), который показывает, сколько долгов компания имеет в отношении своей балансовой стоимости капитала. Соотношение D / E от SolarCity начало тревожно возрастать с 1. 18 в 2012 году до 1. 96 в 2014 году. По состоянию на 30 сентября 2015 года отношение D / E компании увеличилось и составило 2,67. При этом полагаясь на задолженность перед топливом его расширение в краткосрочной перспективе может работать, SolarCity будет все больше испытывать давление, чтобы идти в ногу с высокими уровнями задолженности в будущем.

Возврат на инвестированный капитал

Возврат на инвестированный капитал (ROIC) - еще одна важная метрика, которая рассказывает, сколько прибыли компания зарабатывает на своем капитале, включая долги и капитал, за вычетом любых денежных средств. Компания, которая зарабатывает ROIC ниже своей стоимости капитала, не приносит ценности своим акционерам, и если ее ROIC не будет улучшен, он может фактически разрушить прочную стоимость.

С 2012 по 2015 год ROIC SolarCity оставался отрицательным с постепенным улучшением ROIC. SolarCity не получает никакой прибыли и генерирует чистые операционные убытки, которые могут быть использованы позже, чтобы компенсировать ее операционную прибыль и снизить ее налоговую ставку. На данный момент ROIC для компании отрицательный и стоит -2. 44%.